Los analistas de Deutsche Bank enfrían el rally del BBVA: “Hay poco margen para más ascensos”
La firma alemana saca al banco de su lista de valores a comprar, aunque destaca que sus resultados, su rentabilidad y su generación de capital avanzan por delante de lo previsto
Una semana después de presentar resultados y de acometer una profunda remodelación de su cúpula para encarar una nueva etapa de crecimiento apoyada en la inteligencia artificial, los analistas empiezan a revisar sus valoraciones sobre la entidad. El consenso sigue siendo favorable, aunque con matices. Mientras Jefferies considera que la cotización del BBVA en máximos históricos no agota su recorrido alcista, Deutsche Bank ha optado por una posición más prudente. La firma alemana ha sacado el banco de su lista de valores a comprar y sitúa su precio objetivo en 23,65 euros por acción, lo que implica un descenso potencial del 3,5% respecto a la cotización actual. “Aunque seguimos valorando muy positivamente la evolución operativa del banco y su capacidad de creación de valor, la fuerte revalorización bursátil reciente deja poco margen para más ascensos”, señalan los analistas de Deutsche Bank en su último informe.
Pero salir de la lista de valores a comprar no significa ni mucho menos que el BBVA haya dejado de ser una opción atractiva. Los analistas siguen valorando de forma positiva la evolución del banco, pero consideran que la cotización ha corrido más deprisa que los fundamentales. Con las acciones en máximos históricos y una subida del 22% desde enero, creen que buena parte de las expectativas favorables ya están descontadas por el mercado. Su recomendación de mantener refleja precisamente esa idea: siguen viendo un banco atractivo, pero consideran que el margen de revalorización se ha estrechado de forma notable tras el fuerte rally bursátil de los últimos meses.
La cautela sobre el valor en Bolsa contrasta, sin embargo, con la valoración que Deutsche Bank hace del negocio. “Los sólidos resultados del BBVA en el segundo trimestre ponen de manifiesto la resiliencia de su franquicia diversificada en un entorno de vientos macroeconómicos adversos”, destacan los analistas. A su juicio, la entidad sigue disipando los temores a una desaceleración y ha vuelto a presentar unas cuentas equilibradas en sus principales mercados. Mientras el mercado español continúa siendo uno de los grandes pilares de rentabilidad del grupo, el mexicano mantiene su papel como principal motor de crecimiento, impulsado por la fortaleza del crédito y de los ingresos recurrentes.
En el otro extremo, Turquía y Argentina, dos geografías habitualmente asociadas a mayores riesgos, han dejado de ser el foco de preocupación que eran hace apenas unos trimestres. Aunque persisten los desafíos derivados de la inflación y la volatilidad económica, Deutsche Bank destaca que la entidad está gestionando con éxito esos riesgos gracias a la diversificación de sus ingresos y a una política prudente de control crediticio.
“El desempeño equilibrado del banco refuerza nuestra confianza en su capacidad para cumplir, e incluso superar ligeramente, sus objetivos estratégicos de rentabilidad para el periodo 2025-2028”, señalan los analistas. Hace justo un año, el BBVA presentó un plan estratégico con el que aspiraba a alcanzar una rentabilidad sobre el capital tangible (RoTE) del 22% y generar un beneficio acumulado de 48.000 millones de euros al cierre del periodo. Según Deutsche Bank, la entidad ya avanza por delante de esa hoja de ruta. “Los niveles actuales de rentabilidad (22,2% al cierre del primer semestre de 2026) ya se sitúan por encima de los objetivos contemplados en el plan”, subrayan.
Respecto a la remuneración al accionista, uno de los aspectos más valorados por el mercado, los analistas destacan que la sólida posición de capital del banco podría permitir una distribución superior a la contemplada inicialmente en el plan estratégico. En concreto, estiman que la retribución acumulada podría situarse unos 2.000 millones de euros por encima de los 48.000 millones previstos en la hoja de ruta presentada hace un año. Por el momento, la entidad ya ha anunciado un programa extraordinario de recompra de acciones por 2.000 millones de euros, una decisión que, a juicio de Deutsche Bank, refleja la fortaleza de su generación de capital.
La cautela que muestran los analistas de la firma alemana contrasta con la euforia que expresan los expertos de Jefferies. De hecho, son estos últimos los que tienen la visión más optimista de entre todas las firmas que siguen al banco. Además de aconsejar la compra de acciones, fijan un precio objetivo de 27,5 euros por acción, superior al 23,8% que estable el consenso de Bloomberg, y un 12,3% por encima de los precios de cotización. Junto a la mejora de la valoración, los analistas aprovechan las últimas novedades para mejorar entre un 2% y un 3% su estimación de beneficios. “Esperamos que anuncien 11.000 millones de euros adicionales en recompras de acciones hasta final de 2028”, remarcan.
El mercado, sin embargo, recibe con cautela estas valoraciones. Apenas un día después de marcar máximos históricos y superar a Iberdrola por capitalización bursátil, el BBVA corrige posiciones. En una sesión marcada por las tensiones geopolíticas y la publicación de resultados de las grandes tecnológicas, las acciones del banco retroceden un 0,4%.