Santander prevé que la empresa modere su ritmo de adquisiciones

Los inversores extranjeros cubren ya la oferta de acciones de Applus+

Uno de las estaciones de revisión de vehículos de Applus+.
Uno de las estaciones de revisión de vehículos de Applus+.

Morgan Stanley y UBS, coordinadores de la oferta de acciones de Applus+, están empleándose a fondo para que la colocación sea un éxito. La demanda de los institucionales extranjeros permitiría que la compañía de ensayos, certificación e inspección de vehículos diera ya el salto al parqué, según fuentes financieras. Una portavoz de la firma declinó hacer comentarios sobre esta información.

La colocación no es estrictamente una Oferta Pública de Venta (OPV), pues no dispone de tramo minorista, por lo que no se considera “pública” a efectos de la Ley del Mercado de Valores. El único requisito obligatorio es un folleto de admisión a negociación en la Bolsa, en lugar de uno de oferta pública.

Así, las entidades financieras encargadas de llevar a buen puerto la operación pueden ponerse manos a la obra con el tanteo de la demanda antes de que el supervisor dé el visto bueno a la operación. En principio, la prospección de la demanda concluirá el 7 de mayo, con la intención de que el viernes de la próxima semana Applus+ comience a cotizar en la Bolsa española.

Si finalmente el precio de la oferta se fija en el mínimo de 13,25 euros por acción, Carlyle y el resto de los accionistas –entre los que se encuentran Catalunya Banc (con alrededor de un 8%), BBVA (2,6%) y Bankia (1,7%)– venderían 60,4 millones de títulos; si fuera el máximo (16,25) , colocarían 49,2 millones.

La compañía, que ha condicionado la refinanciación de su deuda al debut en Bolsa, no aporta estimaciones de beneficios para este año, si bien deja entrever que abonará su primer dividendo el próximo, con cargo a los resultados de 2014. Su intención es repartir entre sus socios el 20% de su resultado neto. Eso sí, la empresa ha acumulado en los tres últimos ejercicios unas pérdidas de 330 millones de euros.

Uno de los objetivos de Applus+ es reducir su deuda neta hasta los 695 millones, tras ingresar 264 millones limpios con la ampliación de capital simultánea a la venta de acciones en poder de Carlyle y sus socios. De hecho, una de las entidades colocadoras de la oferta, Santander, calcula que el incremento anualizado de la facturación de Applus+ se situará en el entorno del 10% hasta 2017, pero que el crecimiento a través de compras se modere. Así, espera que logre alrededor del 8% a través del crecimiento orgánico y el 2% a través de nuevas adquisiciones.

La empresa que pilota Fernando Basabe, que como consejero delegado se embolsará unos 28 millones de euros si la salida a Bolsa tiene lugar, reducirá la ratio de deuda financiera neta respecto al beneficio bruto de explotación (Ebitda) hasta las 3,6 veces, y su intención es situarla a corto plazo por debajo de las tres veces, según fuentes financieras. De ahí que los analistas prevean que el ritmo de compras se modere.

Applus+ registró en 2013 unos gastos financieros de 72 millones de euros, importe que bajará con el nuevo acuerdo de refinanciación, que dejará el coste de la deuda en el entorno del 2,5%, frente al 6,4% del año pasado.

Desde 2011, Applus+ ha comprado nueve empresas.La adquisición de nuevas compañías ha sido estos últimos años una importante vía de crecimiento para la empresa. Los ingresos atribuibles a las sociedades adquiridas entre 2011 y 2013 ascienden hasta los 224,9 millones, según consta en el folleto de la oferta remitido por la compañía a la CNMV.

En 2013, los ingresos del grupo crecieron un 32,5% respecto al ejercicio anterior, hasta los 1.580 millones de euros. El crecimiento orgánico, es decir, el de su actividad de negocio, fue del 9%, mientras que el crecimiento inorgánico, derivado de las compras de otras empresas, se situó en el 26%, especialmente impulsado por la integración en el balance del grupo Velosi, que contribuyó con 372,6 millones de euros.

Según las estimaciones de los analistas consultados y de uno de los bancos encargados de llevar a cabo la colocación, el crecimiento vía adquisiciones de Applus+ se frenará significativamente.

La empresa prevé realizar más compras estratégicas en el futuro, si bien el acuerdo de refinanciación de su deuda puede, en el caso de determinadas transacciones, restringir su capacidad para ello.

Desde 2011, Applus+ ha comprado nueve empresas.La adquisición de nuevas compañías ha sido estos últimos años una importante vía de crecimiento para la empresa. Los ingresos atribuibles a las sociedades adquiridas entre 2011 y 2013 ascienden hasta los 224,9 millones, según consta en el folleto de la oferta remitido por la compañía a la CNMV.

Un 26% de crecimiento por compras

En 2013, los ingresos del grupo crecieron un 32,5% respecto al ejercicio anterior, hasta los 1.580 millones de euros. El crecimiento orgánico, es decir, el de su actividad de negocio, fue del 9%, mientras que el crecimiento inorgánico, derivado de las compras de otras empresas, se situó en el 26%, especialmente impulsado por la integración en el balance del grupo Velosi, que contribuyó con 372,6 millones de euros.

La empresa prevé realizar más compras estratégicas en el futuro, si bien el acuerdo de refinanciación de su deuda puede, en el caso de determinadas transacciones, restringir su capacidad para ello.