Análisis

Valores con ganancias récord en un año negro para la Bolsa

Iberia, Iberpapel, CAM y Codere presentan en 2010 su mejor ejercicio bursátil. Inditex y Criteria están cerca de que también lo sea.

En un año tan aciago para la Bolsa española es posible encontrar grandes ganadores. El Ibex se encamina a cerrar uno de los peores ejercicios de su historia, con pérdidas del 15%. Las dudas sobre la economía y la capacidad del Gobierno para reducir el déficit han sido los principales lastres de la renta variable española. Algunos inversores han ido a contracorriente y a pesar de las incertidumbres han querido apostar por compañías del país. Un 24% del mercado continuo está dando a sus accionistas cierta rentabilidad. Dentro de este grupo destacan Iberia, Iberpapel, Codere y las cuotas participativas de la Caja de Ahorros del Mediterráneo, que acumulan subidas anuales récord desde que se convirtieran en empresas cotizadas. Este reducido número se completa con Inditex y Criteria, que están muy cerca de marcar también un año sin precedentes.

Se trata de compañías que no figuraban en las carteras de los gestores para 2010. Los expertos centraron sus apuestas una vez más en los tres grandes valores, Telefónica, Santander y BBVA, que paradójicamente han pasado por un año de grandes dificultades. Las pérdidas de los blue chips superan el 11%; un gran perjuicio para una Bolsa que depende en gran parte del resultado que tengan estas compañías, ya que tienen un peso en el Ibex del 51%.

-Iberia. La aerolínea es la mejor del Ibex en 2010 con una revalorización del 73,8%. De mantener este ritmo en las próximas sesiones, el valor obtendrá la mayor ganancia desde que debutara en Bolsa en abril de 2001. Será, además, el primer ejercicio en positivo desde 2007. Iberia se mantiene en máximos y permanece ajena a los conflictos que mantienen los controladores aéreos. Lo que ha valorado el mercado principalmente son las sinergias que obtendrá de la fusión con British Airways, una alianza que las juntas de ambas entidades sellaron esta misma semana.

Son compañías que no estaban entre las favoritas para invertir en 2010

Y esta operación es lo que sigue dando potencial a la cotización, según han recogido los analistas en sus últimos informes. Iberia cotiza con un PER, veces que el precio de la acción contiene el beneficio, muy alto, de 83,2. Pero igualmente se prevé un fuerte crecimiento del negocio. El consenso del mercado recogido por FactSet calcula un aumento del beneficio por acción en 2011 del 163,2%, solo superado por el de Ferrovial, que se estima en un 176,6%. International Airlines Group, que unificará las marcas de Iberia y British, cotizará en las Bolsas de Londres y Madrid previsiblemente a comienzos del próximo año.

-Iberpapel. Ningún otro año le ha ido mejor en Bolsa. Con una revalorización del 37,8%, Iberpapel se ha convertido en otra de las sorpresas del mercado español. El grupo desarrolla su actividad en la producción de pasta y papel. El principal atractivo que ha reunido para los analistas han sido precisamente sus resultados. El beneficio se cuadriplicó hasta junio gracias al alza del papel y la caída de los costes. Un balance que batió con creces las expectativas del mercado.

La compañía ha empezado a tener mayor seguimiento por parte de los analistas a partir de este mismo año, aunque se incorporó al mercado en 1997, y las recomendaciones que priman son las de compra. Iberpapel tiene el inconveniente de que se trata de un valor pequeño, de reducido capital flotante, que puede hacer difícil comprar y vender acciones. Otro de los problemas que observan desde BPI es la alta exposición del negocio en España, de donde provienen el 45% de sus ventas. Sin embargo, los expertos opinan que este riesgo puede estar compensado con la subida del precio del papel en los próximos meses.

Iberpapel, por otro lado, ha figurado en ocasiones en listas como posible candidata a ser opada. Tiene una capitalización de 162,75 millones de euros.

-CAM. La presencia de Caja de Ahorros del Mediterráneo ha sido singular desde su estreno en julio de 2008 y hasta la fecha. La entidad salió a cotizar mediante una fórmula innovadora para el mercado: las cuotas participativas, que cotizan como las acciones, pero que no dan a los inversores derechos políticos. La colocación no levantó demasiado interés en el mercado. Y en todo este tiempo, tampoco ha conseguido ocupar un lugar destacado. En Bloomberg no aparece ni una sola opinión de los expertos sobre este valor.

