Ganar dinero en vacas flacas
Estudian compañía a compañía y no tienen en cuenta el peso del Ibex. Se benefician de apuestas por valores concretos que se revalorizan más del 5%
Comprar barato y vender caro es la máxima de los principales analistas y gestores de fondos. Bestinver lo ha conseguido. Sus fondos Bestinver Bolsa y Bestinfond figuran a la cabeza de todos los análisis en épocas de vacas flacas. La clave del éxito radica en el análisis fundamental propio, insisten en que valoran compañía a compañía y toman posiciones cuando la consideran barata y la venden cuando alcanza el máximo marcado por el equipo.
Para algunos gestores no importa el tamaño, sino las características de la compañía. Así, Francisco García Paramés, director general de Bestinver, señala que han estado casi cinco años fuera de los grandes valores de Ibex, aunque en el último año las caídas de las cotizaciones les han llevado a entrar en algunos clásicos del índice bursátil madrileño como Repsol o Santander Central Hispano.
Del sondeo realizado entre los clasificados en el ranking destaca que el mejor comportamiento de los valores liquidativos de estos fondos se debe a una combinación de varios factores. Como botón de muestra: los responsables de BNP Paribas Utilities seleccionan empresas con gran potencial de crecimiento y empresas con buen análisis fundamental. Ambos factores lo han situado como el mejor fondo de su categoría en el año pasado. 'Se debe a la apuesta por compañías que destinan el 50% de los beneficios a dividendos, que constituye uno de los refugios más claros de la Bolsa para entornos volátiles y por la buena gestión que se ha realizado de las reestructuraciones empresariales que se han dado en este sector', aseguran en BNP.
Comprar barato y vender caro es el secreto del triunfo de los dos fondos que mejor se han comportado, ambos de Bestinver
Huir de los índices es otra de las claves del éxito. Lejos de ellos se sitúan la mayoría de los fondos del ranking, como BK Dividendo, EDM Inversión, Barclays Small o Eurovalor. Sus posiciones no tienen en consideración el índice general de la Bolsa de Madrid. Repiten que toman las inversiones estudiando una a una las compañías.
Selección de valores
Prácticamente hay unanimidad entre los gestores en no referenciarse en un índice, sino en resaltar como clave de su buen hacer el análisis fundamental. La gran mayoría de los fondos analizados cuentan con un equipo de gestión de al menos cinco personas, que se reúnen mensualmente. Por tanto, no toman decisiones día a día. Algunos pueden mantener títulos en la cartera cinco años, como Bestinver con Corporación Mapfre; otros mueven más la cartera pero siempre con un horizonte de medio plazo.
Respecto a los estilos de gestión, algunos coinciden en decantarse por administración del tipo valor, es decir, inclinarse por acciones infravaloradas pero con buenas ratios fundamentales. Este estilo históricamente baja menos que los demás en tiempos de crisis, pero también sube en menor medida en épocas de bonanza.
Otros fondos no se constriñen a un estilo de gestión, quieren libertad de acción, para poder estar tanto en títulos de orientación valor como con gran potencial de crecimiento y aprovechar así cualquier oportunidad que se presente.
Respecto al tamaño de los títulos, para la gran mayoría de los gestores entrevistados por Cinco Días no es tan relevante el tamaño como las expectativas de crecimiento y rentabilidad, siempre que el valor tenga liquidez y que pueda deshacerse la posición en un determinado momento. Por esta razón huyen del Ibex y tienen como referencia lejana el índice general de la Bolsa de Madrid.
Comentan que últimamente las cotizaciones habían caído tanto que grandes empresas estaban a precios realmente interesantes. Hay práctica unanimidad al resaltar que los valores medianos suelen ofrecer buenas oportunidades de negocio.
Casi todos los fondos han tenido algún golpe de efecto, es decir, se han beneficiado de alguna de las apuestas que hicieron, por ejemplo Espírito Santo de invertir en Iberia o Eurovalor de comprar Amadeus. A Eurovalencia VGC de Credit Suisse el tener una parte importante de la cartera en valores del nuevo mercado, lo que ha permitido tener un comportamiento superior al de los índices. Euroagentes Plus ha visto recompensada la compra de Zaragozano o Faes Farma.
