Los grandes fondos de inversión ya controlan el 18% de la Bolsa
Los fondos controlan el 18,4% del capital de las empresas del Ibex, un patrimonio cercano a los 120.000 millones. Pese a su gran peso en ellas, en escasas ocasiones intentan influir en la gestión.
Cuentan con un patrimonio invertido en el Ibex 35 que ronda los 120.000 millones de euros. El 18,4% de la capitalización del índice de referencia de la Bolsa española, y el 23% de las acciones que efectivamente se negocian, según los datos recopilados por la consultora Thomson Financial. Así, los fondos de inversión se consolidan como uno de los actores más importantes en el mercado bursátil. Entran, salen y cambian de compañías, pero el resultado final es el mismo: tanto el peso como el patrimonio de los fondos invertido en el Ibex se mantiene al alza, si bien el salto más significativo tuvo lugar de 2004 a 2005, cuando controlaban el 18,6% del mercado frente al 13,4% anterior.
Las últimas cifras muestran, por tanto, que, por encima de cambios coyunturales en las participaciones, estos inversores institucionales, generalmente extranjeros, continúan muy interesados en las compañías españolas. Pero, ¿cuáles son los datos que miran con más detalle los gestores de los fondos antes de optar por compra o venta? La presencia de fondos es un aspecto clave de las empresas cotizadas, que no interesa sólo a los participes de fondos sino también a los accionistas minoritarios, en la medida que la presencia de fondos da una cierta garantía sobre el atractivo de la empresa.
Rafael Febles-Cordero, director de Fidelity para Europa, señala que 'la selección de valores depende de las decisiones de cada gestor, que se fundamentan en su propia experiencia y en las recomendaciones del amplio equipo de análisis del que disponen'. Entre los aspectos que tiene en cuenta a la hora de tomar decisiones se encuentran las previsiones sobre beneficios, los balances financieros y los flujos de caja, que sirven en conjunto para hacer una análisis pormenorizado de cada empresa.
También son varios los factores que Barclays analiza antes de invertir o desinvertir, según señala José Joaquín Mateos, director de renta variable de Barclays Wealth. 'Nuestro principal objetivo es ir a la búsqueda de valor, de tal forma que en el proceso de selección cobran relevancia factores como su capacidad de crecimiento, la valoración, el historial de mejora de la eficiencia o la posibilidad de que sea objeto de compras', explica. Este experto añade que generalmente se buscan inversiones a medio y largo plazo, que dan estabilidad a la cotización de los valores.
Ramón Pereira, director de Franklin Templeton en España, entra en otro aspecto que, en ocasiones, ha sido polémico: la participación de los fondos en la gestión de las compañías. 'Tenemos activos valorados en unos 600.000 millones de dólares bajo gestión en el mundo, por lo que asumimos una responsabilidad ante los participes de nuestros fondos', destaca. Y, aunque señala que normalmente tienen una actitud pasiva, Pereira agrega que sí toman parte en una cierta labor de supervisión. 'Hablamos, preguntamos y, cuando es necesario, llegamos hasta donde haga falta. Eso sí, es raro que solicitemos un puesto en el consejo de administración'.
De hecho, la mayor operación bancaria de la historia, la compra de ABN por parte de Royal Bank, Santander y Fortis, vino después de que un fondo -el TCI- denunciase que el equipo gestor no explotaba el potencial de la acción.
Por su parte, las empresas cuidan ahora más a los inversores institucionales. Pedro Saá, director de Georgeson, consultora dedicada a la comunicación de las compañías con sus accionistas, explica: 'Asistimos a un cambio de actitud; tratan de promover encuentros cara a cara, organizan el investor day... en definitiva, hay más transparencia', afirma.
Es cierto que los fondos se miran a veces unos a otros. Mateos, de Barclays, manifiesta que cuando se produce un movimiento muy significativo que puede, incluso, suponer la salida o la entrada en una compañía, intentan averiguar a qué se debe. 'Generalmente se trata de cambios de posiciones en un país, en un sector o en una empresa. Pero hay que estar atentos', asevera.
