A&G apunta a que el BCE revertirá las subidas de tipos para impedir un frenazo de la economía
La gestora considera que la crisis crediticia francesa quita presión al banco central de cara a futuros incrementos del precio del dinero
El mundo se encuentra inmerso en un ciclo de subidas de tipos, y el mercado está descontando fuertes ajustes al alza en los próximos meses. Los analistas de A&G se posicionan en contra de la visión general, y apuntan a que el Banco Central Europeo se verá obligado a revertir las subidas, que han llevado el tipo de interés hasta el 2,5%. El aumento de los precios de la energía ha promovido la inflación y ha llevado a que el BCE intente poner coto a la escalada con un incremento del precio del dinero. Pero, según Germán García, especialista en bonos de la entidad española, a largo plazo los costes energéticos afectarán negativamente al crecimiento de la economía y forzarán un apaciguamiento de la política monetaria.
La incertidumbre geopolítica ha sido el catalizador principal de las decisiones en política monetaria del BCE. Pero ahora se suma otro factor: la crisis de deuda francesa. La prima de riesgo del país galo se ha disparado hasta los 150 puntos básicos, lo que ha empujado la rentabilidad de su bono a 10 años hasta el 5%, un nivel que no superaba desde 2002. Un alza de tipos por parte del organismo dirigido por Christine Lagarde podría, según Germán García, tensar todavía más la situación, por lo que apunta a que este escenario “quita presión” al BCE para optar por ejecutar nuevas subidas en las próximas reuniones de su Consejo de Gobierno.
En A&G, pese a todo, no consideran que la situación en Francia sea “crítica”, por lo que descartan por el momento una intervención directa del banco central mediante mecanismos como el TPI, ideado en 2022 pero que nunca ha sido utilizado. “El primer paso sería verbalizar que la posibilidad de aplicar el mecanismo de intervención está sobre la mesa”, señala García. Sin embargo, cree que antes tratarán de que el Estado francés resuelva la situación por sus propios medios, mediante recortes fiscales, como los que este lunes prometía la ultraderechista Marine Le Pen en caso de ganar las próximas elecciones, en abril de 2027.
En su análisis, los especialistas de A&G sostienen que el endurecimiento de la política monetaria europea ha sido “preventivo”, por la expectativa de que se alargarán las tensiones en Oriente Medio y por el temor a repetir errores pasados, en los que los ajustes se tuvieron que realizar de forma brusca por haber respondido tarde. Pero entienden que no se corresponde con la situación actual de la economía. Si se materializa una nueva subida este año, la posición del BCE, según A&G, dejaría de ser “defensiva” y pasaría ya a ser “restrictiva”. El escenario central que maneja la entidad contempla un nuevo ajuste al alza en la reunión del BCE de diciembre, y otro en 2027, por debajo de las cuatro subidas que llega a contemplar el consenso del mercado para dentro de un año. Después de esos dos incrementos, Germán García prevé una desescalada, que lleve los tipos hasta un nivel neutral.