General Motors y el petróleo

La subida de los precios del petróleo y de las materias primas pone en peligro a la economía estadounidense. Sus costes aparentes pueden parecer recuperables mediante una holgada política monetaria. Sin embargo, están haciendo imposible el desarrollar un plan para combatirla, aumentando las amenazas sobre empresas como General Motors. Incluso ignorando el impacto inflacionista, el fortalecimiento de los precios de las commodities hace que las bajadas de tipos de interés del director de la Reserva Federal, Ben Bernanke, sean contraproducentes.

Las importaciones actuales de EE UU son de alrededor de 300 millones de barriles de petróleo al mes, por lo que el precio de 63 dólares por barril incrementa los costes de su economía en 18.900 millones de dólares extra cada mes. Las bajadas de tipos de Bernanke no pesarán más que estos costes. La deuda total pendiente de EE UU era de 31,8 billones de dólares en marzo de 2008. Desde septiembre, la Fed ha bajado tipos en 3,25 puntos porcentuales, pero el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años ha caído sólo cerca de medio punto. Supongamos generosamente que los costes totales de la deuda de EE UU hayan caído un punto porcentual. Partiendo de esta base, los prestatarios están ahorrándose 26.500 millones de dólares al mes en intereses, aunque esta cifra se ve compensada por las reducciones en los ingresos de las instituciones financieras de EE UU, los obligacionistas y otros acreedores.

Esta ecuación es probablemente muy negativa. Los costes a largo plazo podrían ser enormes. La subida sostenida de los precios de las materias primas ha apartado de su curso a los planes de inversión de las empresas y ha trastornado el equilibrio del sistema económico estadounidense. General Motors es otra víctima. La antigua estrategia del fabricante de coches, proveniente en gran medida de sus beneficios conseguidos con los grandes utilitarios y los camiones de elevado consumo, ha sido aplastada. Su mezcla de productos lo vuelve vulnerable a un alza de los precios del petróleo. Por comparación, una recesión podría golpear a todos los fabricantes de coches del mismo modo.

Un aumento de tipos sería tan peligroso como una recesión. Pero también ayudaría a deflacionar la burbuja de las commodities. Con los altos precios de la energía y los alimentos dañando la economía, Bernanke ni siquiera necesitaría la motivación añadida de combatir más generalmente la inflación para convencerse de comenzar a subir los tipos.

Por Martin Hutchinson

¿Cuál es el acuerdo?

Reliance Communications y MTN necesitan dar claridad a los inversores. La asociación propuesta por 80.000 millones de dólares entre los operadores de telecomunicaciones indio y surafricano corre el riesgo de deshacerse a menos que las compañías puedan estabilizar su descendente capitalización. El mes pasado, RCom perdió el 25% de su valor y MTN casi el 15%.Una disputa legal entre los hermanos Anil Ambani, que controla RCom, y Mukesh, que controla la otra mitad del imperio dividido de la familia, es la fuente de la incertidumbre. Los inversores contaban con un acuerdo por el cual RCom se convertiría en una filial de MTN. Aunque el derecho de Anil a intercambiar una parte de su 65% en RCom por acciones de MTN es desafiado por Mukesh…Aunque hace tres semanas que surgió ese desafío legal, Anil está lejos de lograr un acuerdo. Peor aún, MTN y Reliance no pueden reestructurar fácilmente la operación. Una compleja red de restricciones políticas y reguladoras llevó a ambas partes a revertir la opa en primer lugar. Un acuerdo alternativo tiene probablemente menos oportunidad de éxito.Por tanto los inversores se han quedado sin tener una idea verdadera de si el acuerdo es posible. Las negociaciones entre los dos grupos tendrían que finalizar antes del 8 de julio.Una cosa está clara. Los volátiles precios de las acciones de RCom y de MTN están haciendo aún más duro el ya difícil trabajo. Acordar los términos de un intercambio de acciones será mucho más difícil. Para agravar el problema, los inversores de ambas compañías están temiendo que las dos podrían perder en la operación.Si RCom y MTN quieren estabilizar el precio de sus acciones deben clarificar dos cosas. Primero, si MTN está preparado para acordar una operación nublada por la incertidumbre legal y que podría potencialmente llevar arrastrada por los tribunales indios. Segundo, la estructura que la operación puede tomar. Las respuestas creíbles a estas preguntas pueden ayudar a asegurar el acuerdo, si efectivamente hay aún algo que hacer.Por Una Galai y Ian Campbell