La opa pierde atractivo para el pequeño accionista
Gas Natural remitió ayer a la Comisión Nacional del Mercado de Valores una 'aclaración' a la ecuación de canje planteada en la opa sobre Iberdrola que resta atractivo a la oferta para los pequeños accionistas. La gasística dice ahora que no liquidará en metálico las fracciones o picos de menos de 50 acciones, con lo que la contraprestación por esos picos pasa a ser claramente inferior a los 17,01 euros prometidos.
En el hecho relevante de 10 de marzo en que se anunció la opa se decía que la contraprestación sería de '340 euros más 29 acciones de Gas Natural de nueva emisión por cada 50 acciones de Iberdrola, lo que equivale a 6,80 euros en dinero y 0,58 acciones de nueva emisión de Gas Natural por cada acción de Iberdrola'.
La ecuación de canje, por tanto se establecía con referencia a bloques de 50 acciones. En el siguiente párrafo quedaba aún más claro: 'Dada la contraprestación establecida, si en el canje de acciones se produjeran fracciones o picos, bien porque un accionista tenga menos de 50 acciones de Iberdrola o, teniendo más de 50 acciones, no tenga un número de acciones de Iberdrola múltiplo de 50, por esa diferencia cada accionista de Iberdrola que, por razón de la ecuación de canje tenga picos recibirá, en dinero, la cantidad de 17,01 euros por acción de Iberdrola (pico)'.
De esa redacción se deducía que quien tuviera, por ejemplo, 49 acciones y aceptase la opa, cobraría por cada una de ellas 17,01 euros en metálico. La ecuación de canje se establecía para bloques de 50 y todo lo que no fueran bloques de 50 parecía quedar sujeto al régimen de picos. Se facilitaba la ecuación unitaria, pero como una equivalencia, lo que parecía indicar que era a título informativo, pues nada obligaba a Gas Natural a plantear la ecuación de canje para bloques de 50 acciones en lugar de hacerla para cada acción.
Ayer, sin embargo, Gas Natural señaló que 'todo accionista con dos o más acciones de Iberdrola que acepte la oferta recibirá, en calidad de contraprestación, al menos una acción de nueva emisión de Gas Natural más una cantidad en dinero. Dicha contraprestación incluirá la parte de contraprestación en dinero más, en su caso, el contravalor del pico (1,69 acciones de Iberdrola como máximo) resultante valorado a 17,01 euros por acción de Iberdrola'. A la hora de calcular los picos, se hace valer así la ecuación de canje unitaria en lugar de la relativa a bloques de 50 acciones, lo que resta atractivo a la oferta para los pequeños inversores, pues entre uno y otro planteamiento, la diferencia puede llegar hasta el 10% para los pequeños accionistas.
Gas Natural sostiene que se trata de una aclaración del 'funcionamiento de la ecuación de canje que no resulta modificada'. La normativa sobre opas sólo permite modificaciones de la oferta cuando sean en beneficio de los accionistas.