Cortefiel divide a los expertos
La guerra de ofertas desatada en torno a Aldeasa está aún muy presente en la memoria de los inversores. El mercado apuesta por que la situación se pueda repetir con Cortefiel. La cadena textil fue objeto el pasado jueves de una opa por parte del fondo británico de capital riesgo CVC. La contraprestación, 17,9 euros por acción, está por debajo del precio al que cerraron el viernes los títulos, 18,45 euros.
La posibilidad de que surjan más actores en la puja divide, no obstante, a los expertos. 'El precio de CVC es bastante elevado. Los multiplicadores que paga se aproximan bastante a los de Inditex, cuando Cortefiel nunca ha cotizado a esos ratios. Además, la apuesta del mercado es a medio gas. Si realmente creyesen que va a haber una contraopa la cotización debería situarse por encima de los 19,33 euros', explica Antonio José Castells, analista de Ibersecurities.
Los 19,33 euros de los que habla Castells hacen referencia al precio que debería ofrecer un nuevo candidato para que los accionistas de referencia de Cortefiel, poseedores del 55,74% del capital, pudieran deshacer el pacto que tienen para vender su paquete a CVC.
'Entendemos que este sobreprecio sólo podría ser asumido por alguna sociedad que aportara valor a Cortefiel en forma de sinergias de ingresos y costes', señalan desde Caja Madrid Bolsa en una nota. 'Aunque no es fácil encontrar un nuevo oferente dentro del mundo de la distribución textil que cumpla las condiciones ideales en este sentido, no descartamos que la importante presencia de tiendas en la Península Ibérica atraiga a una multinacional del sector. Por este motivo optaríamos por mantener las acciones en espera de acontecimientos', añaden desde esta casa de Bolsa.
Otro de los aspectos que podría atraer a un nuevo competidor a la batalla por Cortefiel es su saneada estructura financiera. La compañía ha pasado de tener una deuda neta de 102 millones de euros en febrero de 2004, un 33% de sus fondos propios, a una deuda de 46,9 millones, el 13% de sus fondos propios, un año después. Para el próximo ejercicio el consenso del mercado espera que la reducción de deuda siga su curso, hasta dejarla sólo en siete millones.
Una vez presentada la oferta de CVC se abre ahora el calendario dispuesto en el Real Decreto de opas. La CNMV tiene 15 días naturales, si no requiere información adicional, para aprobar o rechazar la opa. Si la autoriza, el oferente tendrá cinco días para publicar anuncios con el contenido de la oferta. A partir de la publicación del primer anuncio empezará a contar el plazo de aceptación, que no podrá ser inferior a un mes ni superior a dos. En caso de haber contraopa, ésta se podrá presentar como máximo transcurridos 10 días del plazo de aceptación de la oferta precedente.
'Efecto dominó' en Adolfo Domínguez
La oferta sobre Cortefiel, y sobre todo, el hecho de que haya sido presentada por una firma de capital riesgo al igual que en los casos de Amadeus y Aldeasa, ha dado vida a otros valores como Adolfo Domínguez.Las acciones de la empresa textil, propiedad del empresario gallego del mismo nombre, suben un 6,43% desde que se conoció la opa sobre su rival, con el mayor volumen de negocio de los últimos dos meses. En 2005 el valor se apunta una subida de más de un 30% y está en máximos de los últimos siete años. En 2001 Cortefiel lanzó una opa sin exito a Adolfo Domínguez. Otro valor que podría ser objeto de deseo del capital riesgo es NH Hoteles. El pasado jueves subió un 5% sin motivos aparentes.