Tasas más baratas para Irlanda
La primera emisión de bonos del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) ha sido un éxito, con nueve veces más de pedidos que el número de bonos ofrecidos. Es una buena noticia para Europa, aunque no tanto para los contribuyentes irlandeses. El FEEF sacó¦euro; 5.000 millones de euros con un rendimiento del 2,89 %. La tasa final del préstamo que el fondo extenderá a su vez a Irlanda no ha sido revelada, pero Dublín divulgó en diciembre pasado que sería de un 6,05%. Una tasa tan alta solo hará más difícil reducir su deuda.
Por supuesto, el FEEF no cobrará realmente un 3% de beneficio. Por un lado, el bono de ayer es por cinco años, mientras que el préstamo es de 7,5 años. Eso significa que el coste promedio de los fondos será algo superior al 2,89%, suponiendo que el FEEF iguale sus activos y pasivos. Por otro lado, una parte de lo recaudado ayer debe ser invertido en efectivo o en bonos triple A para preservar las calificaciones del FEEF. En el caso de Irlanda, el FEEF invertirá¦euro; 8.800 millones en efectivo de los 26.500 millones de euros que tiene previsto aumentar en los próximos dos años. Si el FEEF gana un 2,7% en las explotaciones de su efectivo, el beneficio neto para sus patrocinadores será del 2,1%, incluyendo comisiones. El número puede variar según el interés final sobre la reserva de efectivo, del margen al préstamo y del coste global.
Ese beneficio deja teóricamente a Europa un amplio margen de maniobra para reducir su tasa. Es cierto que la financiación barata fomenta un peligro moral. Los países recurrirían al FEEF cada vez que sus costes de financiación propia sean muy altos. Sin embargo, los líderes de la eurozona tienen otras maneras de incentivar a a no pedir prestado: pueden imponer duras condiciones fiscales y exigir reformas específicas. Prestar a una tasa más barata daría a los contribuyentes irlandeses un descanso -y ofrecer una muestra de unidad política en la eurozona. El recorte debe ser una de las prioridades de la reforma del FEEF.
Neil Unmack