El mundo más seguro del G-20
Los tiempos de marcha en Wall Street y en la City de Londres han acabado -y no volverán en mucho tiempo-. Incluso cuando rebote la economía global, el aumento de la regulación contemplado por el borrador de la cumbre del G-20 del mes que viene se encargará de frenar el rebote del sistema financiero. Eso será bueno para la mayoría de la gente -excepto para los financieros-.
La habilidad de 20 naciones para llegar a un consenso sobre un programa de 24 puntos, una copia del cual ha sido obtenida por breakingviews.com, es un logro significativo en la colaboración internacional. El consenso no sólo cubre economías anglosajonas como la estadounidense y la británica, sino que también abarca países de la Europa continental como Alemania y Francia y a grandes mercados emergentes como China, India y Rusia. Ya habían surgido propuestas similares, como el informe Larosière de la Unión Europea o el Turner de Reino Unido. La crisis global ha producido una respuesta global.
El borrador del programa de la cumbre del G-20 es principalmente una declaración de principios. El plan tendrá que ser bendecido por los líderes de los países miembros cuando se reúnan en abril. Será en los meses que vienen cuando se tenga que trabajar en las cifras y en los mecanismos reguladores.
Dicho esto, las líneas generales del plan parecen bastante robustas. En primer lugar, porque las autoridades están decididas a prestarle la atención debida a las burbujas de crédito y activos. En segundo lugar, porque han recopilado nuevas herramientas para pinchar las burbujas antes de que sean demasiado grandes. En tercer lugar, quieren que los bancos tengan colchones más gruesos de capital y liquidez pues hay menos oportunidad de que quiebren o necesiten rescates cuando lleguen los tiempos duros. En cuarto lugar, quieren que los bancos gestionen mucho mejor los riesgos y forzarles a cambiar la forma en que retribuyen a sus directivos para desincentivar que se comporten como grandes apostadores en un casino. Finalmente, quieren más regulación intrusiva.
Este paquete de cambios se queda corto para una revolución total. No hay, por ejemplo, una llamada para volver a introducir el Glass-Steagall Act, que separó por la fuerza a los bancos comerciales y de inversión en Estados Unidos durante la Gran Depresión. Pero estas medidas aún causarán cambios espectaculares en el mundo financiero. El requisito de tener más capital, por ejemplo, significa que los bancos serán menos rentables. No sólo no podrán prepararse para acumular tanto como sea posible y esperar tiempos mejores. Lo mismo se aplica a los bancos que tienen más activos líquidos. No será tan fácil jugar el juego de pedir prestado dinero barato a corto plazo y rellenarlo con activos ilíquidos a largo plazo. Las medidas enérgicas contra la excesiva toma de riesgos también recortará beneficios, al menos en los buenos tiempos.
Con una rentabilidad menor, las finanzas ya no serán el bote de dinero que chupa el talento de todos en el mundo. Añádanse las restricciones proyectadas para alinear compensación con éxitos a largo plazo, y Wall Street y la City ya no serán una vía tan fácil para lograr riqueza rápidamente. Los inteligentes graduados estarán más tentados de ir a la industria o ser profesionales. Esto será saludable.
En general, es probable que el nuevo pacto convierta al mundo financiero poscrisis en un lugar más seguro pero más aburrido. Después de la montaña rusa en los últimos años, esto no es mala cosa.
Por Hugo Dixon.