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Mercados

Los grandes valores aún no han recuperado los máximos del año

Los grandes valores del Ibex aún no han recuperado los niveles máximos que mantenían antes del recorte del mercado. BBVA, Santander y en especial Telefónica han tenido mucho que decir en el rebote del 9,86% que ha experimentado la Bolsa desde los mínimos, pero aún se encuentran rezagados.

Apostar por los grandes valores del índice era una de las recomendaciones más escuchadas durante la fuerte corrección que vivieron los mercados en el primer trimestre del año. Un repaso a la evolución del mercado desde los mínimos muestra, sin embargo, que el comportamiento de BBVA, Santander y Telefónica no se encuentra ni de lejos entre los mejores del índice.

Los inversores han preferido guiarse por la fiebre de opas que vive el mercado español y las principales apuestas han ido a parar a valores susceptibles de recibir una oferta de compra o a otras compañías inmersas en algún movimiento empresarial. Iberia (+31,07%), Gamesa (+27,11%), Altadis (+23,3%), Acciona (+18,03%) y Bankinter (+14,9%) han entrado así en la lista de valores más favorecidos por los inversores en las últimas semanas.

Avances que han sumado a otros destacados como el de Gas Natural (+14,4%) o Iberdrola (+14%), también en las quinielas de muchos como próximos protagonistas de alguna opa.

Los valores susceptibles de opa lideran el rebote desde los mínimos

El comportamiento de los pesos pesados del Ibex, pese a todo, tampoco se puede tachar de malo. Lo cierto es que Telefónica ha recuperado el 11,12% cuando durante el recorte perdió un 11,73%. Un rebote que sitúa el precio de la acción en 16,89 euros y le deja a tan solo un 1,95% del máximo del 19 de febrero.

La evolución de la gran banca deja más que desear. El efecto contagio que supuso la crisis hipotecaria en Estados Unidos aceleró el castigo sobre el sector y las secuelas duran. BBVA llegó a perder un 10,6% desde el 26 de febrero, un recorte que alcanzó el 13,4% desde el máximo que alcanzó el 7 de ese mismo mes. De momento recupera el 8,46%. Las cosas para Santander han ido peor y apenas ha rebotado un 7,09%, algo más de la mitad de lo que perdió durante la crisis.

'Santander, BBVA y Telefónica no han recuperado todo porque en este contexto de operaciones corporativas, las posibles sociedades oferentes suben menos', explica Jesús Muela, de GVC Valores.

Pese a todo, un repaso a la evolución de los grandes valores más allá del mercado nacional refleja su fortaleza. Telefónica gana el 4,78% en el año frente al 0,71% que sube el sector europeo, una superioridad facilitada por su mejor comportamiento relativo desde los mínimos.

La trayectoria de la gran banca española, por otra parte, tampoco ha distado en exceso del resto del sector. Así, el rebote del 7,12% que ha experimentado el índice de banca europeo desde mínimos ha estado en línea con el de Santander y algo inferior al de BBVA.

El veredicto de muchos analistas ante esta situación es que los dos grandes bancos y Telefónica presentan las valoraciones más atractivas del mercado. 'No creo que hay un gran riesgo de caída en el mercado porque los tres grandes valores siguen baratos. Hay pocos títulos con potencial, la mayoría ya cotiza con una prima de control excesiva', comenta Natalia Aguirre, de Renta 4.

Crece el riesgo de la Bolsa española

El protagonismo que han tomado los movimientos empresariales, acelerados por las atractivas valoraciones que alcanzaron muchas compañías tras la corrección, ha provocado que el mercado deje de prestar atención a ciertos peligros que planean sobre las Bolsas.Las incertidumbres que pesan sobre la economía estadounidense no han desaparecido. Los datos económicos, como mostró un ISM de servicios en EE UU más flojo de los deseable ayer, recuerdan que el miedo a una recesión de hace unas semanas no es una cuestión baladí.La pregunta que se plantea para el inversor en el momento actual es si realmente el proceso de concentración empresarial puede continuar aportando gasolina al mercado.Los expertos creen que sí. 'El sector utilities va a seguir estando caliente. No comparto las valoraciones que se han alcanzado pero sigue habiendo apetito', explica Anabel Laín, de Ibercaja gestión. El mercado continúa jugando a la reordenación del mapa energético, una expectativa que explica el excelente comportamiento de empresas como Gas Natural o Iberdrola en el rebote reciente.Los expertos, eso sí, no descartan que en cualquier momento llegue un susto. Las tensiones geopolíticas o una temporada de resultados decepcionante podrían desatar la próxima corrección en un año en el que los inversores deberán aprender a convivir con los altibajos.El problema es que el riesgo para la Bolsa española es mayor. 'Está tan imbuida en opas que obliga a pagar primas y hace que el riesgo de caída sea mayor. Por eso tengo menos confianza en la Bolsa española que en las europeas', concluye Laín.

Oportunidad en las caídas

Aprovechar los recortes para entrar en el mercado sigue siendo una de las recomendaciones más escuchadas desde las casas de análisis. Santander, uno de los valores más rezagados en el rebote, sigue estando en la lista de favoritos de muchas firmas. La incertidumbre que genera su opción de compra sobre el Sovereign parece su principal lastre pero en general abunda la percepción de que el despegue llegará.

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