Grexit regresa: el Ibex cae a 11.600 y el ‘bund’ se acerca al cero
Grecia ha resurgido como la piedra en el camino que interrumpe la marcha de las Bolsas europeas hacia nuevos máximos. El mercado se sintió ayer aliviado ante la firmeza con la que Draghi defendió la aplicación de su plan de compras masivas de deuda, el auténtico motor para el despegue de la renta variable en lo que va de año. El presidente del BCE fue tajante al afirmar que el diseño del plan es el que es: 60.000 millones de euros de compras al mes hasta al menos septiembre de 2016. Y sin que haya perturbaciones en el mercado ni problemas de liquidez, tampoco una burbuja en el mercado de bonos, según Draghi, que descartó por tanto la posibilidad, ya avanzada por algunas firmas de análisis, de dejar a los inversores sin la protección de sus compras antes de tiempo.
Draghi también aludió al que resurge como gran foco de preocupación estos días, la posibilidad de que Grecia no pueda afrontar ya en este mes de abril el pago de su deuda. Y negó que la suspensión de pagos de Atenas sea si quiera un tema que esté sobre la mesa, aunque sí continúe como una inquietud en el ánimo de los inversores que ha quedado hoy patente. De hecho, fue el detonante de la corrección del Ibex del martes, la mayor en un mes, y ha vuelto a serlo hoy. El selectivo español ha cerrado el día con una caída del 1,42%, hasta los 11.611,7 puntos, lo que aleja por el momento la ansiada cota de los 12.000 puntos. Se trata de la peor sesión para el Ibex desde el pasado 3 de marzo.
La jornada ha sido de descensos en el conjunto de las Bolsas europeas, que suman un rally fulgurante en lo que va de año que las hace por tanto más sensibles a los posibles contratiempos. Así, los mayores descensos se han concentrado hoy en la Bolsa de Fráncfort y Milán, las más rentables de 2015 junto a París.
En el Ibex, la banca ha sido protagonista de las caídas, confirmando una vez más su condición de sector que encaja con más virulencia los posibles problemas de impago de la zona euro. El futuro inmediato de Grecia deberá resolverse en la reunión del Eurogrupo que se celebra el próximo 24 de abril y, mientras tanto y como suele ser habitual en la dinámica política europea, la cuerda se está tensando al máximo. Atenas continúa sin ofrecer una lista de reformas que convenza a sus socios europeos de desbloquear la ayuda pendiente del segundo rescate, necesaria para que Grecia atienda a sus compromisos de pagos en abril, empezando por las nóminas y las pensiones. La Comisión Europea (CE) expresó hoy su “insatisfacción” por la falta de progreso en las negociaciones con Grecia sobre una lista completa de reforma. A esto se añadió la información del Financial Times, que alude al intento fallido de Atenas de intentar retrasar un pago de deuda de 1.000 millones de euros, con vencimiento en mayo, al FMI, que se ha negado a esta petición informal.
En este escenario, la rentabilidad de la deuda helena ha vuelto a desbocarse. El bono griego a diez años ha llegado a marcar el 13,2%, el nivel más alto desde diciembre de 2012, si bien queda lejos del máximo del 44,2% alcanzado en el momento más crudo de la crisis de deuda de aquel año. La tensión se ha contagiado, aunque muy ligeramente, a la deuda de la periferia: el bono español sube al 1,32% y el italiano, al 1,35%. De hecho, el Tesoro Público ha emitido hoy bonos a cinco años y obligaciones a diez y con vencimiento en 2029 por los que ha captado 4.500 millones de euros, aunque ha tenido que ofrecer un interés mayor.
Las dudas han reafirmado al bono alemán a diez años como valor refugio, recortando por primera vez su rentabilidad por debajo del 0,1%. La combinación de las compras del BCE con los temores que despierta Grecia están llevando hasta nuevos límites a la deuda soberana germana. Así, el bund se aproxima a un rendimiento de cero y hay firmas, como RBS, que ya hacen una estimación de rentabilidad del -0,13% para esta referencia. En la sesión de hoy el bono alemán ha llegado ya a colocarse en terreno negativo, donde ya cotizan todos los bonos soberanos hasta los ocho años de plazo.
“El bund alemán estará al cero dentro de poco, incluso en negativo según algunas firmas”, explica César Fernández, especialista de renta fija en Deutsche AWM, para quien sobre la deuda alemana confluyen el efecto de las compras del BCE más el flujo de inversión que busca este refugio estos días ante la incertidumbre griega. En su opinión, “sí estamos en un entorno de burbuja, la deuda española volverá a marcar nuevos mínimos en rentabilidad”.
Para Alejandro Varela, gestor de renta fija de Renta 4, “estamos asistiendo a algo insólito. Desde el punto de vista de valoración, no puede ser que el dinero no tenga valor alguno, es obvio que hay una burbuja de deuda”. Ya avisa del riesgo de que “todos los mercados corrijan a la vez”. En el caso de Alemania, la Bolsa sí corrigió ayer cerca del 2%, si bien se ha anotado la mayor alza en el año de la mano de los grupos exportadores, aunque el bund marcó un nuevo mínimo por debajo del 0,1% y la deuda a nueve años llegó a entrar durante la jornada en terreno negativo.
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