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No se prevé una guerra de precios

Poca competencia en las comisiones de fondos

Las tarifas no están relacionadas con la gestión, según Lipper

Los fondos de renta variable europea cobran comisiones más en función de quién los gestiona que de sus características, y no tienen economías de escala, según un estudio de Lipper. Pero los inversores tampoco son conscientes de lo que pagan en comisiones, así que no hay perspectivas de una guerra de precios.

Para comprobar si las comisiones tienen más relación con el fondo en sí que con la compañía que los gestiona, Lipper, filial de Thomson Reuters, analizó 33 fondos de compartimentos, que agrupan en total a 1.200 fondos individuales. Entre los fondos transfronterizos (con sede en Luxemburgo y Dublín) la desviación típica respecto a la comisión media era del 0,19%; pero en el 86% de los fondos dependientes de la misma compañía la variación era menor del 0,15%, y la variación entre grupos sólo del 0,09%. Entre los fondos del Reino Unido las diferencias eran aún menores.

Más de la mitad de los grupos de fondos del Reino Unido tenían comisiones idénticas en todo su rango, por un 25% de los fondos transfronterizos. "Hay muy poca variación en los fondos de renta variable de gestión activa para la gran mayoría de rangos", señala Lipper. "Los proveedores podrían aducir que sus fondos son igualmente buenos", reconoce el informe, "pero en un ambiente en el que cierran más fondos de los que abren, el argumento hace aguas para muchas empresas".

El informe se plantea si podrá haber una guerra de precios para captar clientes, y su respuesta es negativa. Por parte de la oferta "ninguna compañía ha conseguido hasta ahora ganar cuota de mercado cobrando comisiones más bajas", afirman. El 4% de los grupos de fondos gestionan el 80% de los fondos de inversión europeos, "y para que la masa de inversores se beneficie de costes más bajos, tendrán que ser las grandes compañías las que lleven la iniciativa".

Las grandes dominan el mercado con los fondos de gran tamaño, que son más caros de lo que deberían ser de haber una economía de escala, a juicio de Lipper. Aunque sus costes relativos son menores que los de los fondos pequeños, eso se debe en parte a los "desproporcionados" costes de estos últimos. "A medida que crecen los activos de fondos con patrimonios superiores a 50 millones de euros, los gastos dejan de reducirse, y más importante aún, las comisiones de gestión se mantienen en general iguales", señala el informe.

En el mercado monetario y de bonos sí ha habido una reducción de precios, según el estudio, pero eso no se ha trasladado a la renta variable. Lipper recuerda que están surgiendo fondos negociables en el mercado (ETF), que son más baratos, pero que por ahora están llegando sólo a los clientes institucionales y están teniendo problemas para llegar a los minoristas.

Del otro lado tampoco hay mucha intención por cambiar las cosas, señala la empresa de análisis. "Los inversores son insensibles a los costes", especialmente cuando hay ganancias, por lo que es muy posible que sigan subiendo. En Estados Unidos los reguladores ha subrayado la importancia de supervisar al consejo independiente que decide sobre las comisiones. En el Reino Unido las Sicav permiten la existencia de un consejo similar, aunque se está utilizando poco, según Lipper.

Las comisiones variables son igual de eficaces que las fijas

Las comisiones por resultados no suponen una ventaja para el cliente de fondos, señala Lipper. Tanto los que tienen comisiones variables como los que las tienen fijas se mueven en una reducida franja alrededor del 1,60%. Además, señalan, los costes operativos adicionales tienden a ser mayores en los fondos con tarifas variables.De los 130 fondos y 30 fondos de retorno absoluto analizados por Lipper, en torno al 40% en ambos universos trabaja con este tipo de comisiones. El informe advierte de la carencia de conocimientos sobre las tarifas variables por parte de los inversores. "Por ejemplo, hay que saber si el porcentaje de pago se aplica sobre todas las ganancias, o sólo a partir de un mínimo de referencia".

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