Telefónica conserva la ventaja sobre sus rivales

Bernstein reitera su recomendación de sobreponderar el valor

Telefónica ha vuelto a recibir el respaldo de las firmas internacionales de inversión, pese al moderado saldo positivo en el año, del 7,55%, y a que la compañía cotiza muy lejos de sus máximos históricos, a diferencia del hito conseguido esta semana por el Ibex 35. La firma Bernstein ha reiterado su recomendación de sobreponderar Telefónica, con un precio objetivo de 15,3 euros por título, y refuerza el consenso mayoritario del mercado de comprar acciones de la compañía. Según recoge Bloomberg, el 69% de los analistas recomienda comprar el valor; el 26,19% aconseja mantenerlo y apenas el 4,76%, opta por la venta de acciones.

Bersntein argumenta que, a pesar de la creciente competencia que afronta en España, la perspectiva de negocio para Telefónica se presenta más estable que para la mayoría de compañías europeas de telecomunicaciones. La firma de análisis destaca la estabilidad que aporta al grupo la diversificación de sus activos y apunta que el negocio en América Latina, que representa el 25% del valor de la compañía, le sirve a Telefónica para compensar las presiones que soporta en el mercado doméstico y europeo.

Berstein explica que Telefónica tendrá que atravesar por las mismas dificultades que un entorno en transformación y muy competitivo está exigiendo a las telecos europeas. Sin embargo, considera que la compañís española está mejor protegida. Por el lado de la telefonía fija, Telefónica cuenta a su favor con la reducida infraestructura y la limitada cobertura geográfica de sus rivales. Y en el agitado mercado de la telefonía móvil, la compañía que preside César Alierta se mantiene como un operador agresivo y que ofrece una política de precios similar a la de sus competidores. Bernstein afirma además que, sin subestimar el impacto que tendrá el inicio de la actividad de Xfera a finales de este año, el exigente nivel de precios y los costes supondrán importantes dificultades para su estreno, sin perjuicio por tanto para Telefónica.

Junto al respaldo de la actividad en América Latina y en el mercado doméstico, Bernstein destaca también el potencial de creación de valor que aportarán los procesos de reestructuración en curso en América Latina y la República Checa.

Con todo ello, la firma concluye que Telefónica ofrece un beneficio por acción en el largo plazo superior a la media europea y destaca el compromiso de la compañía de entregar un dividendo de alrededor del 19% entre 2006 y 2009.

Morgan Stanley es otra de las firmas internacionales que ha reiterado en los últimos días su apuesta por Telefónica, en la que contempla un potencial de revalorización del 17%, frente al 9% de media que calcula para sus competidoras europeas. La firma estadounidense va más allá y contempla a Telefónica como su compañía predilecta del sector por valores fundamentales.

En un escenario alcista, Morgan Stanley cree que el potencial alcista de Telefónica podría alcanzar el 60% desde los precios actuales, hasta los 21,4 euros por acción. Por el contrario, en un escenario bajista, al que concede pocas posibilidades, Telefónica podría retroceder a 10,4 euros por título y sufrir una caída del 24%.

Turbulencias para el valor en el corto plazo

Pese a la confianza de los analistas en el valor, Telefónica acusa un cúmulo de noticias desfavorables en los últimos tiempos. La última es la decisión de la CMT de rebajar las tarifas de interconexión. La medida es menos dura de lo inicialmente previsto pero supone una presión adicional importante para la evolución de los ingresos de telefonía móvil en España, según apunta Inverseguros. La firma apunta otros tantos titulares negativos para la compañía: mal comportamiento de Brasil, efecto menos favorable de los tipos de cambio, importante deterioro del entorno regulatorio y muy negativos resultados de sus comparables europeas. 'Aunque a corto plazo el momento no es favorable, Telefónica sigue siendo claramente la mejor opción entre las grandes operadoras de telecomunicaciones', según Inverseguros.