Los analistas ven cara la compra de Gecina por Metrovacesa
Los analistas consideran que Metrovacesa se endeuda y paga demasiado por Gecina. Pero, por el lado positivo, destacan la alta rentabilidad por dividendo de las dos compañías y el tamaño que adquiere la empresa española.
El presidente del grupo inmobiliario español, Joaquín Rivero, considera que la compra de Gecina supone un hito importante para Metrovacesa y que el precio pagado no es elevado si se tiene en cuenta la capacidad de crecimiento.
Su punto de vista difiere con el de todos los analistas que han emitido alguna opinión desde que conocieran la operación: 'la compra se realiza a precios muy caros', comentan desde Urquijo Bolsa; 'el precio que está dispuesta a pagar nos parece excesivo', argumentan desde Safei; 'parece que se ha pagado de más', dicen en Banesto Bolsa; 'parece bastante cara a la vista de la prima que ofrece sobre el mercado y con respecto al valor neto de los activos', explican en Espírito Santo.
Metrovacesa comprará Gecina por 5.500 millones, casi el doble de la capitalización bursátil de Metrovacesa. Primero tomará el 30% de Gecina por 1.639 millones y después lanzará una opa por el 70% restante a 89,75 euros por acción (ayer cerró a 78,75 euros). 'Es un sector ya de por sí caro, y por eso se ha comprado alto. Metrovacesa ya no cotiza por fundamentales; yo no estaría en el medio plazo', dice Juan María Soler, de Sabadell Banca Privada.
También preocupa el endeudamiento. 'Será el principal factor de riesgo que pueda ensombrecer la operación, sobre todo en un entorno de tipos de interés al alza', dicen en Urquijo Bolsa.
Standard Poor's ha puesto bajo vigilancia negativa el rating de Gecina ante la posibilidad de que ésta adopte una estrategia de negocio más agresiva para acelerar el retorno de la inversión y por el fuerte endeudamiento que supondrá para Metrovacesa.
La española, aun así, ha sabido aguantar las críticas. En las dos últimas sesiones la acción se ha revalorizado un 0,92%, pese a que el día después de que el mercado conociera la noticia llegó a caer hasta un 6,74% en las primeras horas. Gecina, por su parte, ha subido el 0,64%.
'Me sorprendió cómo corrigió el primer día. Esto demuestra que los inversores aún están dispuestos a entrar en este tipo de compañías. También puede estar valorándose que ha destinado recursos a un proyecto y que ha logrado crecer para defenderse', explica Soler. La rentabilidad por dividendo de ambas entidades, el tamaño adquirido por Metrovacesa y su entrada en Europa son aspectos que los expertos destacan a favor de la operación.
S&P ha puesto bajo vigilancia negativa el 'rating' de la compañía francesa
¿Hay una burbuja en el sector?
El diario Financial Times planteaba la siguiente cuestión en un artículo publicado el pasado miércoles referido a la última compra de Metrovacesa: 'El precio pagado por la compañía, casi dos veces la capitalización de la empresa española, refleja que la confianza hacia el sector inmobiliario de los últimos años ha llegado a su fin'. El diario indicaba así que este tipo de operación le hace pensar en el riesgo de que haya una burbuja del sector inmobiliario y que pueda estallar.Juan María Soler, de Sabadell Banca Privada, no se muestra tan radical. 'No hay datos que refrenden que esto se está produciendo. Lo que está claro es que el sector está en un pico alto y que no va a continuar ahí'. En este sentido, el experto indica que la operación de Metrovacesa tiene cierta lógica. 'Ha iniciado un movimiento defensivo en la parte alta del ciclo, así gana tamaño y le permite estar bien posicionada para la que pueda venir', dice.El sector inmobiliario y constructor han estado muy fuertes en los últimos años. El primero de ellos ha comenzado el ejercicio más débil en Europa, y acumula una caída del 1,59%. Metrovacesa se encuentra a la cabeza, con una revalorización del 12,02%. Es, además, el cuarto mejor valor del Ibex en 2005. Desde 2000 ha subido un 200%.