Un año para consolidar el 'rally' bursátil de 2009
La Bolsa mantendrá la volatilidad en el próximo ejercicio, pero se presenta como un mercado donde aún es posible invertir. 'Telecos' y 'utilities' son los valores favoritos.
A punto de concluir otro año de infarto para las economías y para los mercados, aunque menos caótico y tenebroso que el precedente, el sentimiento que más predomina entre analistas, gestores y otros gurús es el del alivio. Las previsiones macroeconómicas, con la mayoría de los grandes países saliendo de la recesión, van amejor,mientras que las Bolsas -con alguna reacción de pánico que se traduce en correcciones- salvan lo ganado desde marzo. Sin embargo y pese a los rallies vividos, los grandes índices de ambos lados del Atlántico están aún lejos de recuperar lo perdido durante 2008. El Euro Stoxx concluyó la jornada del viernes a 2.871,61 puntos, mientras que el 31 de diciembre de 2007 cotizaba a 4.399 puntos. El Ibex, que cerró a 11.645 puntos el viernes tras ganar un 26,6% en el año, alcanzaba el 31 de diciembre de 2007 los 15.182 puntos.
Pero hay otros datos positivos. De acuerdo con la Federación Mundial, las Bolsas mundiales han recuperado casi 15 billones de dólares de capitalización bursátil en apenas ochomeses, desde el cierre de febrero hasta el cierre de octubre. En este contexto, en el que no se han superado algunos de los grandes temores, la mayor parte de los expertos cree que se puede optar por la renta variable, sin obviar que hay alternativas de inversión en otros activos, a los que se puede darmás omenos peso en una cartera equilibrada en función del perfil del inversor. Pero la mayor liquidez y la menor rentabilidad de productos como los depósitos juegan a favor de la Bolsa.
Desde JP Morgan se indica que los principales índices europeos pueden extender las ganancias de 2009 en el próximo año aproximadamente un 20%. Sin embargo, como otros expertos, el equipo de JPMorgan tampoco espera que la calma reine en el mercado bursátil en 2010. Cree que queda más potencial alcista para el primer semestre, mientras que la volatilidad y la tendencia negativa se dejarían ver en la segunda mitad del año. Este giro se debería, entre otros factores, al previsible fin de lasmedidas de estímulo aprobadas por Gobiernos y organismos internacionales.
En esta línea, Rose Marie Boudeguer, directora de Consulnor, manifiesta que los factores fundamentales -revisión de beneficios y recuperación económica- y los técnicos -abundante liquidez y flujo de fondos hacia la renta variable- seguirán siendo aspectos positivos para la Bolsa. Considera, no obstante, el riesgo de caídas por diversos factores, desde los macroeconómicos a las dificultades para la obtención de créditos. En definitiva augura un año poco volátil, también con una relativa tranquilidad en los primeros meses ymayor nerviosismo en la segunda parte.
Renta 4 se apunta a la idea de que la Bolsa es la mejor opción de inversión a medio plazo, pero opina que se ha pasado "de un escenario en que se descontaba lo peor a otro de esperanza de recuperación de los beneficios empresariales". Concluye que la esperanza deberá convertirse en realidad para justificar avances adicionales de las Bolsas.
También Javier Martínez-Canut, gestor de renta variable de Deutsche Bank, afirma que "el próximo ejercicio será un buen año para la renta variable, sobre todo en comparación con los bonos y el crédito, aunque no tan positivo como 2009". Opina que existe riesgo de volatilidad y que habrá que estar atentos a temas como las previsibles rebajas de calificación crediticia del riesgo país, que provocarán tensiones puntuales en el mercado.
Pero Miguel Paz, responsable de estrategia de Unicorp Patrimonio, apunta a que estas noticias negativas, que podrán generarse en próximos meses, llevará a las Bolsas a caer aunque no a sufrir "grandes correcciones". El experto aconseja aprovecharlas para tomar posiciones.
Con este panorama ¿cuál es la estrategia más aconsejable en Bolsa, con independencia de que se invierta en otros activos? Hay consejos enfocados a seleccionar los objetivos por sectores y otros centrados en valores, pero estos métodos no son excluyentes e, incluso, pueden ser complementarios. Aunque en general los expertos sonmás cautos con la Bolsa española que con la europea, esto no supone que un inversor que resida en España tenga que estar fuera de ella.
La previsión media de precio objetivo para el Ibex para el 2010 por parte de los expertos consultados apenas supera los 12.400-12.500 puntos, lo que supone una capacidad de revalorización del 5% al 6% si se cierra en el entorno de los 11.700 puntos en 2009. Los precios objetivos que se le da van desde los 14.600 de Ahorro Corporación a los 12.700 de Oddo y a los 9.000 puntos de SeBroker. Pese a ese margen de alza no muy abultado, algunos analistas le otorgan una lectura positiva: supondría consolidar las ganancias de este año, ahora superiores al 26%.
Como criterios básicos, los más nombrados por los expertos son que la compañía cuente con fortaleza en los resultados, que su valoración sea razonable y que la rentabilidad por dividendo sea atractiva. Alberto Roldán, de Inverseguros, señala que es fundamental no entrar en empresas con riesgos claros o donde la incertidumbre sea elevada. En general cree que el potencial estámás en los valores más que en los sectores, aunque apuesta por las utilities.
