Ciclo económico y ciclo bursátil
La economía mundial registra por vez primera desde la II Guerra Mundial un crecimiento vigoroso en todas las grandes zonas del planeta a la vez, y bastante homogéneo, pese a que el momento cíclico no es igual para todos. El consenso de los expertos espera una desaceleración puntual tras el endurecimiento de la política monetaria aplicada en el los dos últimos años en Estados Unidos y en los últimos meses en Japón y Europa; pero en ningún caso creen que el ciclo vaya a quebrarse, puesto que la liquidez seguirá siendo abundante y las tensiones inflacionistas que desataron el encarecimiento del dinero están bajo control en el medio plazo.
Con este escenario, que en España garantiza también varios años de crecimiento pese a la acumulación de desequilibrios financieros, el mercado bursátil mantendrá su pujanza en los ejercicios venideros. La altura ganada este año puede generar vértigos puntuales, puesto que ha avanzado casi el doble que los índices de la UE o EE UU. Pero los analistas recuerdan que la solidez de los beneficios justifica la tendencia alcista también para el próximo ejercicio, aunque con más moderación que este año.
Hoy las empresas españolas ganan el doble de dinero que cuando en 2002 se quebró la burbuja financiera amparada en las expectativas de la tecnología. Un ejercicio que consiste en extrapolar los resultados empresariales de hoy y la expectativa de beneficios futuros colocaría el Ibex en los 24.000 puntos, si se aplicasen los multiplicadores de 2002, según Citigroup. El per de hoy (número de veces que el beneficio está incluido en la capitalización) es de 14, mientras que en 2002 superaba 23, y para una buena cantidad de compañías incluso 30.
Por tanto, los índices de los mercados están altos, pero la bolsa no está cara. En todo caso, las revalorizaciones de este año no parecen repetibles, y ha llegado la hora de ampliar el perímetro de la inversión de las carteras a valores europeos, donde el ciclo, tanto económico como bursátil, lleva retraso respecto al español.