La banca devuelve al Ibex a los números rojos
El índice pierde un 3,3% en la semana por la falta de detalles del plan de rescate financiero en EE UU.
La tibia recuperación bursátil iniciada a finales de enero ha terminado siendo de vuelo muy corto. En la sesión del viernes, el Ibex mejoró un 0,79%, pero en el conjunto de la semana la caída acumulada es del 3,27%, que deja al índice en 8.265,5 puntos, el nivel más bajo desde el pasado 23 de enero. Así, los mayores descensos semanales correspondieron al sector bancario, empezando por el BBVA (-7,51%), seguido de Santander (-5,92%) y Popular, que cedió un 5,83%; Banesto se ha depreciado un 2,61% y el banco Sabadell, un 1,53%. Otros valores con pérdidas importantes han sido Iberdrola, que se dejó un 5,81%; Acciona (-5,27%) y Repsol, que retrocedió un 5,11%.
Lo curioso es que el mejor valor de la semana en el Ibex 35 también es un banco: se trata de Bankinter (9,17%). Lo que los inversores priman en esta entidad es que apenas está expuesta en créditos a promotores -tiene una cuota de mercado del 0,2%-, su tasa de morosidad es la más baja del sector, con un 1,34%, y un ratio de cobertura del 120%. Pero todo tiene su reverso. Los analistas avisan que Bankinter se ha revalorizado demasiado y ha perdido atractivo. Un total de 53 bancos y cajas han solicitado acogerse al plan del Gobierno de realizar emisiones de bonos con el aval del Estado, por un importe aproximado de 40.000 millones. Los primeros en participar son La Caixa, Caja Madrid, Popular y Banco Sabadell.
En Europa, el fracaso de la venta de Fortis, las abultadas pérdidas de Credit Suisse, HBOS y UBS, así como los graves problemas de ING traen de cabeza al sector. La banca ha retrocedido de media un 5,95%. Destacan castigos como los sufridos por Lloyds (-41,52%); Société Générale (-12,65%), Commerzbank (-9,93%) o BNP (-9%).
Con esta situación no sorprende el mal resultado cosechado esta semana por las principales plazas financieras. El índice Nikkei de Tokio ha retrocedido un 2,14% y está entre los mejor parados. En la UE, el Euro Stoxx ha caído un 4,93%; el Dax de Fráncfort, un 4,98%; el Cac de París, un 4%; el S&P/MIB de Milán, un 3,81% y el Footsie de Londres, un 2,38%.
La incógnita Geithner
El punto cardinal para los mercados bursátiles es la intervención el martes del secretario del Tesoro de EE UU, Tim Geithner, que desveló sólo parcialmente su plan para el rescate del sector financiero. Lo embrionario del proyecto decepcionó a los inversores. 'Lo que el mercado quiere no son parches que vayan amortiguando los golpes, sino que los problemas se resuelvan ya', valora José Manuel Gómez-Borrero, director de ventas institucionales de N+1.
El responsable del Tesoro adelantó que el plan de rescate contempla el desembolso de 1,5 billones de dólares para sacar a la banca del atolladero, pero que esta cantidad podría ampliarse hasta dos billones si fuese necesario. El plan se articulará en torno a un fondo que debería asumir los activos ilíquidos que están devastando los balances de las entidades financieras y paralizan la concesión de créditos. Este fondo requerirá, sin embargo, la participación del sector privado. 'Eso es un mensaje muy claro de que la valoración de los activos se va a hacer a un precio muy real y que no va a ser un cheque en blanco para las entidades financieras', subraya Jordi Padilla, gestor de Popular Banca Privada. Una de las principales críticas vertidas contra la actuación de la Administración Bush es que ha pagado un sobreprecio por los activos que adquirió usando los primeros 350.000 millones de dólares habilitados por el plan TARP de rescate bancario, aprobado en otoño pasado. El nuevo Gobierno, presidido por Barack Obama, tiene a su disposición otros 350.000 millones de dólares, que muchos ya consideran insuficiente.
En segundo pilar del plan es un programa de ayuda para que los ciudadanos hipotecados puedan seguir haciendo frente a sus obligaciones. Aquí está el quid de la crisis. La rebaja de los tipos de interés, la relajación en las prácticas de concesión de créditos y la diversificación del riesgo mediante productos financieros como bonos referenciados a hipotecas basura fabricó una burbuja inmobiliaria de proporciones épicas y que le ha estallado en las manos al sistema financiero.
