La falta de liquidez dificulta el negocio de fondos de 'small caps'
La estrecha liquidez con la que cotizan los valores de pequeña capitalización dificulta la contratación con este tipo de compañías en un entorno de escasez de negocio en las Bolsas. Hay poco de papel a la venta, algo que también está permitiendo un comportamiento superior a los blue chips.
No hay mercado para los valores de pequeña capitalización'. De esta forma resume Javier Barrio, responsable de ventas institucionales de BPI en España, la situación de los small cap, de los valores con la capitalización más baja. Una de las características que comparten este tipo de empresas es el escaso capital flotante con el que cotizan, lo que dificulta su negociación. La crisis actual ha hecho mella en la liquidez de las Bolsas y las dificultades para operar con small cap han crecido. 'Están prácticamente olvidados', explica Javier Mata, responsable de análisis de N+1.
Según recoge Bloomberg, la gestora inglesa Marwing Investment calcula que los fondos europeos de small cap no han podido negociar en los últimos 12 meses acciones de compañías de pequeña capitalización equivalentes a unos 67.000 millones de dólares (57.200 millones de euros al cambio de ayer) por falta de liquidez. Esta cifra, a estimación de los analistas, puede seguir aumentando en los próximos meses.
Las perspectivas que manejan los analistas no son positivas. En el arranque de año, los valores pequeños están siguiendo un comportamiento relativo mejor que los índices generales, pero para los expertos se trata de una situación circunstancial. 'Habían caído más en los años anteriores. La liquidez ahora es tan limitada que es difícil que se produzca una corrección más fuerte porque no hay papel a la venta', asegura Javier Mata. En Europa, el índice MSCI de small cap pierde el 9,5% en 2009 frente al 23,8% del Euro Stoxx. Por su parte, el Ibex 35 se deja el 21,5%, frente a un descenso del 10,7% del Ibex small cap.
En el mercado español 16 compañías cotizan por debajo del euro, lo que provoca fuertes oscilaciones
Aparte de la escasa liquidez que tienen las compañías pequeñas, los gestores se encuentran con unas acciones a precios realmente bajos; en el mercado español 16 entidades cotizan por debajo del euro. 'Tienen una operativa muy difícil y muy peligrosa. El valor nominal es tan bajo que si se mueven un céntimo de euro las oscilaciones son muy altas', añade Mata.
En este sentido, en la última semana, Nyse Euronext anunció que está estudiando la posibilidad de renunciar de forma temporal a su exigencia de excluir de la Bolsa a las compañías con una cotización inferior a un dólar, en vista a la fuerte penalización que han soportado las empresas a nivel general.
Y es que la crisis está reduciendo de forma considerable el tamaño de todos los valores. Las entidades que cotizan en el Ibex small cap tienen una capitalización inferior a los 1.000 millones. Telefónica, que es la más la grande tiene un valor de mercado de 68.881,14 millones, y en el año ha perdido casi 5.000 millones. El índice europeo MSCI de small cap ha crecido en número de compañías un 85% en el último mes.
La percepción de los analistas
Javier Mata. N+1. 'El comportamiento más reciente de los microcaps ha sido en términos relativos mejor que los grandes porque habían soportado correcciones más fuertes. Además, la liquidez es tan limitada que es difícil que se produzca una caída mayor porque no hay papel a la venta. Es una inversión difícil y peligrosa'.Javier Barrio. BPI. 'Los fondos con posiciones en small cap han llegado a unos precios que su inversión prácticamente se ha perdido. Muchos gestores lo están dejando ahí, pensando en que vendrán tiempos mejores. ¿Qué vas a hacer, vender a un euro? Este planteamiento está limitando las caídas en los small cap'.âscar Germade. Cortal Consors. 'No ha cambiado el sesgo sobre los valores de menor capitalización, no hay un variación direccional entre unos y otros. La restricción del crédito es importante y este tipo de empresas son las que más sufren porque están más ligadas al crecimiento, aparte de que tienen una menor diversificación geográfica'.V. Alvargonzález. Profim. 'Hoy en día se valora la liquidez, por tanto es pronto plantearse la renta variable en general. Los fondos small cap invierten en productos pocos líquidos -algo que ocurre también con los fondos inmobiliarios-. Si se producen fuertes reembolsos el impacto en los precios puede ser muy importante'.
La cifra
379 títulos (1.050 euros) negoció ayer Inbesòs, la que menos de todo el continuo. Ayer repitió precio, pero el lunes ganó el 15%, pese a sumar sólo 0,39 euros.