Una decena de gestoras mueve 26.400 millones
De las diez gestoras con más peso en el Ibex, nueve son extranjeras, ya que sólo Santander se cuela entre los top ten. Estas entidades suman un patrimonio de 26.400 millones de euros, el 4,2% del Ibex. La mayoría son anglosajones -estadounidenses y británicos-, aunque también se advierte la presencia de una histórica entidad suiza (Pictet), de una alemana (Union Investment) y de otra noruega (Norges Bank). Este retrato es similar al que podría encontrarse en otras Bolsas mundiales, en las que, a grandes rasgos, esas firmas se encuentran entre los líderes de la inversión colectiva. El actual mapa de los fondos de inversión en España tampoco es muy diferente del que existía en los años precedentes. Por otro lado, y más allá de las gestoras del top ten, los datos muestran que casi todas las gestoras mundiales importantes están en España.Capital Research La gestora de fondos de Capital Group es la que cuenta con más fuerza en el Ibex, y gestiona en el mundo casi un billón de dólares en activos. Su historia se inicia dos años después del crack de 1929 y fue fundada por Jonahtan Bell, que había conseguido preservar su patrimonio y no verse afectado por la gran crisis bursátil.Fidelity Se trata de otra de las grandes firmas independientes del mundo, con más de 299.000 millones de dólares de activos en sus manos. Fidelity International se creó en Estados Unidos en 1946 y 20 años después se constituyó FMR para operar en los mercados de otros países del mundo. Las primeras inversiones de esta sociedad en España tuvieron lugar en la década de los ochenta.Barclays Desde su división Barclays Wealth, el banco británico ofrece a sus clientes fondos y otros productos financieros. Gestiona activos por 190.000 millones de euros en todo el mundo.Union InvestmentConstituida en 1956 en al ciudad alemana de Fráncfort, es una de las principales gestoras de ese país. El patrimonio total en gestión se eleva a 167.000 millones de euros, con una cuota de crecimiento en el mercado del 13,7%. Una de sus principales apuestas en España ha sido Endesa.FranKlin TempletonLa quinta mayor gestora del índice selectivo de la Bolsa de Madrid fue fundada por Rupert H. Johnson en 1947 y mantiene la sede en California. El nombre elegido para la firma lo tomó de uno de los padres fundadores de Estados Unidos. Tras consolidar Franklin Distributors, se expandió con la compra de otras firmas como Templeton.Santander Santander Asset Management es la sociedad que agrupa las gestoras de fondos del banco que preside Emilio Botín. Están presentes en 14 países -entre ellos están Brasil, México, Irlanda y Reino Unido- y cuenta con 163.632 millones de activos bajo gestión.VanguardCon sede en Pennsylvania, es una de las mayores compañías de la industria, con más de un billón de dólares en gestión. Tiene más de 143 fondos domésticos y 40 en diversos mercados internacionales. Vanguard, que fue creada en 1975, cuenta con más de nueve millones de clientes.Norges BankEl banco central de Noruega, además de fijar la política monetaria, gestiona el fondo de pensiones estatal constituido con dinero obtenido del petróleo del Mar del Norte.
Sin relación directa con la cotización a largo plazo
Los movimientos de los fondos en el capital de las empresas, tanto cuando suben como cunado reducen fuertemente su participación, suelen impactar en las cotizaciones. Mas a medio plazo, si esas modificaciones sólo se han debido a decisiones puntuales, el efecto es casi nulo. Ahora, la situación es bien diferente si las compras o las ventas de los gestores se basan en cambios en la situación del mercado o en la estrategia de la compañía. Las inmobiliarias que no están en el Ibex son un ejemplo que citan los expertos como ejemplo: la salida de los fondos por el cambio de ciclo impactado en el valor.Pero, en líneas generales, las posiciones totales de estas entidades en cada una de las empresas del índice selectivo respecto al pasado 31 de diciembre no reflejan una gran correlación entre aumento de su peso y subidas en Bolsa. Como tampoco lo hay al revés: que la reducción se traduzca siempre en un peor comportamiento a medio plazo.
Los fondos y las debutantes de 2007
Clín. BavieraLa clínica oftalmológica fue la primera compañía en debutar en el parqué español este ejercicio. Los fondos controlan ya el 8,65% de su capital, cerca de la quinta parte de su free float, que asciende al 44%. Healthcore Management, una gestora de hedge funds que invierte en el sector salud, es la que tiene el porcentaje más elevado, el 6,54%.RealiaNo forma parte de un sector querido últimamente en Bolsa, pero aun así, el 3,87% de sus acciones está en poder de instituciones de inversión colectiva. La gestora británica Henderson es la que más ha invertido, con una participación del 2,14% del capital. La segunda es la estadounidense Alpine Woods Investment, que controla el 0,80%.AlmirallEl 'free float' de los laboratorios farmacéuticos asciende al 30%, y un 26% de éste está en manos de fondos, cuya participación en el capital total es del 7,83%. Fidelity es la que más ha apostado por la compañía, puesto que posee el 5,03%. Le siguen las estadounidenses AIM (0,57%), Capital Research (0,50%) y Wellington (0,46%).SolariaLa mejor salida a Bolsa del año no puede presumir de ser la compañía que más fondos de inversión ha atraído. Según Thomson, las gestoras sólo tienen en su poder el 1,02% del capital. La mayor apuesta, en este caso, es la de la japonesa T. Rowe Price, que controla el 0,4%. A continuación, se sitúa JPMorgan AM con el 0,12%.CriteriaLa operación más voluminosa de colocación de acciones en el mercado de este año no ha atraído a los fondos, según los datos de Thomson, que no registra que ninguna de estas entidades de inversión colectiva esté ahora en su capital. En parte puede deberse a la todavía fuerte presencia de La Caixa, que controla el 80% del capital.CodereLa colocación de la compañía dedicada al negocio del juego se destinó exclusivamente a los inversores institucionales y su presidente aseguró que eran 'de calidad y a largo plazo'. Además, indicó que muchos de éstos habían comprado un 1% del capital aunque ninguno más del 1%. De momento, Fidelity ha declarado ya el 1,45%.FluidraEs la más novata del parqué español, pero algunos inversores institucionales ya han aterrizado en su capital, como Caja Navarra, que ha adquirido el 5% del capital por 37,1 millones de euros. De momento, los fondos no han hecho acto de presencia, si bien se estima que en la Oferta Pública de Venta (OPV) se hicieron con en torno al 3% del capital.