Las Bolsas compran la tregua y se dejan llevar por la mejoría de los resultados empresariales en Wall Street
El S&P 500 revalida sus máximos históricos con los gestores centrados en los fundamentales pese a la elevada incertidumbre por el cierre de Ormuz
Los inversores de renta variable han comprado, si no la paz, al menos la extensión del alto el fuego y la expectativa de que los beneficios de las empresas estadounidenses esquiven el potencial impacto del conflicto en Oriente Próximo y den más mecha a la recuperación de Wall Street. Desde los mínimos registrados el pasado 30 de marzo, el MSCI World suma más del 10%, el S&P 500 avanza un 12% y el selectivo que agrupa a las empresas de semiconductores, el Philadelphia Semiconductor Index, un 38,7%, suficiente para marcar nuevos máximos históricos. El precio del petróleo brent, en cambio, sigue un 40% por encima de los niveles previos al inicio de los ataques y la deuda soberana no ha logrado difuminar el impacto del posible shock inflacionario, ya por encima de 100 dólares.
Parte de esa recuperación se explica por los resultados empresariales. En Estados Unidos la temporada va cogiendo velocidad de crucero, aunque el plato fuerte no llegará hasta la semana que viene con la publicación de las cuentas de grandes tecnológicas como Apple, Microsoft, Alphabet o Meta —Tesla ha dado a conocer las suyas este miércoles al cierre de mercado—. Por el momento, cerca del 20% de las empresas del S&P 500 se han retratado ya y alrededor del 85% ha superado las expectativas del consenso de analistas, según datos de FactSet. Para el conjunto del trimestre, la consultora prevé un crecimiento de los beneficios para las cotizadas del S&P 500 —excluidos los siete magníficos— del 10,1%.
Los expertos de Goldman Sachs advierten de que “se observa una notable disparidad en el grado de alivio entre los distintos activos” y señalan que, más allá de la Bolsa estadounidense y el sector tecnológico, la recuperación de la renta variable se extiende también a Asia y a los mercados emergentes. En cambio, los gestores del banco de inversión estadounidense apuntan a que las Bolsas europeas y los bonos se han quedado rezagados ante la posibilidad de que “persistan vientos en contra durante más tiempo”. Así, la rentabilidad del bono soberano alemán a diez años se sitúa en el 3%, por encima del 2,6% previo al inicio de los ataques, y la de la deuda estadounidense al mismo plazo en el 4,3%, frente al 3,9% previo.
Se trata de una recuperación iniciada a principios de abril que en Goldman Sachs atribuyen a un mayor apetito por el riesgo ante el temor de los inversores a quedarse fuera del rebote tras la corrección, pero también al papel de “los inversores sistemáticos, el posicionamiento en opciones” y las entradas en deuda pública considerada activo refugio —especialmente bonos alemanes y suizos—. Con todo, advierten del riesgo de nuevas correcciones en las Bolsas: “Debido al persistente shock energético derivado de la guerra en Oriente Próximo, las perspectivas del ciclo económico se han deteriorado, lo que dificulta reducir la percepción de riesgo de corrección, especialmente en un contexto de repunte de las valoraciones“.
En esta misma línea, en JP Morgan se inclinan por mantener “una postura cautelosamente alcista en los activos de riesgo: permanecer plenamente invertidos, pero conservar coberturas en renta variable y crédito”. Una actitud que, apuntan, se ha reactivado también en torno a la inteligencia artificial tras la aparición de Mythos, la nueva herramienta de Anthropic. Kenny Polcari, de la firma atSlateStone Wealth, apunta en declaraciones a Bloomberg que “mientras el conflicto con Irán continúa, mi impresión es que los inversores ya están empezando a mirar más allá y a centrarse en lo que realmente importa”.
Los inversores parecen haber dejado en segundo plano el conflicto en Oriente Próximo, aunque la incertidumbre sigue siendo elevada. El estrecho de Ormuz sigue cerrado y las conversaciones entre Washington y Teherán aún no se han producido, si bien el presidente estadounidense, Donald Trump, afirmó ayer que podrían celebrarse el viernes, e Irán confirmó que había atacado dos barcos que trataban de atravesar la vía marítima. Estos movimientos tuvieron ayer un impacto limitado en el precio del petróleo: el brent volvió a rozar los 102 dólares por barril. En las Bolsas, en cambio, no se impuso una tendencia clara. En Europa imperó la cautela, con el Ibex liderando los recortes (-0,7%), mientras que el Euro Stoxx 50 restó un 0,3%. En Estados Unidos, por el contrario, el S&P 500 avanzaba un 0,8% al cierre de las plazas europeas.
“El sentimiento del mercado se beneficia de otra prórroga del plazo impuesto por Trump a Irán, pero los altos precios del petróleo sugieren que los mercados buscan medidas más concretas”, apunta Michiel Tukker, estratega de tipos de interés para Reino Unido y la zona euro de ING. Aun así, el brent ha logrado corregir desde los 119 dólares que llegó a tocar a finales de marzo. Un descenso que en Goldman Sachs justifican por una menor prima de guerra, la esperada reapertura de Ormuz y una moderación de las compras al contado, pese a que el flujo de crudo que sale del estrecho sigue siendo mínimo en comparación con los niveles previos al inicio de la guerra.
El dólar, por su parte, ha ido dejando atrás la recuperación experimentada desde el inicio del conflicto frente al resto de divisas. Así, el euro ha pasado de cruzarse a 1,14 dólares a las 1,17 unidades, un movimiento que los analistas atribuyen a que las esperanzas del alto el fuego han mermado la fortaleza lograda por la divisa estadounidense. Para los expertos del banco japonés MUFG “probablemente estamos al borde de un nuevo repunte de los precios del crudo si este alto el fuego no se mantiene, lo que previsiblemente tendría un impacto de arrastre más notable sobre los activos de riesgo. Aunque el dólar estadounidense no se ha fortalecido en la magnitud que cabría esperar, un episodio de aversión al riesgo más marcado probablemente provocaría un rebote más significativo del dólar”.