La banca europea recupera el 42% en el mayor rebote de la crisis
La recuperación que han experimentado los mercados este mes no se puede explicar sin la contribución del sector financiero. El índice Stoxx de banca, aupado por el cierre de posiciones cortas, ha recuperado el 42,5% desde los mínimos para anotarse así el mayor rebote desde que se inició la crisis en verano de 2007.
No es la primera vez que el sector financiero rebota con fuerza en Bolsa en los últimos meses. Desde el inicio de la crisis financiera en verano de 2007 la caída de la banca ha venido acompañada de nueve rebotes de consistencia, siendo este último el de mayor magnitud. Por un lado, las bajas valoraciones que habían alcanzado los bancos por la rapidez de las caídas este año y por otro, el cierre de posiciones cortas -las apuestas bajistas- han acelerado el rebote.
Las cifras hablan por sí solas. El Stoxx de banca europeo, índice que agrupa los principales bancos de la región, ha remontado el 42,5% después de tocar niveles de 1992 a principios de marzo.
En España los rebotes son espectaculares. BBVA recupera el 35,2% y Santander, un 33,5%, bancos que habían llegado a caer a niveles de 1997. La recuperación de la banca mediana tampoco es nada desdeñable y así el Popular ha mejorado el 48%, Sabadell ha rebotado el 31,9%, mientras que Bankinter gana el 24,8% desde el mínimo que marcó en marzo que no fue el más bajo del año para el valor. La entidad, así, se convierte en la única del sector en terreno positivo este ejercicio. Gana el 24,1%.
De hecho, los inversores que acertaron a comprar títulos de Santander cuando llegó al mínimo de 4 euros ganan en menos de dos semanas lo mismo que los accionistas de la entidad entre 2006 y 2007.
Las menores perspectivas de negocio para el sector ante el deterioro económico, dudas sobre la solvencia de muchas entidades europeas y la proliferación de apuestas bajistas por parte de hedge funds sobre el sector financiero europeo y el español en particular explica en buena medida la virulencia de las caídas que habían experimentado estos valores en los últimos meses, hasta el punto de que algunos coticen por debajo de su valor contable en libros.
Los inversores profesionales que abren posiciones cortas piden prestados los títulos para venderlos en el mercado con la esperanza de recomprarlos más baratos y embolsarse la diferencia. El problema es que a medida que el precio de muchos títulos bancarios se acerca a cero, las posibilidades de ganar dinero apostando a la baja se reducen. Por ello, en cuanto ha empezado a entrar dinero en la Bolsa muchos de estos inversores se han visto forzados a recomprar los títulos bancarios para limitar sus pérdidas, lo que ha acentuado el impulso alcista del sector.
El saneamiento del sector financiero a nivel global es clave para que las economías salgan de la crisis actual pero está por ver si esta recuperación bursátil es la definitiva o se trata simplemente de otro rebote técnico de consistencia dentro de un contexto bajista prolongado. De ahí que una de las grandes dudas de muchos inversores sea precisamente si apostar o no por la banca tras esta última recuperación.
'Es una de las grandes dudas. La capacidad de generación de beneficios de la banca se ha reducido pero tras las caídas este año uno se pregunta si no hay valor en el sector. En cualquier caso no es el primer rebote de consistencia que vemos. Yo prefiero ser prudente y esperar a la confirmación de que sea el definitivo. Por ello, sigo infraponderado aunque creo que es cierto que estamos más cerca del suelo', explica Roberto Magnatanti, gestor del fondo Oyster World Opportunities.
La duda para muchos es si el sector financiero podrá continuar al alza si persiste el rebote. 'El mercado ha comprado lo más castigado en el rebote pero sectores más seguros donde se preserva más el capital como la energía, las telecos o las eléctricas deberían tomar el relevo', añade Alberto Roldán, director de análisis de Inverseguros.
En cualquier caso, la salida de la crisis no se entenderá sin el saneamiento del sector financiero por lo que muchos expertos confían en su recuperación cuando se confirme el rebote de las Bolsas, aunque eso sí, de forma más gradual.
Camino del quinto trimestre a la baja
Mañana concluye un mes en el que la Bolsa española ha pasado de tocar mínimo de 6.817,4 puntos a rebotar hasta los 7.927,16, anotándose un nada desdeñable 16,3%. Marzo, por tanto, probablemente concluirá en terreno positivo pero el año aún sigue siendo muy negativo. El Ibex pierde el 13,8% y va camino de encadenar el quinto trimestre de pérdidas, algo que no había ocurrido desde el comienzos de 1995.El comportamiento del sector bancario europeo es aún más preocupante ya concluirá su séptimo trimestre de caídas bursátiles -pierde otro 15% este año-, algo que nunca había ocurrido desde que se creó el índice Stoxx.El escaso volumen que ha acompañado a esta subida reciente y la ausencia de inversores finales genera incertidumbre. 'La volatilidad es muy alta y el equilibrio entre beneficio y riesgo aún no compensa. No veo que el rebote esté consolidado por el escaso volumen y la volatilidad que hay', explica Jesús Muela, director general de GVC Gaesco pensiones.La mayoría de los expertos sí coincide al señalar que el suelo está cerca y si el mercado es capaz de consolidar los niveles actuales un tiempo sería una buena señal que apuntaría a un cambio de tendencia más definitivo.
Las cifras
15% es el porcentaje de caída que aún acumula el sector bancario europeo en lo que va de año. El pasado ejercicio el castigo fue de más del 60%.25,4% es la entidad española que más pierde este ejercicio, mientras que Bankinter, la mejor, sube el 24,1%.