Continúa la mejora de la balanza comercial de la zona euro

La balanza comercial de la eurozona ha mejorado de manera sostenida desde febrero. Ello se ha traducido en una importante contribución del sector exterior al crecimiento del PIB durante el primer semestre: 0,5 y 0,8 puntos porcentuales en el primer y segundo trimestre.

Entre enero y junio, la recuperación del saldo comercial se debió a una reactivación de las exportaciones. Ello reflejaba una mejora del comercio internacional y la lenta reactivación de la demanda en el área. En julio y agosto, la recuperación de las exportaciones e importaciones ha perdido pulso: la tendencia subyacente de las primeras ha dejado de expandirse y la de las segundas ha vuelto a deteriorarse. Interpretamos esta desaceleración como resultado del empeoramiento de la confianza internacional, que ha frenado el consumo, la inversión y la producción. Pese a ello, el superávit comercial ha seguido aumentando, haciendo previsible que la contribución al crecimiento del sector exterior sea positiva en el tercer trimestre.