Telefónica valora Endemol en 1.170 millones en compras a minoritarios
¿Cuánto vale Endemol? Telefónica guarda ese dato como un tesoro, pero lo que no se sabe es lo que la operadora pide por su filial, porque sí hay datos sobre el precio que se ha pagado en las últimas compras a minoritarios. La compradora es nada menos que Telefónica y el valor de Endemol que se deduce es de 1.170 millones.
El precio que Telefónica ha ofrecido a los minoritarios por comprar su participación no se parece en nada al que va a exigir cuando Endemol salga a Bolsa. Está claro que la operadora pedirá más, porque para vender algo al mismo precio que lo estaba comprando el año pasado no merece la pena embarcarse en los gastos que supone una colocación.
De hecho, el presidente de Telefónica, César Alierta, ha explicado públicamente que el objetivo de sacar a Bolsa un pequeño porcentaje de Endemol no es otro que poner la compañía en valor. Y lo va a hacer porque la productora está en venta, pero hasta ahora nadie ha ofrecido por ella lo que Telefónica cree que vale. Cuando salga a Bolsa, será el mercado el que defina el precio y Alierta está convencido de que será muy superior al de las ofertas que está recibiendo.
Todo ello no impide que las operaciones que se realizan en estos momentos sobre las acciones de Endemol tengan un interés especial porque presuponen una valoración y ésa es, precisamente, la principal incógnita que hay de cara a la salida a Bolsa. Hasta ahora, sólo había dos referencias: los cerca de 4.800 millones de euros en acciones que pagó Telefónica por la productora en 2000 -la tasación inicial fue de 5.500 millones, pero la caída de la cotización rebajó la factura- y los 842 millones en que está valorada Endemol en los libros de la operadora. Para el futuro, la única pista que ha dado Alierta es que la tasación será 'bastante más alta que su precio en libros'.
Pero a la espera del debut bursátil, Telefónica ha estado comprando a minoritarios. Endemol no cotiza, así que las adquisiciones proceden de inversores que se han acercando a la operadora pidiendo precio por sus acciones. La compañía ha realizado estas operaciones desde agosto de 2001 hasta el cierre de 2004, hasta sumar 183.349 acciones, un 0,5% del capital. En total, Telefónica ha pagado 6,19 millones, lo que implica un precio por acción de 33,76 euros y una valoración media de Endemol de 1.170 millones.
Esta tasación ha ido cambiado con el tiempo, ya que las primeras compras se hicieron a precios más elevados, rozando los 1.400 millones. En 2004 el valor cayó y las adquisiciones fijaron el 100% de Endemol en unos 870 millones, muy cerca del valor en libros.
Telefónica reconoce que las compras se hicieron, pero quiere dejar claro que no implican una tasación de Endemol. 'No es el valor de la compañía, sino el precio de unas acciones determinadas en circunstancias determinadas', explican fuentes de la operadora.
Las circunstancias son que los vendedores tenían hasta ahora pocas oportunidades de colocar sus títulos, porque Endemol no cotiza y el único destino de las acciones podía ser Telefónica. Con este escenario, el valor cae inexorablemente y la operadora admite que ha conseguido un precio muy ventajoso. De hecho, el paquete recién comprado será el único en que tenga plusvalías en términos absolutos, porque el resto lo adquirió mucho más caro.
De 1.500 a 2.500 millones para los analistas
¦bull;A la espera de que Telefónica defina cuál es el precio de Endemol, los analistas también han realizado sus cuentas y sacado algunas conclusiones.¦bull;La firma de análisis Bear Stearns fue la primera que se ha arriesgado este año a dar una cifra. Su valoración de Endemol es de 2.500 millones, lo que supone la tasación más alta.¦bull;También Morgan Stanley ha estudiado los datos de la productora holandesa. Su conclusión es que vale 1.800 millones, según el informe publicado en febrero.¦bull;La última valoración es del banco Santander y es la más baja. Los expertos españoles consideraron hace menos de dos semanas que la compañía vale 1.500 millones.¦bull;Las dos primeras valoraciones se hicieron antes de que Endemol publicara sus cifras de 2004, que muestran un crecimiento del Ebitda del 10% y un resultado neto de 64,6 millones, lo que supone un incremento del 5%. Estos números pueden hacer que las valoraciones aumenten, aunque no lo ha hecho en el caso del Santander.¦bull;La salida a Bolsa de Endemol está prevista para finales de este año o principios de 2006, según anunció Alierta el pasado mes de febrero. El momento exacto de la colocación, con todo, dependerá de las condiciones del mercado. Tampoco se sabe en qué Bolsa va a cotizar, ya que puede salir al mercado en Amsterdam, Londres o Madrid.