"Las agencias de rating no saben calificar a los países"
El expresidente de la CNMV vuelve a liderar un proyecto que intenta atraer a fondos extranjeros interesados en oportunidades en empresas españolas cotizadas, evitando la imagen negativa de España.
Entre el 15 y el 16 de enero se celebra en Madrid la tercera edición del Spain Investors Day, un encuentro que une a fondos extranjeros con cotizadas españolas. Blas Calzada (Valladolid, 1937), expresidente de la CNMV, vuelve a presidir su consejo rector. El evento está patrocinado por BNP Paribas, AON, la CECA, PRISA (editor de CincoDías) y el Icex.
PREGUNTA. ¿De qué sirve el Spain Investors Day?
RESPUESTA. Sirve para dar a conocer cómo están las empresas en estos momentos y para distinguirlas de cómo se encuentra el país, que es un tema diferente y que se tiende a simplificar. Se entiende muy bien en el caso de California, que estuvo mucho tiempo en suspensión de pagos, pero sus empresas pueden ser atractivas.
P. Cuando los inversores tienen posibilidades en otros países, ¿por qué van a invertir en España ante tanto dato negativo?
R. Porque haya una empresa que le interese, independientemente de las noticias que le lleguen sobre el país. Miremos por ejemplo Inditex, en Galicia, un sitio especialmente deprimido, y sin embargo, funciona muy bien. En muchos casos, el beneficio de estas compañías llega de fuera.
P. ¿Un posible rescate espantaría a los inversores extranjeros?
R. No creo en los rescates. No habrá rescate porque Europa no tiene dinero para rescatar a España en el sentido estricto, como a Grecia, que está costando un riñón, un esfuerzo terrible. Es imposible. Que el BCE utilice su dinero para mejorar la prima de riesgo, puede pasar en cualquier momento. Pero la mejora fundamental es que España vaya cumpliendo las expectativas de déficit público. Eso es más importante que la actuación del BCE. Si actúa, pues mejoraremos un tiempo. Lo fundamental es que el Estado tenga el déficit previsto y que se pueda devolver la deuda.
P. Si a usted le dicen que invierta en una empresa estupenda naviera en Grecia, seguramente no lo haría. La imagen de España, si pide una ayuda, puede verse igual de comprometida.
R. Ya está pasando. Lo que ocurre es que hay analistas que piensan que hay empresas interesantes a pesar del país.
P. ¿Cómo de baratos están los valores de las empresas españolas?
R. Yo creo que bastante baratos. Por debajo de lo que sería razonable. Por ejemplo, hay bancos que tienen un margen para ganar mucho más, pero han tenido que sanear su balance.
P. ¿Qué debe pasar para que los grandes inversores vuelvan?
R. Los grandes inversores no se han ido. Los que se han ido son los pequeños y españoles.
P. Pero el Fondo de Pensiones Noruego, por ejemplo, está más conservador respecto a España.
R. Claro. Además por una regulación horrible que se ha hecho, que es dar valor a la calificación de las agencias de rating, que convierten a algunos valores aptos para unos fondos y otros no. Es una locura que han hecho los sistemas reguladores.
P. ¿Las calificaciones del país están afectando a la Bolsa?
R. Creo que sí. Cada vez menos, porque lo que hacen los calificadores es ver lo que ha pasado en el mercado y luego decirlo, entonces no vale la pena. Las agencias no saben calificar a los países. No entiendo cómo se les permite calificarlos.
P. ¿Por qué no saben?
R. Porque no pueden saberlo. No tienen los datos del país. Tienen lo que se leen en el periódico.
P. Dada la situación de los valores, es probable que los inversores vengan buscando chollos. ¿Los hay?
R. Sí. Pero hay que analizar bien para saber cuáles van a dar un salto. Aunque también el año pasado se podía pensar que iban a dar un salto y no lo hicieron. No solo hay que estar seguro de que van a crecer sino de cuándo. Pienso que 2013 será mejor.
P.¿Hay algún sector que lo tenga más complicado?
R. Para alguien que venga de fuera, el sector inmobiliario tiene un problema irresoluble.