La Bolsa vuelve a apostar por una mejora de la oferta
Los acontecimientos de los últimos dos días han elevado la confianza del mercado en que la opa salga adelante y han llevado a los inversores a descontar una mejora en el precio de la oferta, tal y como reflejaron ayer las cotizaciones de Endesa y Gas Natural.
Las acciones de la eléctrica subieron ayer un 0,64%, hasta los 20,51 euros, mientras que las de la gasista cedieron un 0,96% hasta 22,68 euros. Las cotizaciones se habían acercado en las últimas sesiones a la ecuación de canje de la operación, sin llegar a ajustarse del todo, pero ayer la brecha se abrió de nuevo.
Gas Natural ofrece 0,569 acciones propias más 7,34 euros en metálico por cada título de Endesa. Con los precios de cierre de ayer, y sin ajuste en función de los dividendos que ambas pagarán en enero, el valor de esa contraprestación asciende a 20,245 euros. Endesa, por tanto, cerró un 1,3% por encima del valor de la oferta de Gas Natural. Eso implica que el mercado apuesta por que será necesaria una subida de precio para que la oferta prospere.
Fuentes del mercado señalan que el acercamiento de precios de los últimos días respondía en buena medida a las dudas sobre si la operación saldrá o no adelante, en particular tras los sucesivos retrasos de Bruselas. Pero el envío del expediente por parte del Ministerio de Economía al Tribunal de defensa de la Competencia, primero, y la aprobación de la opa por parte de la Comisión Nacional de la Energía, después, han aumentado la fe en la opa. De ahí se derivaría el aumento de la brecha de precios que, según esas fuentes, se agrandaría en caso de que Bruselas renunciase a examinar la operación.
La brecha llegó a ser de cerca del 7% tras la compra del paquete de control de Unión Fenosa por parte de ACS, que suponía valoraciones mucho más altas que las implícitas en la oferta sobre Endesa.
La CNMV y el folleto
Con la aprobación de la opa por parte de la CNE, la Comisión Nacional del Mercado de Valores ya puede aprobar el folleto de la oferta y hacerlo público, aunque el periodo de aceptación no arrancará a la espera del análisis de las autoridades de Competencia.