El Ibex encara su cuarto año alcista con una subida esperada del 8,3%

Será un año más complicado que 2005, pero la Bolsa se perfila como la inversión más atractiva. La media de los pronósticos de 19 expertos prevé que el selectivo puede cerrar 2006 en los 11.615 puntos

La Bolsa acumula tres años seguidos de fuertes subidas. Esta circunstancia explica que para el próximo ejercicio no se esperen revalorizaciones tan elevadas. Habrá que purgar mucho más para encontrar acciones con recorrido. Sin embargo, la renta variable se perfila como la alternativa de inversión más atractiva en 2006 dentro de las carteras de los expertos.

Entre sus puntos fuertes se encuentran un entorno económico de crecimiento global sólido y unas valoraciones interesantes, pese al trienio alcista. El PER (número de veces que el beneficio está contenido en la cotización) previsto para el año que viene en el Ibex 35 es inferior a las 14 veces, muy por debajo de las 16 veces que se puede considerar como media histórica. Además de estas fortalezas propias, juegan a su favor las debilidades de los otros activos. El mercado inmobiliario parece dar síntomas de agotamiento y en un escenario con el precio del dinero al alza el interés de la renta fija disminuye.

Con todo, no es la Bolsa española la que suma más recomendaciones de cara a 2006. Frente a otros ejercicios, en los que se erigía como favorita, este año suma menos consejos. Su composición sectorial, con una exposición mayor a los tipos de interés, y una estimación de resultados empresariales inferior a la de otros mercados, han provocado que otras plazas europeas le antecedan en las preferencias de los expertos.

Inmobiliarias, eléctricas y construcción pierden interés para los analistas, que prefieren sectores de crecimiento

No obstante, casi todos los analistas coinciden en anticipar otro año de subida para la Bolsa española. La media de los 19 pronósticos recogidos por Cinco Días sobre el nivel en el que estará el Ibex 35 en diciembre de 2006 es de 11.615 puntos. Este pronóstico implica un potencial de revalorización del 8,3% con respecto al nivel actual. Los expertos suelen pecar de conservadores en sus estimaciones (en 2005 pronosticaron una subida de sólo el 6%). Este hecho, junto con la rentabilidad media por dividendo esperada (un 3,26%), podría anticipar un rendimiento aún mayor.

Pero ¿qué valores pueden ser las estrellas del nuevo curso bursátil? Los cinco empresas del Ibex más nombradas en las 16 carteras modelo recopiladas por este periódico son Telefónica y Santander, con 12 nominaciones cada una, Inditex (8 veces) y Prisa y BBVA con siete. Por su parte, los cinco valores que no están en el Ibex 35 y que más nombran los analistas son Ebro Puleva (seis veces), Ence (cinco), Pastor y Mapfre con tres nominaciones y Logista (dos).

Las recomendaciones de las casas de análisis están en la misma línea. El entorno alcista de tipos es propicio para el sector financiero, tanto para bancos como aseguradoras, y esto se refleja en que los valores de este segmento copan las preferencias de los expertos. Teniendo en cuenta que la selección exhaustiva de valores es la premisa con la que todos comienzan sus estrategias de inversión no deja de ser significativo que un sector, en este caso el financiero, esté en todas las quinielas.

Algo similar sucede con las telecomunicaciones, cuya atractiva valoración -según apuntan los expertos-, con ratios más baratos en diversos multiplicadores, y la expansión geográfica que han desarrollado algunas de ellas mediante adquisiciones, las convierte en candidatas a registrar las mayores revalorizaciones. Y es que los valores de crecimiento ganan peso en las carteras

No obstante, además de la pertenencia a uno de estos sectores, el catalizador que muchos señalan como acicate de las subidas son los movimientos corporativos. La posibilidad de verse inmerso en una operación corporativa y, por tanto, obligar al pago de una prima de control es para entidades como Renta 4 y Caja Madrid Bolsa, uno de los factores a tener en cuenta en 2006. Entre los posible opables, Renta 4 señala Altadis, Endesa, Acerinox, Repsol, TPI, Bankinter, Telepizza, La Seda, Ence, OHL y Zeltia. En el lado contrario, esta sociedad de valores recomienda precaución respecto a los posibles compradores u opantes, ya que asumen el riesgo puntual de inversión. En este grupo incluyen a BBVA, Repsol (que también podría ser opado), Arcelor, Metrovacesa, Banco Popular, Gas Natural, ACS y Prisa.

La retribución al accionista vuelve a ser otro de los factores más aplaudidos por las casas de análisis. Sin embargo, frente al todo vale de años anteriores habrá que ser más exigente con la remuneración. Renta 4 apunta a la rentabilidad de la deuda como el mínimo que hay que exigir a los dividendos de las compañías.

Caja Madrid Bolsa añade a estas apuestas aquellas compañías con presencia en Latinoamérica y China, y los que tienen relación con el sector del consumo en Europa. Las empresas relacionadas con el consumo cíclico como las papeleras, en particular Ence, cuentan también con positivas previsiones.

Entre los que reúnen un menor número de recomendaciones, los más expuestos a los tipos y más endeudados caso de las eléctricas, las concesionarias y las inmobiliarias, otrora candidatas a registrar las mayores subidas. Tampoco las constructoras, salvo casos aislados como FCC y ACS, cuentan con el beneplácito de los expertos, cuyo precio, estiman, recoge su buen momento.

Las compañías siguen apostando por retribuir a sus accionistas

El ejercicio bursátil que está a punto de concluir ha supuesto un nuevo récord en cuanto al pago de dividendos por parte de las compañías cotizadas españolas.Lejos de aminorarse, este auge de la retribución continuará en 2006, de acuerdo a las previsiones de los expertos. Hasta 30 empresas del Ibex mejorarán su dividendo neto, con Fenosa, ACS y Banesto a la cabeza.Esta tendencia, según las mismas previsiones, situará la rentabilidad media por dividendo del Ibex el próximo año en el 3,26%, cercana al último dato de inflación interanual y muy por encima de los tipos de interés oficiales en el área euro.

Los beneficios empresariales crecerán a un ritmo inferior al 10%

La tasa de crecimiento en los beneficios empresariales se desacelerará en 2006. Sin embargo, las ganancias serán suficientes, según los expertos, para justificar las valoraciones de las compañías.En 2005, los datos de consenso de mercado recopilados por JCF Group señalan que los beneficios conjuntos de las empresas del Ibex 35 serán un 28,3% superiores a los de 2004. En cambio, para 2006 los expertos estiman un mejora de las cuentas de tan sólo el 7%.NH, Móviles, BBVA y ACS serán las que más aumenten sus ganancias, según estos datos, mientras que Iberia, Arcelor y Sacyr registrarán los mayores descensos.