Los inversores asiáticos duplican sus tenencias de deuda española
Los bancos españoles, la Seguridad Social y los inversores extranjeros son los grandes compradores de deuda española desde el año pasado. Entre los extranjeros, destacan las compras de papel por parte de inversores asiáticos, que han pasado en dos años de tener el 4,5% del total de la deuda al 8,6%.
En dos años y medio, desde finales de 2007, la deuda soberana de España en circulación ha aumentado en 136.000 millones de euros, o un 41%. Además de generar dudas sobre la sostenibilidad de las finanzas públicas, esta avalancha de emisiones ha obligado al Tesoro a buscar inversores. De estos 136.000 millones, 128.000 (el 94%) los han adquirido los inversores extranjeros, la banca española y las administraciones públicas, principalmente el Fondo de Reserva de la Seguridad Social.
Según los datos del Tesoro, los extranjeros han sido los mayores compradores, al adquirir 56.750 millones, pero sus compras han crecido a un ritmo similar al saldo total de deuda viva. Han pasado de tener el 45% de la deuda a cierre de 2008 al 44,1% en mayo de 2010.
Sin embargo, la composición ha cambiado con la irrupción de los inversores asiáticos. En 2008 tenían el 10% de la deuda en manos de inversores extranjeros, porcentaje que a cierre de mayo era del 19,5%. Dado que el volumen de deuda en circulación ha crecido un 41%, los inversores asiáticos han pasado de tener en 2008 15.000 millones de deuda, el 4,5% del total, a los 40.000 actuales, el 8,5%. Y la tendencia es creciente. En la colocación sindicada de 6.000 millones del martes, los inversores asiáticos compraron el 13,3% de la colocación, y los procedentes de Oriente Medio el 2,7%. En total, un 16%.
El segundo gran comprador ha sido la banca doméstica, con 53.000 millones. El sector ha aprovechado las altas rentabilidades ofrecidas y la posibilidad de utilizar la deuda pública como colateral al ir a pedir financiación al BCE. Un movimiento muy rentable en la medida en que la rentabilidad de la deuda pública es, en casi todos los plazos, superior al 1% al que presta el dinero el BCE. Así, las entidades de crédito han pasado de tener el 30% de la deuda al 32,75%.
No obstante, en 2010 las entidades financieras españolas -al contrario de algunos rumores que circulan por el mercado- han limitado sus compras de deuda doméstica en 2010. De enero a mayo su cartera apenas ha crecido un 3,84%, mientras la deuda pública en circulación ha subido el 4,47%.
La tercera pata en la que se apoya el Tesoro es la Seguridad Social, y ha sido clave en 2010. Según las cifras del Banco de España, las administraciones públicas tenían en mayo 50.341 millones de euros. Si bien esta cifra incluye todas las tenencias de deuda de las administraciones, coincide casi totalmente con los datos declarados por el Fondo de Reserva de la Seguridad Social. A cierre de 2009, este fondo tenía 44.000 millones en deuda española según el Banco de España y 44.500 según la propia Seguridad Social. A cierre de 2008 eran solamente 32.000, un aumento del 56% en menos de año y medio. Y en este 2010, las administraciones públicas han comprado 6.000 millones de deuda pública, el 32% de los 20.000 millones en los que ha aumentado el saldo de deuda del Estado en circulación.
El papel del Fondo de Reserva
Durante 2009, el Fondo de Reserva de la Seguridad Social vendió deuda alemana y holandesa para invertir en bonos españoles. Este fondo, que acumula el exceso de aportaciones a la Seguridad Social para las etapas en las que éstas no cubran los compromisos con los pensionistas, puede invertir sus activos en deuda de España, Francia, Alemania y los Países Bajos. A cierre de 2009 -los últimos datos disponibles- el fondo tenía 44.000 millones de euros en deuda española y 13.500 en deuda extranjera, es decir, un 76% de la cartera en deuda doméstica. A cierre de 2008 este porcentaje era de sólo el 55%. Durante el año pasado el Fondo, que no recibió fondos de la Seguridad Social, realizó operaciones de venta de activos alemanes y franceses para invertir en deuda española. Según el informe anual del Fondo, vendió un total de 7.879 millones de euros de deuda alemana, francesa y holandesa para comprar deuda española. En 2009, la deuda española en manos del fondo aumentó en 12.000 millones. Este año 2010 el fondo no ha informado de sus operaciones, aunque de momento ha recibido una aportación de 2.000 millones de euros de la Seguridad Social, pero la partida de deuda en manos de las administraciones públicas ha crecido en 6.000 millones.