A pesar de que parece una compañía que pasa desapercibida para el mercado, Caja de Ahorros del Mediterráneo bate con creces al Ibex en 2010; gana el 13,5% en un año nefasto para el sector financiero español y de reestructuración de las cajas, que podría culminar con la salida a Bolsa de algunas de éstas. La CAM comenzó a subir con fuerza hasta alcanzar máximo histórico este verano, justo después de que se conociera la fusión con Cajastur, Caja Extremadura y Cantabria. Pero hacer estrategias con la compañía es complicado. La emisión de las cuotas participativas representó el 7,5% del capital de la caja alicantina.

-Codere. En plena crisis financiera resulta chocante hablar de lo bien que le puede ir a una empresa como Codere, cuyo negocio es el de los bingos, casinos y las máquinas recreativas. Con una ganancia del 28,5% el valor se encamina a cerrar su primer año en positivo desde que saliera a cotizar en octubre de 2007. En 2010, ha sido cuando Codere ha empezado a interesar al mercado y los análisis han tenido en la mayor parte de los casos un tono positivo. De hecho, Codere está entre las más recomendadas para los próximos meses.

La empresa consiguió un beneficio en el primer semestre de 20,7 millones frente a unas pérdidas de 5,7 millones del mismo periodo del ejercicio anterior. El logro se debe principalmente a la mejora del negocio en Argentina, España e Italia. Otros factores que han acompañado la subida de las acciones han sido la refinanciación de 100 millones de euros que vencían este año; las operaciones corporativas realizadas en Latinoamérica; la renovación de la licencia en el país andino del Bingo San Martín, que supone el 8% del Ebitda de la compañía, y la decisión de S&P y Moody's de elevar la perspectiva de la deuda de negativa a estable.

Hay analistas que siguen viendo en Codere una buena oportunidad para la inversión. Su presencia en Latinoamérica se contempla como ventajosa.

-Inditex. Es la eterna elegida por parte de muchas firmas de análisis. Sin embargo, para 2010 no partía como una de las favoritas, en parte, por el temor a que la crisis dañara los resultados. El grupo textil ha seguido abriendo tiendas por el mundo, ha apostado por nuevas fórmulas de ventas con una tienda online de Zara y ha optado por no subir los precios pese al incremento de los costes de las materias primas en Asia, de momento. Parece que su gestión ha ido por buen camino, porque el beneficio se incrementó un 68% en el primer semestre, y sus ingresos, un 14%.

En la Bolsa las cifras se han recogido de la mejor manera posible: con un máximo histórico de 63,65 euros al que llegó el pasado 3 de diciembre. Inditex suma en el año el 45,2%, una rentabilidad que puede batir la de 2006, del 50,69%, que ha sido la más alta al cierre de un ejercicio para la compañía. Pero el valor comienza a quedarse sin potencial. El precio objetivo es de 63 euros, que está solo un 0,14% por encima del último cambio del viernes. Los analistas ya empiezan a hacer advertencias con respecto a la verticalidad de la subida que han tenido las acciones, especialmente en los dos últimos años, en los que ha ganado más del 100 %.

-Criteria. El holding de participaciones industriales de La Caixa cotiza en el nivel más alto desde mayo de 2008. La subida en 2010 alcanza el 23,2%, muy cerca de la ganancia récord que obtuvo el año pasado (23,45%). Su evolución contrasta con la de sus participadas. Telefónica, Bolsas y Mercados Españoles (BME) y Abertis se dejan en el año el 11,5%, 14,3% 12,5%. Repsol, por su parte, suma el 12,3%.

Para los analistas Criteria es uno de los valores más baratos de la Bolsa con un PER, veces que el precio de la acción contiene el beneficio, de 10,2. Otro de los importantes atractivos con los que cuenta es su alta rentabilidad por dividendo, que alcanza el 8,85% superando con creces la media del Ibex, del 5,34%. El próximo 11 de enero repartirá un dividendo extraordinario de 0,08 euros por acción.

Los inversores han valorado la expansión que ha realizado la entidad en Centroeuropea y Asia, así como su interés por seguir incrementando su presencia internacional. Gonzalo Gortázar, consejero director general de Criteria, defendió recientemente la participación de la entidad española en el capital de BPI, del 30,1%, a pesar de que Portugal permanece en el punto de mira por su elevada deuda.

