Dudas para la deuda de EE UU
Estados Unidos disfruta del mayor mercado de renta fija del mundo. Este mercado juega un papel primordial en el dinamismo de la economía norteamericana financiando los sectores público y corporativo. La atención que en consecuencia recibe este sector es inmensa. Los bruscos movimientos que la renta fija ha vivido en el último año son el resultado de la incertidumbre acerca de la solidez y ritmo de la recuperación económica.
El mayor temor que los mercados han vivido en el último año es el de un escenario de gran fortaleza de la economía norteamericana con presiones inflacionistas que condujera a la reserva federal a una rápida escalada en los tipos de interés. Esto tendría un impacto negativo inmediato en los precios de la renta fija. Pues bien, esto ha sucedido pero sólo de manera clara en el segundo trimestre del presente año cuando los índices Lipper de renta fija americanos arrojaron significativas pérdidas trimestrales por primera vez en casi tres años.
El primer trimestre del año en contraste proporcionó altas recompensas a aquellos inversores que apostaron por retrasos en las esperadas subidas de tipos. Un flujo de noticias negativas sobre actos terroristas y la guerra en Irak en este trimestre terminaron por impulsar los mercados de deuda. Los últimos dos meses han vivido rentabilidades positivas pero de algún modo en un ambiente de mayor estabilidad.
Los movimientos en la renta fija de EE UU han estado muy ligados a los precios del petróleo y en especial a los datos de desempleo. El viernes de la semana pasada vio la publicación de un incremento de 144.000 empleos en agosto en línea con las expectativas (lejos del dato de 300.000 empleos de abril y que arrastró hacia bajo los precios de la deuda) y que condujo a una inmediata subida de las tasas de retorno del bono a 10 años.
El dato de Julio fue también revisado al alza. ¿Significa esto que podamos estar ante la esperada recuperación económica? Esta es la pregunta del millón y muy difícil de contestar. En cualquier caso todas las recesiones en los Estados Unidos han sido precedidas de rápidas subidas en los precios del petróleo. Mientras las previsibles presiones en la demanda provenientes de China e India y los factores políticos afectando la oferta no sean aclarados nos parece difícil una bajada significativa de los precios del petróleo. Unos precios en similares niveles a los actuales podrían dificultar gravemente la recuperación con la consecuente ralentización o parada de las subidas de tipos.
Todo esto se ha traducido en unas rentabilidades positivas moderadas en lo que va de año así como en los doce últimos meses. Sin embargo, la inversión en renta fija estadounidense para el inversor español va firmemente ligada también a la evolución de los tipos de cambio entre el dólar y el euro. Ello queda reflejado en las rentabilidades que las categorías Lipper están proporcionando en moneda euro. La categoría Lipper Renta Fija Dólar USA proporciona una alta rentabilidad del 5,24% en lo que va de año pero esto se explica fundamentalmente por una revalorización del dólar del 3,79% con respecto al Euro en ese mismo periodo. Del mismo modo pero en dirección opuesta la rentabilidad en los últimos doce meses muestra una pérdida del 6,09% que va de nuevo íntimamente ligada a una fuerte depreciación del dólar cercana al 10% en el periodo.
Las retornos en dólares en el año 2004 y los últimos doce meses revelan las mencionadas rentabilidades moderadas fuertemente ligadas a la evolución de los tipos y precios de la deuda norteamericana (1,55% y 4,15%, respectivamente). La lección para el inversor español es clara. La inversión en renta fija en dólares lleva un componente de riesgo mucho más elevado que el de la deuda doméstica o zona Euro y no es aconsejable para inversores con aversión a potenciales pérdidas.
En lo que va de año como muestra el cuadro central la categoría Lipper Renta Fija Dólar USA todavía consigue obtener retornos superiores a la del corto plazo. Esta situación podría cambiar totalmente si el escenario expansivo finalmente tiene lugar. La tercera categoría Lipper en importancia en cuanto a número de fondos es la high yield, o bonos de alto rendimiento. La recuperación de beneficios empresariales ha tenido un efecto positivo en este tipo de fondos y proporcionan las rentabilidades más altas tanto en el año como en los doce últimos meses. Finalmente la categoría de Renta Fija Dólar Corporativa reúne sólo a unos cuantos fondos registrados a la venta en España.
Necesarios avances en tecnología médica
¦bull; El sector biotecnológico ha estado de moda en los últimos años en la base de grandes avances científicos y médicos que se traducirían en significativos y rápidos beneficios para las empresas que operaran en este sector.¦bull; La realidad es que las inversiones en empresas de este sector no han colmado las altas expectativas depositadas en las mismas.¦bull; La categoría Lipper de Renta Variable Biotecnología contiene 15 fondos autorizados a la venta en España. Todos ellos están domiciliados en el extranjero y obtienen una rentabilidad media de un 3,6%.