Bayer puede volver a atraer al inversor
La posible escisión del grupo retorna al centro del debate al irse resolviendo sus litigios
Bayer ha exigido a sus inversores una mezcla poco habitual de destrezas en los últimos años. Uno de los principales determinantes de su cotización ha sido una serie de imprevisibles maniobras procesales relacionadas con su herbicida Roundup, adquirido con la compra de Monsanto en 2018. Un histórico fallo del Tribunal Supremo de EE UU el jueves pasado puede marcar el inicio del fin de la saga.
Bayer presentó a principios de año un plan para cerrar el capítulo legal de Roundup. El primer componente era un acuerdo de demanda colectiva propuesto a escala nacional en EE UU, destinado a resolver las reclamaciones que alegan que el principio activo del producto provoca linfoma no hodgkiniano, un tipo de cáncer. Bayer elevó sus provisiones legales y otros pasivos relacionados con litigios hasta 11.800 millones de euros. El segundo elemento era un caso relacionado ante el Supremo, que el grupo ganó el jueves y que disparó su acción casi un quinto. Los jueces fallaron que los demandantes no pueden llevar a la empresa ante los tribunales estatales por no advertir sobre el riesgo de cáncer, dado que la Agencia de Protección Medioambiental concluyó que tal riesgo no existía y que no era obligatorio incluir ninguna advertencia en el etiquetado. El fallo del Supremo bloquea de facto el avance de un mosaico de demandas basadas en el derecho estatal.
Así que la aprobación judicial del gran acuerdo colectivo es el hito pendiente más importante. La audiencia final estaba prevista para el 9 de julio, pero se ha pospuesto. Un plazo más dilatado beneficia a Bayer, porque permite que más posibles demandantes se sumen al proceso, lo que incrementa el carácter definitivo de cualquier acuerdo futuro.
Que la firma haya provisionado ya los fondos facilita mucho que los inversores puedan calibrar el riesgo. Tras el alza del jueves, cotiza a más de 8 veces el ebitda, frente a las 7 de principios de mes. Está por encima de Sanofi (6) y más cerca de la agroquímica Corteva (13).
La pregunta es qué puede hacer Bayer para acortar aún más la brecha. La escisión tiene argumentos a su favor, dada la disparidad de sus negocios. Otras incógnitas son si la deuda neta es excesiva –casi 4 veces el ebitda– o con qué rapidez pueden crecer sus divisiones. Cuestiones complejas, pero se mueven en terreno familiar para los inversores.
Los autores son columnistas de Reuters Breakingviews. Las opiniones son suyas. La traducción, de Carlos Gómez Abajo, es responsabilidad de CincoDías