Biotecnología, el riesgo de un sector inmaduro
Natraceutical y Puleva Biotech superan el 17% de revalorización en 2006, pero siguen sin acabar de convencer a los analistas por su alta volatilidad
La solicitud de la patente para la producción de la primera pectina orgánica del mundo (ingrediente básico para la elaboración de alimentos como bebidas, lácteos y postres) concedió a la española Natraceutical, el pasado 2 de febrero, el cartel de protagonista inesperado en el parqué español. Al día siguiente la acción subió un 5,17%. Pero no ha sido la única sorpresa para sus accionistas porque Natraceutical ha obtenido esta semana otro fuerte impulso derivado de la decisión del gigante de la cerámica Lladró de reducir su participación hasta el 0,142% del capital. El valor escaló el pasado miércoles otro 5,69% y ha cerrado la semana en 1,28 euros.
Puleva Biotech gana un 18,2% en lo que va de año, con un precio en la tarde del viernes de 2,79 euros. Y Zeltia, tercera y última firma del sector cotizada en España, se convierte en la única que ha arrancado 2006 en negativo (la compañía cae en Bolsa un 0,34% en 2006).
Subirse al ascensor cuando está en plena subida y a precios tan asequibles como los que presentan las tres empresas citadas puede sonar tentador, pero el de la biotecnología, dicen los expertos, es campo minado para los oportunistas. 'Sólo con la inversión a largo plazo se puede obtener resultados aceptables, muy ligados al éxito de los desarrollos de los laboratorios', dice Estefanía Gil, gestora de Urquijo Bolsa.
'Muchas de las empresas biotecnológicas cotizadas viven de la especulación e incluso de los anuncios en congresos', comenta un analista que prefiere no ser citado. Y es que la evolución de las más de 500 bioempresas presentes en Bolsa a ambos lados del Atlántico no responde tanto a la coyuntura económica como al lanzamiento de productos o al avance en las investigaciones.
Un informe de Merrill Lynch publicado hace unos días marca una fuerte volatilidad para el sector en los próximos meses y apunta que los valores más interesantes son los relacionados con entidades que tratan el cáncer, diabetes y la hepatitis C. El banco de inversión estadounidense calcula un PER (veces que el beneficio por título está contenido en el precio de la acción) medio para el sector de 29 veces y apuesta por las pequeñas y medianas empresas por encima de los grandes conglomerados. Las acciones preferidas para este banco son las americanas Amgen, Cubist y PDL BioPharma, y las europeas UCB y GenMab.
En España la biotecnología agrupa a poco más de un centenar de empresas, de las que sólo las tres citadas (Natraceutical, Zeltia y Puleva Biotech) se miden en el parqué. Tal sequía de colocaciones tiene explicación en la falta de madurez de un alto porcentaje de las compañías.
'Muchas de las firmas locales no han cumplido aún cinco años de vida, están en semilleros de empresas o en las primeras rondas de financiación', argumenta Fernando Béjar, socio director de la consultora de negocio Trikarti, especializada en biotecnología.
Otras opiniones sondeadas por este periódico estiman que es razonable pensar en nuevas colocaciones a medio plazo. 'Es muy posible que a principios de 2009 al menos dos o tres compañías del sector Biotecnología-Farmacia salgan al mercado de capitales', aprecia Eduardo Gómez-Acebo, director ejecutivo de Genómica, filial de Zeltia.
De momento, los tres valores españoles acumulan una rentabilidad media del 21,8% en los últimos 12 meses, merced al tirón de Natraceutical, que se apunta algo más del 70% de ganancia.
Ante la falta de envergadura para captar fondos en el Continuo, el anunciado Mercado Alternativo Bursátil (MAB) se presenta como una oportunidad para numerosas entidades. 'Salir a Bolsa en España requiere un tamaño mínimo, una fuerte organización administrativa y cumplir estrictos requisitos marcados por la CNMV', argumenta Cristina Garmendia, presidenta de la Asociación Española de Bioempresas (Asebio). Desde su punto de vista el MAB viene a atender las necesidades de entidades valoradas entre 15 y 100 millones. Pero Garmendia apunta una queja: 'No hay nada que inventar, basta con ver cómo funciona el mercado alternativo de Londres, donde cotizan 27 biotecnológicas. Lo que me sorprende es que en España se esté impulsando algo semejante sin escuchar a las patronales'.
Estimaciones modestas para los tres valores locales La previsión de beneficio alimenta a Natraceutical Recomendaciones de venta para Puleva Biotech Zeltia sigue a la espera de lanzar su antitumoral
Buena parte de las expectativas positivas de los analistas sobre el valor de Natraceutical se basan en la estimación al alza para su beneficio. Al cierre de 2005 se espera un incremento del 20,6% y el ejercicio 2006 debería saldarse con un superávit de nueve millones, lo que implica una subida del 145%.La acción gana un 10,3% en el último mes y se apunta un 70% de revalorización a partir de su precio de hace un año. Renta4 sitúa el precio objetivo en 1,33 euros, lo que arroja un incremento del 2,3%. Fortis recomienda la compra de esta acción tras superar el objetivo de 1,26 euros.La filial de Ebro Puleva tuvo que dar explicaciones a la CNMV el 26 de enero por una revalorización del 21%. 'La compañía declara que no conoce la causa ni ha emitido información en foro alguno que lo justifique', decía Puleva Biotech.El consejo de Banesto Bolsa a los accionistas es vender. 'Cotiza por encima de su valor real y el sector ofrece alto riesgo. Las ganancias que se deriven de la filial en caso de anuncios positivos tendrán repercusión en una acción más estable como es la de Puleva', afirma el analista Javier Mata. Renta4 sostiene que la acción soporta una sobrevaloración de 89 céntimos.Un fármaco llamado Yondelis para el tratamiento del cáncer se ha convertido en la gran esperanza para los accionistas de Zeltia. Los analistas estiman que la compañía estabilizará un valor con alta volatilidad cuando obtenga permiso para su comercialización, aunque resulta complicado prever si será a lo largo de 2006.Zeltia cerró el viernes en 5,86 euros. Luis Navia, de IberSecurities, respalda la decisión de comprar y calcula un precio objetivo de 7,40 euros. Javier Rivela, de ING, rebaja ese recorrido al alza hasta los 6,3 euros y es partidario de mantener acciones de Zeltia en la cartera de inversiones.
Fondos con salud
Un 5,7% es el crecimiento medio que recogen en 2006 los 16 fondos especializados en biotecnología registrados en España, según la firma especializada Morningstar. JPMorgan, Oyster, DWS y ABN Amro se han destacado como las gestoras más acertadas en sus inversiones.El promedio de rentabilidad de estos fondos ascendió al 30,9% en 2005, y se dispara hasta un 66,4% en el último trienio. Pero prácticamente todos presentan pérdidas si se comparan sus valores actuales con los de hace cinco años.