Javier Tordable. Fundador de la Plataforma Alternativa de Valores Españoles

"Aspiramos a capturar el 30% del negocio de la Bolsa española"

La competencia a BME prevé empezar a funcionar en el primer trimestre de 2011.

"Aspiramos a capturar el 30% del negocio de la Bolsa española"
"Aspiramos a capturar el 30% del negocio de la Bolsa española"PABLO MORENO

Si todo marcha según lo planeado, en el primer trimestre de 2011 nacerá la primera Bolsa alternativa española, en competencia directa con BME. Se llama PAVE y su domicilio estará en Barcelona. Su fundador e inspirador, Javier Tordable, divide su tiempo entre Londres, Barcelona y Madrid en busca de apoyos para crear la sociedad, que aspira a capturar un 30% de la negociación de valores españoles. Tordable relata en exclusiva para CincoDías las claves del proyecto.

¿Cómo surge la idea de crear PAVE?

Básicamente, la decisión de empezar la tomamos este verano, aunque contemplaba la posibilidad desde que entró en vigor Mifid en noviembre de 2007. Pero dadas las circunstancias del mercado español, no se sabía cuándo éste se podría abrir y si tendría mucho éxito o no. Luego esperamos a que Chi-X y Turquoise se iniciasen en España y abriesen la experiencia de las plataformas alternativas, ya no sólo de forma operativa, sino también mental. Después de dos años han conseguido hasta el 50% del negocio en según qué días en mercados como el de Londres, y en España sólo tienen el 2%; es una anomalía, y pensamos que ya es el momento. El mercado ya está listo para aceptar una plataforma alternativa española. Y lo que es más importante, las internacionales no es que hayan sobrevivido, es que se han consolidado y parecer ser que es una tendencia imparable.

¿Cómo se explica esta fortaleza de BME?

BME es muy fuerte y está integrada verticalmente. El registro de Iberclear funciona muy bien, tan bien que hace casi de contrapartida central, cuando en el fondo es un sistema de liquidación. Competir con eso es muy difícil. BME lo está haciendo muy bien. Pero hay un problema, que es que a pesar de que el 60% de la Bolsa es de inversores no residentes, de alguna manera, la negociación no es puramente internacional, ya que acceden a través de brókeres o abren oficina en España. La realidad es que no se ha podido abrir el mercado español. Cuando Bolsas como Chi-X y Turquoise han venido al mercado, que no era su prioridad inicial, se han encontrado con un problema, que es el número de registro de ocho dígitos RR. El mercado principal, también es dueño del liquidador, que es Iberclear... yo no dudo de su neutralidad, pero el caso es que el número de ocho dígitos ha sido un drama. Esta operativa no es la más correcta porque el flujo internacional es muy sofisticado en creación de mercado, brokerage internacional y en clientela institucional y también en algo-traders, los hedge funds cuantitativos que necesitan un acceso absolutamente llano, fácil y barato, porque si no, no pueden hacer su operativa de creación de mercado.

¿Qué va a ofrecer PAVE?

Nosotros venimos a suplir ese gap. Venimos a poner al mercado español a nivel internacional, donde inversores españoles e internacionales pueden acceder con las mismas reglas y al mismo nivel. Vamos a ser españoles, la propiedad será española, estaremos en España, nuestro liquidador será Iberclear, estaremos supervisados en España y además nuestra prioridad serán los valores cotizados en el mercado español. Creemos que va a aumentar la negociación, porque hay un flujo que ahora mismo no está llegando y al venir nosotros, creemos que sí lo traeremos. Evidentemente, sí pretendemos que la tarta de negociación aumente, las tarifas de negociación se van a reducir en consonancia. No seremos más baratos que Chi-X o Turquoise porque ellos manejan 10 mercados y nosotros sólo uno, pero sí seremos mucho más baratos que BME, eso seguro.

¿Cuánto más baratos?

Nosotros hablamos de, como mínimo, el 50%. Pero no venimos a quitar negocio. Nuestra gran hipótesis para venir aquí es que en el mercado, la tarta de negocio, debería aumentar de un 30% a un 50% y ese porcentaje adicional espero que lo aportemos nosotros. Si en renta variable española se negocian al mes entre 60.000 y 80.000 millones, estamos hablando de que en condiciones normales debería haber del orden de 100.000 millones al mes, siempre, como mínimo. Ese flujo no llega ahora por las barreras de entrada y, sobre todo, porque es muy, muy caro. Pero todos los bancos internacionales están deseando de verdad que esto empiece ya, poder aplicar toda su estrategia y su expertise de negociación directamente en el mercado español.

Realmente, ¿hay tanto interés por España?

Por supuesto. Santander, Telefónica, BBVA son modelos a seguir internacionalmente. Y no vemos para nada que haya en el extranjero una imagen negativa del mercado español. Al contrario, el mercado español es uno de los más atractivos. Por qué, porque sus barreras de entrada son altas. Hay beneficio por el que entrar, no está lo suficientemente trabajado. Por lo tanto es uno de los interesantes y esto es fundamental. El mercado español es uno de los que más entusiasmo genera para poder entrar a trabajar.

¿Cuál es la situación del proyecto ahora mismo?

Tenemos ya como accionistas al bróker más importante de EE UU, Knight Capital, y al hedge fund más importante, Citadel Securities y los dos son los creadores de mercado más importantes de EE UU y de Europa en todos los mercados. Desde la semana pasada estamos mucho más cómodos, porque además son los dueños de la plataforma Equiduct, cuya latencia es inferior a un milisegundo. Con esta tecnología garantizamos en el mejor precio ponderado de oferta y demanda en cada momento en toda Europa. Ahora estamos aglutinando apoyos en busca de seis accionistas que sean españoles que se comprometan. Buscamos levantar 15 millones de euros para garantizar al menos de tres a cinco años de vida.

¿Cuándo estará listo PAVE?

Nuestra aspiración es empezar en el primer trimestre de 2011. Si consiguiéramos la licencia antes del verano del próximo año podríamos conseguir el 5% de la cuota de mercado en el primer año de operativa, en el 2012 hablaríamos ya del 18%; y en el 2013, del 30% de la cuota de mercado.

"Las Bolsas deben escuchar al cliente"

Crear una Bolsa no es nada sencillo. Javier Tordable tuvo que presentar una factura de la luz para poder firmar con Knight Capital y Citadel, que firmaron con él personalmente, ya que la sociedad aún no está constituida. Cuando consiga el capital, Tordable solicitará a la CNMV la licencia para que PAVE se constituya en agencia de valores, que solicitará el SMN (Sistema Multilateral de Negociación). Eso sí, será difícil, pero las plataformas alternativas son ya una realidad a la que las Bolsas tradicionales tienen que adaptarse. "Las Bolsas deben escuchar al cliente como nunca lo han hecho hasta ahora. Y, además, asociarse con el cliente, porque eso les garantiza el futuro", valora Tordable.Otra de las claves, según este ejecutivo, es la innovación de producto. "Las Bolsas tienen algo que las plataformas no tenemos ahora, que es la capacidad de creación de producto, de cosas como el MAB Mercado Alternativo Bursátil. Nosotros no podemos crear una acción sobre algo que no existe, el mercado primario es suyo por ley".El tercer punto que jalonará el futuro del mercado es el de la concentración de las plataformas, algo que ya se ha dado en buena medida, pero que no ha terminado y que Tordable está convencido de que continuará. Precisamente, una de las Bolsas que aún no se ha fusionado es el holding que gestiona el mercado español de valores y que ahora ve cómo la competencia aparece en el horizonte.

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