Despegue de las fusiones y adquisiciones
Después de muchos meses de letargo en el mercado de fusiones y adquisiciones (M&A, por sus siglas en inglés), donde nadie daba un paso en falso y donde el delicado contexto económico, unido a la dificultad para obtener financiación, hacía que viéramos el futuro del mercado de fusiones y adquisiciones desde una lejana distancia, parece que está calentando motores.
Y es que ya se empieza a oír hablar de comprar y vender. Ya se empieza a hablar también de confianza en los mercados. Se habla de financiación, de mejora de expectativas, de crecimiento, de desarrollo, expansión en definitiva, se habla del despegue del mercado de M&A.
Las firmas de capital riesgo han comenzado a desinvernar y a desperezarse después de 18 meses sumidas en un gélido invierno. La financiación aparece de nuevo, eso sí, con cuentagotas, y se valora de la misma manera que un oasis en el desierto. El M&A está volviendo a carburar aunque, eso sí, lo hará de una forma más exigente después de haber purgado todos sus males y después de haber pagado todos sus excesos.
æpermil;ste va a ser el escenario en 2010, al igual que la Bolsa, el mercado de fusiones y adquisiciones se adelanta unos meses a los acontecimientos futuros, previendo la mejora de la economía en general y de los mercados financieros en particular.
¿Pero va a seguir siendo el mercado de M&A en 2010 y en los años venideros igual que en los años anteriores a la crisis? ¿Será tan fácil el acceso al dinero? La respuesta a estas preguntas es un simple no. El sector ha aprendido la lección, no volveremos a ver operaciones tan apalancadas. Las compañías seguirán creciendo vía adquisiciones, pero se seleccionará meticulosamente qué compañía será comprada y a qué precio, no permitiéndose ninguna opulencia respecto al valor. Las adquisiciones se van a realizar con más recursos de capital (equity), evitando de este modo el tan temido alto endeudamiento. Cada vez que se lleve a cabo una operación volverán a la mente del comprador y del vendedor las experiencias del pasado, por lo que no todo volverá a ser tan dorado.
Este año se volverán a ver operaciones de gran tamaño y de gran relevancia, como por ejemplo, la que hemos conocido hace unas semanas, la fusión entre Antena 3 y La Sexta y esto sólo es la punta del iceberg de lo que se avecina para el conjunto del 2010.
Hay una gran cantidad de compradores institucionales ávidos de recibir luz verde para hacer caja con sus operaciones. Como así explica Daniel Stilist, director de estudios de finanzas corporativas de UBS, "el apetito comprador se está viendo beneficiado por el ciclo de M&A en el que se encuentra Europa, que está entrando en su séptima onda".
En conclusión, si tuviera que vaticinar cuáles serán las operaciones que veremos durante los próximos años, el pronóstico no sería muy complicado y estoy seguro de que tampoco será muy desacertado. Principalmente, veremos reestructuraciones en la industria y, sobre todo, en las pymes, que son más del 90% del tejido empresarial español. De esta manera, digeriremos definitivamente los excesos del pasado y encontraremos una cantidad importante de operaciones de capital riesgo y capital expansión, vía ampliaciones de capital.
Miguel Arrese. Socio de Eneas Corporate Finance