Los de pérdidas históricas. El sector inmobiliario continúa siendo el más penalizado

La burbuja inmobiliaria continúa desinflándose en la Bolsa. æscaron;nicamente OHL y ACS se mantienen en positivo en 2010. El resto acumula pérdidas, importantes en algunos de los casos. Fergo Aisa y Metrovacesa van camino de cerrar su peor ejercicio bursátil. Fuera de este sector, Dermoestética se encuentra en las mismas condiciones.

Y aunque la situación pinta demasiado mal para estos valores, lo cierto es que las malas noticias alcanzan a un número más amplio. El 75% del mercado continuo retrocede en 2010, y para una cuarta parte es el segundo peor año en Bolsa.

Las caídas oscilan entre el 80% de Fergo Aisa y el 0,43% de CAF. Dentro del grupo de las inmobiliarias, el valor de las acciones ha cedido más de un 50% en Fergo Aisa, Quabit Inmobiliaria, Metrovacesa, Colonial, Urbas, Renta Corporación y Montebalito. El sector europeo inmobiliario y de construcción en Europa ganan el 9,67% y 0,68%.

Otro de los sectores más afectados por la corriente vendedora en la Bolsa española ha sido el financiero. BBVA, Santander, Bankinter, Popular, Banco Valencia y Mapfre han sufrido el mayor castigo.

También ha sido un periodo especialmente negativo para las renovables por toda la incertidumbre regulatoria del sector. Gamesa cae el 53,5%, Solaria, el 47,5% Fersa, el 49% e Iberdrola Renovables, el 21,8%.

Los de mejor recomendación. El número de consejos de compra se amplía tras las fuertes caídas

La Bolsa cae en 2010, y con ella la mayoría de las compañías. Con datos del cierre del viernes, el 75% del continuo está en números rojos. Los fuertes descensos que acumulan muchas de estas empresas han elevado, paradójicamente, el atractivo de su inversión. Los ratios que presentan los valores y que a veces se tienen en cuenta a la hora de invertir, como es el PER, que mide las veces que el precio de la acción contiene el beneficio, están muy bajos en ciertos casos. Mapfre es el caso más destacable en el Ibex, con un PER de 6,65 veces. La media en el sector de seguros en Europa es de 9,70 veces. Es evidente que las posibilidades de ganar dinero con alguna de las empresas del mercado continuo son ahora más amplías que hace un año.

Así, las recomendaciones positivas han ido en aumento progresivamente. En 52 valores, las recomendaciones de compra representan más del 50% sobre el total de opiniones emitidas en 12 meses.

Y en la búsqueda de valor han salido agraciadas las compañías más pequeñas. Viscofan, Miquel y Costas, Elecnor, Tubos Reunidos, Tavex, Cie Automotive, Técnicas Reunidas, Dinamia, Unipapel, Barón de Ley, Iberpapel y Pescanova entre otras, han conseguido en los dos últimos años que algunos analistas comiencen a seguir de cerca sus negocios y emitan opiniones sobre los mismos.

Los tres grandes valores. Telefónica, Santander y BBVA, entre las peores de su sector

El Ibex ha ido mal este año por los problemas que atraviesa la economía, pero también por el negativo comportamiento de los grandes valores. Telefónica Santander y BBVA son los tres más líquidos de la Bolsa española, y también del Euro Stoxx. En los momentos de máxima incertidumbre, los operadores han optado por irse del Ibex vendiendo estos valores. Al cierre del viernes, el BBVA caía el 34,21% en 2010. De no mejorar en los próximos días, este año podría convertirse para la entidad financiera en el segundo peor de su historia. Por su parte, Santander retrocede el 27,22%, y Telefónica, el 11,53%.

Son balances que no responden en ningún caso a la percepción que tiene el mercado sobre las compañías. El crecimiento internacional, la cada vez menor dependencia del negocio en España, y la alta rentabilidad por dividendo que tienen las acciones no han funcionado como reclamo para los inversores.

Los dos grandes bancos del Ibex están entre los peores de Europa. Sus caídas superan a la media del sector, que es del 7,95%. Telefónica también ha tenido un comportamiento inferior al de las telecos agrupadas en el Stoxx 600, que suben un 4,91% en 2010.

El Ibex ha perdido 1.818 puntos en el año, y de estos, 1.514 corresponden a las tres grandes compañías.