El 'efecto altura' de los mercados

Desde principios de marzo, las Bolsas se han visto proyectadas dentro de una espiral alcista inspirada por la relajación de los mercados de crédito, la reducción de las volatilidades, la mejora de los indicadores macroeconómicos y el optimismo por la aprobación de los planes de estímulo americanos. La revalorización, desde los mínimos de marzo, de un 27% del S&P y un 22% del DJ Euro Stoxx 50, son la más fehaciente expresión de la mejora de las expectativas y la menor aversión al riesgo. Pese a una evidente recuperación del sentimiento de mercado, expresado en unos indicadores de confianza que esbozan la posible inflexión de su tendencia, los datos de economía real expresan una debilidad en los entornos de sus mínimos. La lectura de la situación arroja dos conclusiones: los mínimos de marzo se consolidan probablemente como el peor escenario de retroceso para los principales selectivos y la sostenibilidad de los niveles actuales sólo es factible con la constatación de las expectativas descontadas.

En este contexto se respira un efecto altura de los índices, con la amenaza de una posible toma de beneficios y un potencial alcista acotado por la debilidad de los datos macroeconómicos. Los modelos top-down perfilan escenarios donde los potenciales de revalorización están expuestos al riesgo de mayores retrocesos. Por otro lado, éstos limitan la evolución de los mercados a amplios rangos de movimiento lateral frente a un escenario de cambio de tendencia y proyección a los máximos precrisis. Es probable que la recesión se vea apalancada por la desaceleración mundial y el shock financiero que la acompaña. Esta excepcional combinación probablemente origine una crisis profunda y de lenta recuperación donde las tendencias de mercado no se caractericen por la explosividad alcista de otras recuperaciones.

Javier Escribano. Vicepresidente de Arcano Inv. Adv.