Moody's acelera la desconfianza sobre Grecia, Irlanda y Portugal

La desconfianza sobre Portugal, Irlanda y Grecia va en aumento. La rebaja de Moody's a Grecia al nivel de bono basura no sorprendió a nadie pero aceleró la huida de la deuda de estos países. España no lo acusó tanto ayer aunque sí tuvo que pagar mucho más que hace un mes para cumplir sus objetivos de emisión en la subasta de letras a 12 y 18 meses.

El mercado vuelve a discriminar con fuerza contra Portugal, Irlanda y Grecia. Si bien hace unos días la escalada de tensión empezaba a afectar a otros países como Francia o Italia, ayer los inversores volvieron a centrar su preocupación en estos países, lo que se tradujo en fuertes ventas de deuda.

La rebaja de cuatro escalones de Moody's a Grecia hasta nivel de bono basura -conocida el lunes- no sorprendió a nadie. S&P ya mantiene desde hace tiempo un rating a ese nivel y de momento sólo Fitch, con una nota de BBB-, califica al país dentro del universo considerado apto para la inversión.

La buena noticia es que el BCE seguirá aceptando la deuda griega como colateral, pues ha fijado en BBB- el mínimo exigible, aunque a ese nivel aplicará una prima del 5% a los bancos que la utilicen para obtener liquidez.

Así, los problemas para los tenedores de deuda griega aumentan y a esa noticia hubo que sumar ayer el mal sabor de boca que dejó la rebaja de calificación de nueve bancos griegos por parte de Moody's.

Los ojos del mercado vuelven a Grecia y ayer la prima de riesgo que mide el diferencial entre el bono griego a 10 años (9,08%) y el alemán al mismo plazo (2,674%) alcanzó los 640,8 puntos básicos, el máximo desde principios de mayo. La rentabilidad del bono griego escaló 0,743 puntos básicos y el contagio afectó especialmente al bono portugués -cuyo tipo aumentó 0,225 puntos básicos hasta 5,451%- y al irlandés -creció 0,210 puntos básicos hasta 5,484%-. La prima de riesgo de Portugal aumentó así hasta los 277,68 puntos básicos y la de Irlanda se amplió hasta los 280 puntos básicos y se acercan a sus máximos.

La percepción de riesgo de España, por otra parte, se amplió hasta los 206,36 frente al máximo de 208 pero el bono sufrió menos que el portugués, el irlandés o el griego pues pasó del 4,68 al 4,738%.

La mayor percepción de riesgo implica mayores costes de financiación, algo que sufrió el Tesoro español. La subasta a 12 y 18 meses logró cumplir los objetivos mínimos, las previsiones estaban entre los 5.000 y los 6.000 millones, pero a un coste elevado. En concreto, se emitieron 4.180 millones de euros a 12 meses a un tipo marginal del 2,45%, un precio muy superior al 1,7% que se pagó en la subasta de mayo o el 0,9% de la de abril, mientras que en la de 18 meses se adjudicaron 987,78 millones a un tipo marginal del 2,9% frente al 2,05% anterior. La demanda fue la buena noticia pues superó en 1,5 veces la oferta en la subasta a 12 meses y en 3,5 veces en la de 18 meses. "En términos de precio ha ido mal pero la demanda ha sido aceptable. Una de cal y una de arena. Quizá estos niveles muestren un castigo excesivo pero estamos en un momento en el que los podemos tener un punto de inflexión en el crecimiento en el segundo semestre. La visión del mercado de bonos parece más acertada que la de la Bolsa", dice Pablo Guijarro, de AFI.

La factura de los intereses crece 75,7 millones en dos meses

Cada día que pasa aumentan los costes de financiación del Estado, una mala noticia pues implica que se deberán dedicar más recursos al pago de intereses. A los precios de ayer los 5.168 millones de euros emitidos por el Tesoro implican unos intereses anuales de 124,3 millones de euros. Esa misma factura a los tipos de interés que exigía el mercado hace tan sólo un mes, en concreto a los precios que pagó el Tesoro en la subasta de mayo, hubiera implicado desembolsar 85,7 millones, pero si tenemos en cuenta los precios que se pagaron en abril el coste de esos intereses caería hasta los 48,5 millones de euros. En otras palabras de mayo a junio la factura ha subido 38,5 millones y de abril a junio 75,7 millones sin que parezca que la tendencia puede revertirse.