Renegociar deuda, extender plazos de pago y poco más
La entrada en vigor este año de la reforma de la Ley Concursal facilitará el cobro del último dinero concedido
Durante el primer semestre de 2010 el mercado de préstamos mantuvo un buen nivel de actividad, pero a partir de julio las operaciones se contaron con los dedos de la mano. BBVA, grupo Santander y Caja Madrid dominaron en sindicaciones.
Al principio el sector más activo correspondió a los proyectos de financiación y las operaciones con apalancamiento. "Se hicieron pocas operaciones pero fueron importantes. Hubo cuatro o cinco proyectos destacados, como Castor, el depósito de gas en el fondo del mar", afirma Alberto García Magdalena, de Crédit Agricole.
Las transacciones de referencia han sido la compra de Vivo por parte de Telefónica y las refinanciaciones de Gas Natural e Iberdrola. "Lo que demuestra que compañías españolas blue chips en sectores defensivos tienen la posibilidad de acceder a financiaciones de gran tamaño", dice Kim McNamara, responsable de sindicación de Citi.
En cuanto a los sectores más activos en 2010, junto con el ya tradicional de la energía, donde se han visto las mayores operaciones por importe, se han presentado un gran número de negocios de menor tamaño pero importantes por el número.
Destaca el segmento de medios de comunicación y tecnología, con transacciones como las de Ono, Zed o Telvent. Igualmente el de alimentación, con operaciones tales como Domecq, Natra o García Carrión. Finalmente, sobresale el ramo de servicios, con transacciones como Eulen o Everis, asegura Víctor Abad, director de clientes corporativos de ING CB. Las energías renovables sufrieron duramente la incertidumbre sobre su futuro regulatorio y la rebaja de las primas a las fotovoltaicas.
Las previsiones apuntan a que este ejercicio será espejo del anterior. El mercado de préstamos se irá animando progresivamente, puntualiza Javier Álvarez-Rendueles, director de financiaciones sindicadas de Crédit Agricole.
"En 2011 se espera que se produzcan las segundas y terceras oleadas de reestructuraciones, pero el principal cambio va a venir de la reforma de la Ley Concursal, prevista durante el primer semestre del año", pronostican en Ahorro Corporación.
El anteproyecto aprobado ya incorpora dos novedades para los acuerdos de refinanciación de deuda: la posibilidad de no requerir unanimidad de los acreedores para aprobar un acuerdo de refinanciación (solo del 75%) y la introducción de una preferencia de cobro para el dinero nuevo concedido en una refinanciación.
La tendencia actual de club deals, especialmente vigente en los grandes prestatarios, se mantendrá en tanto en cuanto no se mejore el acceso a los mercados de financiación mayorista por parte de las entidades financieras nacionales. Será difícil para una entidad aprobar internamente un riesgo de aseguramiento, declaran en Ahorro Corporación.
Dos castas de clientes
Con la crisis, el mercado de sindicaciones se ha dividido claramente en dos castas. Los clientes buenos, es decir, las grandes compañías (como Telefónica, Endesa o Iberdrola), que consiguen obtener préstamos a tipos europeos, y el resto, que obtienen financiación pero a costes más elevados. Para estos últimos, los intereses están penalizados por el riesgo país, matiza Álvarez-Rendueles.
Los bancos internacionales, que en la mayoría de los casos están en procesos de recuperación, seguirán concentrados en los clientes españoles clave y en oportunidades de financiación realmente atractivas en España, predice Janin Campos, director de sindicaciones de RBS para España y Portugal. "Esperamos que los arrangers internacionales de préstamos sindicados asuman más posiciones de aseguramiento en las operaciones en comparación con los grandes bancos nacionales, ya que estos van a estar más limitados por las exigencias de capital", añade Campos.
La cifra
42.661 millones de euros se prestaron el año pasado en 71 operaciones, según Thomson Reuters.
