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Guy de Blonay

'Hay condiciones para que los mercados recuperen el 25%'

Estudió Derecho y Filosofía en Ginebra antes de iniciar su carrera en Londres en 1995. Llegó a New Star en 2001y en septiembre de 2006 logró el galardón triple A de Citiwire.

Guy de Blonay, gestor del fondo New Star Global Financials, reconoce que la crisis le ha dejado sin vacaciones este año. Tras semanas de estrés, su fondo ha logrado remontar y gana ya un 9% en el año. El truco ha sido la diversificación. Para los próximos meses se muestra optimista. Prevé importantes rebotes y cree que gracias a la labor de los bancos centrales la confianza se recobrará.

¿Qué lectura hace de los resultados que hemos conocido de pesos pesados del sector financiero como UBS, Citigroup o Credit Suisse?

Cuando UBS y Citigroup anunciaron sus resultados resultaron noticias viejas. Ahora estamos mirando hacia adelante y, con la ayuda de los bancos centrales, la liquidez y la confianza regresarán. Es importante recordar que hay un antes y un después del 18 de septiembre. La bajada de tipos de interés de 50 puntos básicos aprobada por la Reserva Federal fue una continuación del recorte del tipo de descuento de agosto, también de 50 puntos básicos. Estas medidas darán paso a un retorno de liquidez que suavizará la crisis de confianza que ha agitado los mercados financieros. Esto es importante de entender, porque si la funcionalidad de los mercados financieros no está asegurada, un entorno de escasa confianza terminará empujando las economías a la recesión. Los bancos centrales se dieron cuenta de que tenían que actuar para asegurar que el mercado de papel comercial continuara funcionando y las empresas solventes pudieran seguir pidiendo prestado para expandirse y crecer. En mi opinión, en mi manera de mirar la banca, considero que los bancos centrales y los legisladores actuarán para asegurar que la normalidad regrese al mercado.

'Los bancos centrales y los legisladores actuarán para asegurar que la normalidad regrese al mercado'

El mercado reaccionó bastante bien a los resultados de la banca. ¿Fueron menos malos de lo esperado?

Creo que sí fueron mejor de lo esperado. UBS fue una clara sorpresa positiva. No sólo presentaron unos resultados más o menos en línea con lo esperado, sino que además anunciaron cambios en la dirección. Esto es muy positivo, ya que en el pasado UBS ha sido muy lento a la hora de realizar cambios. Por tanto, esto demuestra que estaban preocupados y dispuestos a actuar. Las malas noticias están ya en los precios. Por eso pienso que si las compañías están asumiendo las pérdidas derivadas de malas inversiones y si están dispuestas a realizar cambios, nos encontramos en un escenario propicio para que los mercados suban, al menos en los próximos tres y hasta seis meses. Y eso terminará por repercutir en el ciclo de negocio al devolver la confianza.

¿Cree que la banca se podrá recuperar tan rápido como ocurrió después de la crisis de LTCM?

Pienso que se están cocinando las condiciones que se dieron en 1999, cuando los mercados se recuperaron el 25% en 12 meses. La liquidez regresó al mercado y se convirtió en el sustento de las Bolsas. Por eso soy optimista para los próximos tres, incluso seis meses, pero a partir de ahí, quién sabe. Creo que al final la liquidez también beneficiará a los mercados emergentes, donde no hay ningún tipo de exposición a subprime y empresas como Santander o BBVA se beneficiarán. Santander tiene también eventos específicos a su favor, como la posible victoria del consorcio en la puja por ABN Amro.

¿Qué opinión tiene de la banca española?

Creo que en los próximos meses la banca mediana, valores como Sabadell o Popular, tratarán de recuperar parte de lo perdido en Bolsa. Pero es importante recordar que cotizan a primas muy superiores a BBVA o Santander. Yo personalmente optaría por valores diversificados, menos caros y activos. Y en esta categoría entrarían los grandes bancos españoles.

¿Cree que las primas de la banca mediana ya no están justificadas ahora que se han reducido las posibilidades de próximas fusiones y adquisiciones?

La verdad es que he empezado a buscar ideas de inversión en otros países más allá del Reino Unido o España. Popular, por ejemplo, cae cerca del 9% en el año y creo que es pronto para volver a entrar en estos valores. Ahora prefiero centrarme en países como China, Hong Kong, Turquía o Grecia.

¿Considera que tendremos más sorpresas negativas como consecuencia de la ingeniería financiera?

Creo que veremos el colapso de más hedge funds. Y también creo que veremos a más bancos de inversión asumiendo pérdidas, incluso a algún otro banco grande. Pero las malas noticias apenas abundarán. El escenario global es mucho más positivo; por lo tanto, las malas noticias se ignorarán y las buenas constituirán una razón para comprar.

¿Cree que es justo criticar a los bancos centrales por salir al rescate de los hedge funds?

Los mercados cambian rápidamente y los bancos centrales deben reaccionar. Creo que los bancos centrales europeos han mejorado muchísimo su forma de comunicar y actuar. Y eso es algo que se debería alabar. Las críticas no me parecen apropiadas. Su prioridad es asegurar el buen funcionamiento del mercado y eso es lo que están intentando hacer.

Hacia unos tipos al 3,75% en EE UU

El mercado espera más noticias negativas en el frente macroeconómico. 'El ajuste de crédito que está atravesando Estados Unidos no va a desaparecer mañana. Habrá destrucción de empleo, pero no creo que lleguemos a ver una recesión. Se tratará más bien de un aterrizaje suave, porque los bancos centrales están haciendo bien su trabajo para prevenir un aterrizaje brusco. Ahora lo que el mercado está tratando de adivinar es cuánto tendrán que bajar los tipos de interés'.Las apuestas que se manejan hablan de un recorte adicional de 50 puntos básicos este año y otros 50 en 2008, que dejaría los tipos de interés en el entorno del 3,75% en 2009. 'Es un escenario probable porque los excesos de los años anteriores se tienen que corregir. Miles de trabajos se van a perder y el mercado lo está esperando', añade.El BCE, en opinión de Guy de Blonay, se verá forzado a bajar el precio del dinero, sobre todo si el euro se dispara hasta niveles de 1,5 dólares. 'Están bajo presión porque el dólar probablemente seguirá a la baja. No creo que el dólar comience a recuperar terreno hasta finales de año. Es probable que veamos niveles de 1,45 en los próximos meses'.

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