Xstrata siempre gana por K. O.
Mick Davis no se metió en Xstrata para hacer amigos. El jefe minero sudafricano ha lanzado una oferta por Lonmin, la minera con sede en Londres, que raya la brutalidad por su hostilidad. Xstrata ha pasado totalmente del Consejo de Lonmin y llevado su oferta de 10.000 millones de dólares directamente a los inversores, comprando el 8% de las acciones en una inspección sorpresa.
La táctica se adecua a un empresario notablemente duro. Davis levantó Xstrata mediante una serie de negocios agresivos, comprando la australiana MIM en 2003 y la canadiense Falconbridge en 2006. Parece ser que ahora cree que negociar con los Consejos deseados es una pérdida de tiempo. Si el precio del metal es tan volátil, y los Consejos tienen tanto miedo a vender por debajo del tope, quizás Davis tenga razón.
Lonmin es a su vez vulnerable. Fracasa permanentemente en hallar objetivos de producción y ha sufrido una plaga de problemas con su principal horno de fundición durante seis años. Xstrata calcula que puede terminar con los errores operacionales que han reducido las acciones de Lonmin para aprovechar los enormes depósitos de Lonmin en el complejo de Bushveld en Sudáfrica y beneficiarse del alto precio del platino.
Estos precios deberían subir aún más. El platino es escaso y existe una gran demanda de la industria del automóvil. A pesar de que su precio se haya quintuplicado desde 2000, la demanda sigue rebosando la oferta. El platino es difícil y peligroso explotar, y los cortes eléctricos a menudo interrumpen la producción.
Lonmin no lo tendrá fácil para repeler este asalto. Seguro, es puro oportunismo, por debajo de donde estaban las acciones hace dos meses. Pero el Consejo de Lonmin, dirigido desde hace 11 años por su presidente Sir John Craven, no aglomera demasiado la buena voluntad de los accionistas. Varias grandes instituciones ya estaban descontentas con la oposición percibida del Consejo de vender a cualquier precio, según gente que conoce la situación.
Tampoco está clara quién sería el caballero blanco. Los gigantes londinenses BHP Billiton y Río Tinto pasarían apuros para explicar su entrada en una industria famosa por sus asiduas fatalidades. Anglo-American podría enfrentarse a problemas de competencia, mientras que la brasileña Vale preferiría sentarse en el banquillo por ahora, e intentar luego comprar de golpe Xstrata. Con Lonmin corta de opciones, Xstrata parece la más fuerte para proclamarse ganadora.
Por John Foley
El viejo estilo de BNP
BNP Paribas sigue navegando a través de tormentas financieras gracias a un modelo de negocio aburrido pero bonito y provechoso. Sus accionistas se han ahorrado lo peor. El precio de las acciones del banco francés ha caído un 18% el último año, pero eso es mejor que el rendimiento del índice francés CAC 40. Y el principal rival de BNP, Société Générale perdió un 44%.Los resultados del segundo trimestre del banco prueban la resistencia de su modelo. El beneficio neto cayó un 34%, a 1.500 millones de euros. El brazo corporativo y de inversión explica gran parte de la bajada, pero todavía contabiliza un beneficio de 520 millones. Como sus competidores, BNP ha sido perjudicado por la caída de los ingresos y la tragedia de las subprime, que forzaron a asumir provisiones en este trimestre por valor de 540 millones de euros. Pero esto es casi insignificante comparado con sus rivales. Las operaciones minoristas y domésticas del banco permanecen como fuerte columna vertebral.Hay algo irónico en todo esto. BNP ayudó a que la bola de nieve de la crisis crediticia rodase el año pasado, cuando asustó a los mercados al suspender las retiradas de caja de tres de sus fondos porque no confiaba en el valor de los activos apoyados en hipotecas subprime. De hecho, BNP se mantuvo alejado de instrumentos arriesgados y esquivó las operaciones bursátiles generalizadas entre sus rivales. Entonces eso pareció excesivamente prudente, pero ahora BNP puede mostrar cómo de guay es haber sido tan poco guay todos estos años.Pero llega la ralentización económica a Europa. El grupo logra ahora casi el 60% de sus beneficios en la banca minorista y en los servicios. La que fue su fuerza durante los últimos años puede convertirse en debilidad en los próximos. Las operaciones minoristas de BNP están concentradas en Francia, Italia y EE UU, países con un crecimiento a la baja. El banco ya ha tenido que tomar una provisión de 470 millones de euros debido a lo que llamó 'deterioro del entorno' en EE UU y España. Si el bajón empeora, lo más probable es que BNP termine pareciéndose a cualquier otro banco.Por Pierre Briançon