Ciclo de marcha y parada
La economía de la zona euro se regodea en un poco frecuente periodo de optimismo. (...) Alemania ha sido la fuente de muchas de las recientes buenas noticias en Europa. Durante mucho tiempo rezagada en la zona euro, su economía está creciendo ahora más rápido que la media regional. (...) El descenso de los salarios reales y un modesto ascenso en la productividad ha producido conjuntamente una bajada sostenida de los costes laborales unitarios. (...)
El cóctel de altos salarios y floja productividad nubla la perspectiva para una de las economías de más rápido crecimiento en Europa: España. (...) El alto crecimiento de los costes laborales demostrarán ser al final la ruina de España. Olivier Blanchard, del Instituto Tecnológico de Massachusetts, ve a España como una posible víctima de lo que el llama 'la depresión rotativa de la zona euro'. Bajo su punto de vista, la zona euro está caracterizada por una sucesión de estímulos y desplomes, cada vez en un país distinto. Un típico ciclo de marcha y parada empieza con un incremento localizado de la demanda, que provoca salarios más altos, la pérdida de competitividad y finalmente un prolongado descenso. (...) España ahora tiene el segundo déficit por cuenta corriente más grande del mundo y parece peligrosamente sobrecalentada.