Estilos para todos los gustos
Bestinver Bolsa y Fond, líder del rankingLa gestora independiente vinculada a la familia Entrecanales es líder indiscutible en todos los periodos de vacas flacas. Su director general, Francisco García Paramés, señala que la clave es 'comprar barato y vender caro'. Se fijan más en la valoración que en el tamaño. Su único objetivo es batir la rentabilidad de la letra del Tesoro.BK Dividendo apuestapor valores defensivosDefinido como un 'fondo defensivo' por Javier Bollaín, director de la gestora del Bankinter. Selecciona compañías que tengan rentabilidades por dividendo altas y sostenibles. Invierte en Bolsa europea, con un 30% en acciones españolas. Por sectores tienen mayor peso las compañías de energía, electricidad, autopistas, bancos, construcción e inmobiliarias. Dispone de herramientas informáticas que le permiten seleccionar las compañías más rentables en cada momento, conociendo los resultados al minuto.Euroagentes Bolsa y Plus, lejos de grandes valoresLa incertidumbre geopolítica ha llevado a los gestores de Euroagentes ha mantener una política más conservadora en sus fondos Plus y Bolsa. En ambos han incrementado la participación en renta variable. Además, han preferido tomar posiciones en pequeñas y medianas compañías, más atractivas desde el punto de vista sus precios de cotización. Aprovechamos las oportunidades. Nos ha beneficiado el estar lejos de los grandes valores.EDM Inversión sigue de cerca a las compañíasEl éxito radica en la selección de compañías. 'Tenemos una política muy activa de seguimiento de las empresas. Conocemos los negocios de cerca y tenemos ánimo de permanencia', comenta Juan Grau, presidente de EDM Gestión. Sus tomas de posición no tienen que ver con los índices clásicos de referencia. Consideran que las compañías españolas medianas ofrecen buenas oportunidades de rentabilidad.BNP Utilities, gestiónvalor y crecimientoInvirtiendo en valores europeos de servicios públicos, que ofrecen una elevada rentabilidad por dividendo, superando el índice de referencia (MSCI Europe Utilities). Invierte en agua, gas, electricidad, energía (petroleras), infraestructuras (autopistas, transporte de pasajeros, etc.). Combina la inversión en compañías de valor con apuestas en empresas de crecimiento (por ejemplo, Telefónica, Aguas de Barcelona, Enagás o Abengoa). La cartera tiene un fuerte peso en España y poco riesgo divisa (sólo en libras). Cuenta también con una elevada exposición a Latinoamérica (Argentina, Brasil y Chile) al invertir en compañías españolas con fuertes inversiones en la zona (Repsol, Telefónica, Endesa y Gas Natural).Eurovalor (Popular) confía en el análisis fundamentalLa clave del éxito de Eurovalor es el análisis fundamental. 'Un equipo de seis personas especializadas en renta variable nacional siguen de cerca la evolución de las empresas', asegura Ricardo Cañete, analista de Sogeval. Se inclinan por empresas que mantienen ingresos constantes y de sectores con poca competencia. En los últimos meses han tenido más peso en su cartera Enagás. Endesa, Banco Andalucía, constructoras, Amadeus y TPI.Barclays Small,muy activoSe caracteriza por invertir en pequeñas compañías españolas. Tiene una gestión muy activa, enfocada hacia títulos valor. En su cartera hay escasa presencia de títulos vinculados con Latinoamérica. Tienen poca relevancia sectores que han sido muy castigados como tecnología o seguros. Cuenta con gran peso de sectores industriales y defensivos. A Barclays Small le ha beneficiado la presencia de varias inmobiliarias. En el portfolio tienen peso actualmente Banco Pastor, Cepsa, Viscofán, Tavex, Algodonera, Adolfo Domínguez, Enagás, BDL, Vidrala y Amper.Espírito Santo Bolsa,defensivoEl pasado mes de febrero los gestores de Espírito Santo Bolsa Selección cambiaron la política de este fondo que procedía de Gescapital y que está orientado hacia renta fija para dirigirlo hacia renta variable española. Se caracteriza por invertir el 80% de la cartera en acciones españolas según criterios fundamentales y por su no correlación con el Ibex es defensivo.En su cartera destaca una apuesta por cinco valores que tienen un peso del 7% cada uno de ellos (Bankinter, ACS, Endesa; Indra y Telefónica) y por creer en otras 15 firmas, entre las que destacan Gamesa, Aldeasa o Amadeus. Les ha beneficiado enormemente la revalorización del 25% de Iberia.Credit Suisse Bolsa y Eurovalencia, gestión activaOfrecen fuertes fluctuaciones en el nivel de inversión en función de las perspectivas de los mercados. Así, en momentos de fuerte caída de los mercados bursátiles el nivel de exposición a la renta variable se ha reducido sustancialmente en favor de la renta fija, mientras que en momentos alcistas se han incrementado las posiciones para aprovechar la recuperación de los mercados.La selección de títulos burátiles se ha realizado básicamente por criterios de valoración más que por una estrategia de inversión sectorial o por un estido de gestión predeterminado.Credit Suisse Bolsa seleccionan preferentemente valores del índice general de la Bolsa de Madrid.