La tercera parte del proyecto de rescate es la expansión del plan de liquidez desarrollado por la Reserva Federal, que compra en el mercado secundario titulizaciones de deuda basada en créditos a la automoción, ayudas para estudiantes y tarjetas de crédito.
En Wall Street no ha gustado demasiado que aún queden muchos flecos pendientes y, también, la sospecha fundada de que los problemas de los bancos van a ser sometidos a luz y taquígrafos antes de obtener las ayudas prometidas. La gravedad y el alcance se la crisis se conocerá en toda su amplitud, lo que ha disgustado a más de uno.
Fuertes descensos en Wall Street
El resultado fue que Wall Street reaccionó con un fuerte descenso el día del anuncio del plan bancario y los tres principales índices de Nueva York registraron pérdidas superiores al 4% el martes. Eso ha sido determinante para el saldo semanal, que arroja un retroceso del 4,81% en el caso del S&P 500, del 5,20% para el Dow Jones y del 3,60% para el Nasdaq. De hecho, el miedo regresó el viernes al parqué, cuando Wells Fargo, la segunda entidad del país en préstamos hipotecarios para particulares, anunció que sus previstas serán mayores de lo previsto.
Para alimentar este pesimismo, el viernes su publicó el índice de confianza de los consumidores elaborado por la Universidad de Michigan, que se situó en el peor nivel desde 1980. No es de extrañar, cuando la tasa de desempleo ha pasado en un año del 4% al 7,6%. Este dato es clave porque el gasto de los consumidores equivale a dos tercios del PIB estadounidense. Precisamente, el secretario del Tesoro señaló que su plan bancario permitirá salvar o crear al menos tres millones de empleos.
El saldo de toda esta incertidumbre en los mercados es dispar. El Ibex cede un 10,12% en el año; el Euro Stoxx, un 8,96% y el Dax, un 8,25%, pero el descenso en el Cac es del 6,84%. En Wall Street, el Dow Jones cede un 10,55% y el S&P 500, un 8,46%, pero el Nasdaq apenas baja un 3,54%.
Empresas. Caída de beneficios y dividendos
Los resultados empresariales que se anuncian a ambos lados del Atlántico dejan poco espacio para el optimismo. Entre los más inquietantes conocidos esta semana están los de UBS y Credit Suisse, que han perdido 13.206 millones y 5.500 millones de euros, respectivamente. La nota positiva, dentro del sector bancario, llegó de la mano del Barclays, con unos beneficios brutos de 8.100 millones de libras. La recesión se cebó en las cuentas de las automovilísticas Renault y Citroën. Esta última perdió 343 millones de euros. También Arcelor Mittal es víctima de la crisis con un descenso del 33% en las ventas en 2008. La siderúrgica ha anunciado el recorte del dividendo de 1,5 euros a 0,75. En España, Gas Natural presentó una mejora de resultados del 10% e Iberdrola Renovables triplicó beneficios. En Estados Unidos, las ganancias del último trimestre de 2008 de los valores de S&P 500 que ya han presentado resultados son inferiores en un 37% frente al mismo periodo del año precedente. Los datos apuntan a un retroceso del 18% para el conjunto del año. También allí, la química Dow Chemical anunció que recortará sus dividendos, por primera vez desde 1912. Esta próxima semana se conocerán cuentas empresariales que pueden volver a impactar en los mercados: Iberdrola, BME, ING, Société Générale y AXA, en Europa. En EE UU, Wal- Mart y Hewlett-Packard.
PIB. Recesición en España y en la zona euro
El deterioro de la economía europea se agudizó en el último trimestre de 2008. Según los datos preliminares de la oficina estadística comunitaria, tanto el PIB de la eurozona como el de la UE cayeron el 1,5% en ese periodo, muy por encima del descenso del 0,2% registrado en el trimestre previo. Uno de los escenarios más temidos por los inversores, el de la recesión, es ya una realidad que cobra más fuerza para las economías más grandes de la UE. Así, Alemania, la primera comunitaria, cayó el 2,1% en los tres últimos meses de 2008, el retroceso más brusco después de la reunificación. En el Dax, de Fráncfort, que acumula unas pérdidas del 8,25% en el año, las farmacéuticas son las que presentan mejor comportamiento, frente a la debacle bancaria.En España, las estadísticas comunitarias, que han confirmado los datos del INE, muestran una contracción del 1% entre octubre y diciembre, que se une al descenso del 0,3% de julio a septiembre. El país ha entrado definitivamente en recesión en 2008, y se confirma como uno de los mercados en los que los gestores aconsejan estar infraponderados.También la situación en el Reino Unido se ha deteriorado, con un retroceso del 1,5%. Francia, donde el PIB bajó el 1,2% de octubre a diciembre, no ha entrado oficialmente en recesión.
