Los 'hedge funds' ganan más del 100% en la década perdida de la Bolsa
La estrategia de obtener retornos absolutos ha dado resultado, al menos en el largo plazo. Los hedge funds acumulan una rentabilidad media del 113% en 10 años, un periodo en el que la volatilidad de los mercados se ha saldado con una minusvalía media del 7,54% de las Bolsas mundiales.
Aquel inversor que entrara en un índice de Bolsa a finales de 1999 o principios del año 2000 se habrá encontrado con que su inversión no ha rentado nada o incluso acumula minusvalías. Son las consecuencias de invertir en el punto álgido de una burbuja, como la de las puntocom de finales de los noventa. Y pone en entredicho la máxima de que a largo plazo la Bolsa siempre es rentable, para dar más visibilidad a la que afirma que existe el largo plazo, sí, pero también las tendencias de mercado, que no hay que dejar de lado.
En esta década perdida para la Bolsa el índice MSCI World, que recoge el comportamiento de las Bolsas mundiales, ha terminado cayendo: un 7,54% entre el 30 de septiembre de 1999 y la misma fecha de 2009. En ese mismo periodo, los hedge funds han cosechado una rentabilidad media del 113%, según datos CSFB/Tremont. El índice CSFB/Tremont Hedge Fund nació en 2003, pero la firma tiene recopilados datos hasta 1993.
El MSCI World no toma en cuenta los dividendos pagados por las empresas. Pero ni en ese supuesto la Bolsa habría batido a los hedge funds. El S&P 500 arroja una caída del 17,59% en 10 años sin dividendos y del 1,53% con ellos. Aunque siempre hay excepciones. El Ibex acumula una ganancia del 23,42% entre septiembre de 1999 y el mismo mes de este año; cifra que asciende al 66% si se contabiliza la rentabilidad por dividendo.
Los hedge funds son sociedades de inversión que tratan de obtener retornos absolutos, ganancias al margen de la evolución de los mercados. Para ello hacen uso de diferentes instrumentos financieros con el objetivo, en muchos casos, de neutralizar la beta de sus carteras, es decir, desligarse de los mercados.
Beneficiados en la crisis de 2000
Esta estrategia surtió efecto durante la crisis bursátil de 2000 a 2003, cuando los hedge funds, de media, lograron rentabilidades mientras se desplomaban los índices de Bolsa. El S&P perdió un 40% entre 1999 y 2002; el Ibex 35, un 48%.
Durante la presente crisis, los fondos de inversión libre no han logrado esquivar las pérdidas, pero sí que han perdido menos que los índices de Bolsa. En 2008, el índice CSFB/Tremont cedió un 19,07%, frente a la caída del 42% del MSCI World o el 38,49% del S&P 500.
"A los hedge funds les da lo mismo que suban o bajen los mercados, sino que funcionen", explica Bertrand de Montauzon, socio de Brightgate Capital. "En la crisis de 2000 los mercados sí funcionaban, no así en la del año pasado y eso evitó que funcionaran las coberturas".
Aunque la ganancia media de los hedge funds en los últimos 10 años alcanza el 113%, existen fondos que han logrado rentabilidades mucho más cuantiosas. Es el caso del UBAM Dinamyc US Dollar, que acumula una ganancia del 13.427%; es decir, que un dólar invertido el 30 de septiembre de 1999 serían 135,27 dólares 10 años después. Entre los más rentables figuran también los especializados en mercados emergentes. Tres fondos centrados en Rusia acumulan ganancias superiores al 800%.
"A largo plazo, la clave del éxito es evitar las grandes caídas, que la Bolsa tiene a sufrir de forma cíclica, consecuencia en parte de los desequilibrios creados por la inversión tradicional", explica Jaime Castán, responsable de selección de hedge funds de Man Investments. "Las matemáticas a veces engañan: si pierdes un 50%, no vale con recuperar un 50%. Para llegar al punto de partida tu inversión tiene que subir un 100%".
Ganancia media anual
Entre septiembre de 1999 y el mismo mes de 2009 el Ibex 35 ha obtenido una rentabilidad media anualizada del 2,12%, sin contar el pago de dividendos. En el mismo periodo, el S&P 500 arroja un retroceso medio anualizado del 1,91%. Los hedge funds, de media, ganan un 7,88% anual.
La gestión alternativa recupera fuelle
Desde la propia industria de hedge funds ha causado cierta sorpresa la pronta recuperación del sector. Se esperaba que los reembolsos se mantuvieran hasta junio, cuando se abren las ventanas de liquidez semestrales, pero lo cierto es que el dinero comenzó a volver antes, con el repunte de los mercados, después de una auténtica huida de los inversores durante el año pasado, y de los acusados problemas de liquidez, que han provocado el cierre de no pocos productos.Pero los inversores han comenzado a volver a los hedge funds, especialmente los institucionales, y también se han recuperado las rentabilidades. El índice CSFB/Tremont de hedge funds ha ganando en octubre un 0,17% en su séptimo mes consecutivo de ganancias, según el primer avance de resultados del índice. Esto supone una ganancia media para los hedge funds del 15,16% entre enero y septiembre de este año.A estas alturas, sólo dos estrategias acumulan pérdidas desde el mes de enero, la de mercados bajistas, que gana cuando caen las acciones, y la de futuros gestionados, entidades que invierten en derivados de cualquier subyacente mediante el uso de sistemas informáticos y cuantitativos.