Pese a la prudencia que aconseja a la hora de invertir, Lorenzo Dávila, del Instituto de Estudios Bursátiles (IEB), destaca que el índice español se beneficia por la exposición de las empresas a Iberoamérica. Es más partidario de fijarse en el medio y largo plazo, así como en sectores que pueden liderar el crecimiento en los próximos años: energías renovables, empresas unidas a los servicios sociales, biomedicina y aeronáutica.
A Ignacio Cantos, director de Atlas Capital, que espera igualmente una volatilidadmás fuerte en la segunda parte del año, le gustan los valores españoles presentes en el mercado latinoamericano.
Si cautela es la palabra más utilizada, emergentes es la segunda. Con la idea de que la renta variable será la opción más interesante de inversión y que las mejores empresas son las que tienen exposición a mercados de los países en desarrollo, el equipo de análisis del grupo Banco Sabadell en España prefiere empresas industriales vinculadas al negocio exterior y autopistas. Están sobreponderados en bancos,medios de comunicación, telecomunicaciones y energía. Sin embargo, Jordi Padilla, de Popular Banca Privada señala que "hay que asumir cada vez más riesgo, pero con cabeza".
No obstante, otros expertos como Iván Sánchez, de SeBroker, están más reacios a la apuesta por la Bolsa. Cree que el gran peso de los bancos -que en su opinión no han sacado a la luz todos sus problemas- en todos los índices europeos obstaculizarán que el comportamiento sea positivo. Añade que la mejor apuesta son las utilities.
Banesto Bolsa tiene claro el sector en el que no hay que estar: la construcción. "Las dificultades que pueden tener los gobiernos para poner en marcha obras de infraestructuras ante la presión de los déficit públicos y la persistencia de una notable restricción crediticia" son las razones por las que están infraponderados en este sector.
Para un ámbito más general, Gay Baker, director de renta variable para Europa de Bank of AmericaMerrill Lynch, asevera que "los valores atractivos y las fuertes revisiones de beneficios apuntan a otro buen año para la renta variable europea, dirigido inicialmente por los valores cíclicos".
Imprescindibles de Europa
TOTALCon un PER de 10 veces y una rentabilidad por dividendo del 6%, la petrolera gala es una de las opciones preferidas de Banif. Entre sus puntos a favor destaca el mantenimiento de sus objetivos de crecimiento en el medio plazo, tras cumplir con las previsiones de beneficios en el tercer trimestre. Además, Total ganará flexibilidad financiera cuando venda su participación no estratégica en Sanofi, según Consulnor.NOKIAPertenece a uno de los sectores más recomendados para 2010. La debilidad que ha mostrado el precio de su acción -en los últimos 12 meses ha caído un 18,4%- podría convertir al grupo finlandés en protagonista de algún movimiento corporativo. Renta 4 cree que se puede ver beneficiado además por su exposición a emergentes, donde se debería impulsar la demanda de móviles y donde es líder.NESTLæpermil;Que acumule una subida anual del 20% no evita que siga ofreciendo potencial y es que el 73% de los analistas del consenso de Bloomberg aconseje comprar. La firma Consulnor destaca que cuenta con una cartera de productos muy atractiva (chocolate, aguas, comidas para bebes, cafés, etc.) y con una fuerte exposición a salud y bienestar. No hay que olvidar, asimismo, que los expertos no descartan que se lance a hacer alguna compra tras el movimiento de Kraft por Cadbury.BAYERSu perfil defensivo y su diversificación por producto y áreas geográficas son las mejores cartas de presentación de una compañía que va a cerrar el año con una rentabilidad en Bolsa superior al 30%. Cuenta con atractivas expectativas de crecimiento (BPA de 0,78 euros por acción) que, incluso, puede superar por las mejoras de la división farmacéutica tras la integración de Schering, así como el valor que puede aflorar de la aprobación de fármacos en fase avanzada.KPNEl eterno novio de Telefónica es otro de los elegidos para formar parte del sector de telecomunicaciones europeo en 2010. Las razones no son otras que la calidad de su equipo gestor, el cumplimiento de su metas y la sólida generación de caja. La operadora holandesa, con una rentabilidad por dividendo del 6%, cuenta con una estrategia clara que pasa por compensar la desaceleración de la telefonía fija en Holanda con su programa de reducción de costes.RWEMiguel Paz, de Unicorp Patrimonio, cree que el año próximo el dinero fluirá desde sectores alcistas de 2009 a otros que no lo han hecho tan bien. De esta manera, las carteras rotarían y los bancos darían paso a las utilities, RWE está muy bien posicionada para formar parte de éstas, tal y como creen en Unicredit, Consulnor y Caja Duero.BNP PARIBASEl sectorial de banca del Stoxx 600 sube un 45% en el año, por ello este sector no está entre los recomendados para 2010. Aún así, los analistas creen que hay algunas entidades atractivas. Sabadell, Consulnor y Self Bank apuestan por BNP Paribas por su perfil de ingresos diversificados. Además, cotiza con una valoración atractiva y su nivel de solvencia se ha visto reforzado tras la ampliación de capital.
Otras opciones de inversión
●Activos sin riesgo (Letras del Tesoro). Esta alternativa apenas ofrece ahora remuneración al ahorrador.● Deuda pública. Cuenta con el riesgo del tipo de interés y ofrece una baja remuneración tanto a corto como a medio plazo.●Deuda corporativa. Sigue siendo atractiva por el diferencial con la rentabilidad sin riesgo, aunque la reducción será menos lineal que en 2009 (menor recorrido al la baja) y con el riesgo del repunte de los tipos de interés.● Vivienda. Aún queda ajuste.