Inflacción. El shock no anima a los inversores
Que el índice de precios al consumo (IPC) de España se redujese en enero hasta el nivel más bajo desde junio de 1969, al caer su tasa interanual seis décimas al 0,8%, no anima demasiado al mercado que teme toparse, a corto o medio plazo, con la palabra deflación. Aunque el Ibex cerró el viernes con una subida del 0,79% que no consiguió poner en números negros la semana, en el sentimiento de los inversores se impone la idea de que la caída de la inflación se debe actualmente más a la fuerte contracción de la demanda de los consumidores que a la caída de los precios de los hidrocarburos. No obstante, en enero la inflación subyacente -que excluye la evolución de los precios de la energía y de los alimentos frescos- se redujo más, el 1,4%, con lo que su tasa anual bajó cuatro décimas hasta el 2%.No obstante, esta trayectoria, común a la de los países del área euro, puede tener otro efecto positivo: que el BCE apruebe una bajada adicional de los tipos de interés. Espacio existe y más si se compara con los tipos ahora vigentes en Gran Bretaña y en Estados Unidos: el 2% de la zona euro, frente al prácticamente 0% de Estados Unidos y el 1,5% de Gran Bretaña.En paralelo, el euríbor (tipo de referencia del mercado interbancario y base de las hipotecas) continua su caída en picado, la mayor de su historia. El viernes cerró a 2,133%, el porcentaje más bajo de los últimos tres años y medio.
Materias primas. El oro en máximos y el crudo débil
La preocupación por el deterioro de los precios del crudo, cuando hace un año era uno de las mayores problemas de los países importadores, ya fueran desarrollados o emergentes, es otra de las paradojas actuales. En esta semana, el West Texas, petróleo de referencia de Estados Unidos, cerró la jornada del jueves a 33,98 dólares el barril, el nivel más bajo de los últimos cinco años. El Brent, referente de Europa, sigue en la frontera de los 45 dólares. Sin embargo, el activo refugio más clásico de la historia de la humanidad, repuntó hasta los 950 dólares la onza, marcando así su cotización más alta del año. Además el rally de este metal precioso coincidió con el batacazo bursátil de las Bolsas, especialmente de la estadounidense, a raíz de la intervención del secretario estadounidense del Tesoro, Timothy Geithner.Sin embargo, las empresas de los sectores de materias primas, minería y de hidrocarburos no son los que peor es está comportando en el año. En el Euro Stoxx, las compañías de recursos básicos y de petróleo y gas son las que presentan mejor comportamiento, con subidas del 9,9% y 6,6%, respectivamente.Así, Río Tinto, que cuenta con una oferta de Chinalco, sube el 33%, y Xstrata, el 19,5%. Y en el área del petróleo, las mejores evoluciones corresponde a compañías de servicios petrolíferos.
El análisis de la situación
Jordi Padilla. Popular Banca Privada'Las medidas avanzadas por el secretario del Tesoro, Tim Geithner, me parecen buenas. Pero si alguien esperaba un cheque en blanco para la banca, se llevará un disgusto. Un asunto vital es el de los 50.000 millones de dólares para ayudar a los ciudadanos con hipotecas. A priori puede parecer una medida sobre todo social, pero tiene un efecto económico muy importante: evitará que siga desplomándose el mercado de la vivienda, reduciendo así la morosidad y frenando la depreciación de los activos bancarios'.Beatriz Tejero. Ibersecurities'Es buena idea crear un fondo para los activos tóxicos en lugar de un banco. Un fondo funciona hasta que es cerrado, mientras que liquidar una estructura bancaria es más complicado. Es importante que el Tesoro haya anunciado que quiere la participación del sector privado, es una manera de provocar que el mercado haga su trabajo. No me cabe ninguna duda de que muchos bancos de inversión no están muy contentos con esto, porque ahora habrá una vigilancia más estricta de los bancos que pidan ayuda'.J. M. Gómez-borrero. N+1'Sacar del balance de los bancos los activos tóxicos es algo positivo y necesario. Esos activos están consumiendo el capital de las entidades financieras, que tienen que cargar contra recursos propios la depreciación de los activos tóxicos. Ahí está la raíz de la falta de crédito. La otra solución, que es ampliar capital, es en estos momentos prácticamente imposible. Si se elimina el riesgo de los activos tóxicos, los bancos podrán volver a centrarse en el pasivo y ver a quién le pueden prestar y a quién no'.