Un tónico amargo
La economía japonesa continúa en el camino para lograr una recuperación en forma de V. Pero eso no sucederá sin ayuda. El país necesita un paquete solidario que combine gasto público y flexibilización monetaria, financiada con aumentos de impuestos para evitar elevar la deuda del Gobierno.
Contrariamente a lo que cabría esperar, el aumento de impuestos se demostrará no solamente aceptable, podría también -paradójicamente alentar el gasto y la inversión.
Para pagar los 25 billones de yenes estimados para paliar el desastre, el Gobierno ha aprobado 4 billones adicionales. Además, se están estudiando otros dos presupuestos. El plan es elevar el primer tramo de los fondos sin endeudarse, un movimiento inteligente habida cuenta que la deuda dobla el tamaño de la economía.
Financiar el resto significa vender más bonos. Pero afortunadamente Japón tiene una audiencia de fondos de pensiones y compañías de seguros que absorberán prácticamente cualquier nueva deuda sin presionar los costes de endeudamiento. En la mayor parte de los países, un aumento progresivo del impuesto sobre la renta sería lo más equitativo. Pero Japón no es la mayoría. Con una población en declive, el ingreso nipón está decreciendo. Incrementar los impuestos sobre el consumo es más eficiente.
Los consumidores suelen aumentar el gasto antes de una subida de impuestos sobre las ventas, por lo que un incremento podría ayudar a compensar el descenso tras la catástrofe en el consumo. Incrementar los impuestos sobre la propiedad puede animar también a los japoneses para que vendan sus viejas casas y eso podría estimular la nueva construcción. Pero para estimular este tipo de renovación el Banco de Japón (BdJ) necesita rebajar los tipos de interés reales.
El BdJ hace bien en no socavar el yen mediante la compra de nuevos bonos del Gobierno. Pero se equivoca en no liberar el crédito. Las decisiones que se tomen en Japón pueden tener efectos indeseables, pero la enfermedad del país necesita una poderosa medicina.
Por Wayne Arnold