Vivendi Universal
recomendacion
Sobreponderar
riesgo
Bajo
precio
19.5
cartera
NO
descripcion
Vivendi Universal es el resultado de la fusión de Vivendi con Seagram y Canal +. El grupo esta presente en todo el mundo y actualmente cuenta con dos ramas estratégicas de negocio tras desprenderse de su filial medioambiental, Vivendi Environnement.
1) Telecomunicaciones: posee el 70% de Cegetel, la segunda operadora de telecomunicaciones de Francia. La compañía opera tanto en el negocio de telefonía fija (Cegetel) como móvil (SFR). Adicionalmente, Vivendi cuenta con el 35% de Maroc Telecom, la primera operadora de telecomunicaciones de Marruecos, con 1,3 millones de líneas fijas y 4,5 millones de abonados de telefonía móvil.
2) Media:
- Vivendi Universal Entertaninment (VUE): agrupa importantes activos estadounidenses, como los estudios de cine universal, TV por cable y parques de ocio.
- Universal Music Group: discográfica líder a nivel mundial.
- Grupo Canal +: la mayor plataforma de TV de pago en Francia y con presencia estratégica en Sogecable España.
- Vivendi Universal Games: uno de los líderes mundiales en juegos para PCs y consolas.
estrategico
Precio: 17,10 euros (15/10/03)
Las medidas de desinversión de activos no estratégicos parece que están empezando a dar sus frutos, como se constata de las últimas cifras presentadas por el grupo de medios de comunicación. Vivendi redujo significativamente sus pérdidas netas en el primer semestre de 2003, a pesar del mal comportamiento de alguno de sus negocios como música y VUE, y el impacto negativo de la apreciación del euro con respecto al dólar.
En cuanto a su posición financiera, Vivendi ha recortado significativamente su endeudamiento hasta 13.700 millones de euros gracias a la venta de activos. El objetivo es que a finales de ejercicio se sitúe en 13.000 millones de euros y en 5.000 millones en 2004.
La mayor definición de su estrategia y la política de venta de activos para contener su elevado endeudamiento nos lleva SOBREPONDERAR el valor con un precio objetivo de 19,5 euros. Creemos que la prima de riesgo y la incertidumbre que pesaba sobre el valor se ha ido reduciendo, con lo que previsiblemente las empresas de rating elevarán su calificación crediticia (recordemos que la crisis de liquidez de la compañía llevó tanto a Moody´s como Standard & Poor´s a rebajar su calificación por debajo de ¢investment grade¢).
financiero
La compañía mantiene sus previsiones, tanto de resultados (volver a obtener beneficios excluyendo extraordinarios y fondo de comercio), como de realizar desinversiones por importe de 7.000 millones durante 2003.
Las miradas de los accionistas están puestas en el cumplimiento de este ambicioso programa desinversor, cuyo importe total previsto para finales de 2004 asciende a 16.000 millones de euros, pues el saneamiento financiero y posterior relanzamiento económico de la compañía depende en buena parte de él.
Durante el último mes, Vivendi ha cerrado un acuerdo definitivo con General Electric para fusionar Vivendi Universal Entertainnment (VUE) y la NBC, creando NBC Universal. La nueva sociedad fusionada estará participada por General Electric en un 80% y por Vivendi Universal en un 20%. Esta última se reserva la opción de revender su participación a General Electric en el futuro y recibe 3.800 millones de dólares en efectivo por la aportación de sus activos estadounidenses.
Resultados de primer semestre de 2003
La gala redujo sus pérdidas netas y presentó un positivo resultado operativo de 844 millones de euros, como consecuencia del buen tono exhibido por Cegetel (+31,7%) y Maroc Telecom (+38,7%). En cuanto a su posición financiera, Vivendi ha reducido su deuda neta hasta 13.695 millones de euros, con el compromiso de llegar a 13.000 millones a finales de ejercicio y a menos de 5.000 millones en 2004.