Ferrovial aplaza 'stock options' con un 55% de minusvalías

Ferrovial no quiere dejar sin premio a sus ejecutivos y prorrogará dos años los vencimientos de cuatro paquetes de stock options con precios incluso superiores a los 60 euros. Estos planes sumaban minusvalías por 142 millones al cierre de 2008.

La cúpula directiva de Ferrovial ha renovado la esperanza de ejecutar las opciones sobre acciones, hoy en pérdidas, que la constructora asignó entre 2003 y 2006. Pero no ha sido hasta hace unos días que el consejo de administración ha decidido ampliar de tres a cinco años el plazo de ejercicio de las mismas.

Tres de estos planes retributivos están en plena fase de ejecución y el cuarto entrará el próximo mayo. El problema es que la actual cotización de Ferrovial (concluyó 2008 en 19,58 euros y cerró ayer en 23,2 euros) está notablemente por debajo de los precios de conversión y, por tanto, más lejos aún de entregar plusvalías a esos directivos.

La suma total de los cuatro -cada opción es canjeable por una acción- es de 5,88 millones de opciones que deben ser pagadas a unas cantidades hoy estratosféricas. Convertidas a euros alcanzan 258 millones, cuando el precio en Bolsa era de 115,2 millones a 31 de diciembre. Eso implica unas minusvalías latentes de 142 millones (el 55% del valor).

Pero más allá de este dato, motivado por el adelgazamiento de Ferrovial en el parqué (ha perdido un 73% entre 2007 y 2008), está la imposibilidad de que sus gestores hagan suyos estos incentivos.

En pleno auge de la construcción, el grupo que controla la familia Del Pino daba por descontado el crecimiento de la acción, por lo que fue firmando contratos de permuta financiera a través de los que percibía una cantidad idéntica a la revalorización de la cotización cuando las opciones eran ejecutadas. De ese modo, estas retribuciones no tendrían impacto en los resultados.

Vista la situación actual, Ferrovial ha zanjado el problema modificando los vencimientos de los planes, cuyo periodo de ejercicio era de tres años y no los cinco que marcan las stock options de 2007 y 2008.

El mercado conoció esta decisión el 29 de diciembre a través de un comunicado remitido a la CNMV. La situación de la Bolsa 'aconseja introducir este cambio para preservar los objetivos esenciales de estos planes retributivos', explicaba.

Dos paquetes sobrepasan los 60 euros por opción

Entre los años 2000 y 2001 Ferrovial diseñó un sistema de retribución dineraria referenciado al valor de la acción que afectaba a 94 directivos del grupo. Pero el primer plan de opciones sobre acciones no salió adelante hasta el 25 de junio de 2003.

El primer paquete de stock options beneficiaba a 137 directivos sin sillón en el consejo. Ese plan tenía un volumen de 1,8 millones de opciones y podía ejecutarse entre el 30 de julio de 2006 y el mismo día de 2009 a un precio de 24,23 euros, más una prima de un euro por opción. Este incentivo equivalía a 43,6 millones de euros y a 31 de diciembre presentaba unas minusvalías de 8,3 millones.El segundo plan entre los prorrogados dos años fue aprobado en marzo de 2004 con un montante de 1,7 millones opciones y un precio unitario de 33,65 euros. En este caso afectaba a 14 ejecutivos entre los que figuraban Rafael del Pino (300.000 opciones) y Joaquín Ayuso (300.000 opciones). El plazo de ejecución iba de abril de 2007 a abril de 2010.En septiembre de 2005 vio la luz el tercero, con 1,6 millones de opciones y enfocado al personal directivo. La mayor novedad fue el encarecimiento de las opciones: el precio de ejecución era de 63,54 euros y la prima a cargo del beneficiario subía hasta los dos euros.Las 898.000 opciones del cuarto plan fueron de nuevo para ejecutivo top. Las opciones podían canjearse a un precio unitario de 65,92 euros y la prima volvía a ser de dos euros por opción. Cada uno de los beneficiarios recibió entre 9.000 y 196.000 opciones. Del Pino se hizo con 196.000 y Ayuso accedió a la misma cantidad.

Del Pino y Ayuso suman un millón de títulos

Los beneficiarios de estos instrumentos de remuneración de Ferrovial apenas alcanzan los dos centenares de directivos, con el presidente, Rafael del Pino, el consejero delegado, Joaquín Ayuso, y el secretario del consejo, José María Pérez Tremps, a la cabeza.Una vez les son asignadas las opciones, simplemente deben satisfacer el precio que determinó la comisión de Nombramientos y Retribuciones. Los cuatro planes aplazados -julio de 2003, marzo de 2004, septiembre de 2005 y marzo de 2006- tenían tres años de plazo de maduración para convertir las opciones en acciones en una o varias veces. Al cierre de 2007 Del Pino contaba con medio millón de opciones; Ayuso controlaba otro tanto, y Pérez Tremps tenía en su haber 200.000.