Contexto favorable para Viscofán
Después de un año en el que el comportamiento relativo en Bolsa de Viscofán ha sido peor que el mercado y que su sector, los expertos de Ibersecurities sostienen que las razones que dieron lugar a esta evolución (la debilidad del dólar en una compañía muy vinculada a la divisa y los decepcionantes resultados del primer trimestre) podrían favorecerle.
'En nuestra opinión estos dos argumentos podrían empezar a desaparecer e incluso serían favorables', explican en un reciente informe. 'El dólar parece dar síntomas de fortaleza y los resultados del segundo trimestre sorprendieron agradablemente al alza, además la compañía confirmó su escenario base presentado', añaden. De cumplirse estas previsiones, Viscofán tendría que dar un fuerte impulso a sus ingresos y sobre todo ralentizar sus costes, con el resultado de un Ebitda que crecería un 55% en el segundo trimestre de 2005 (frente a la caída del 8% del primer trimestre).
Con estas cifras, estos expertos si bien no son muy optimistas, reconocen haber pecado de conservadores. 'Revisamos nuestras estimaciones para 2005 al alza incrementando a demanda (desde el 1% hasta el 2%), ralentizando los costes e incluyendo las recientes adquisiciones (Tripasin y Kotekprodukt)', explican. Estos cambios, según el informe, podrían suponer entre nueve y 10 millones de euros, un 3% más de los ingresos que manteniendo prácticamente los costes (el 50% que corresponde a crecimiento orgánico) tendrá un impacto en Ebitda de un aumento del 10%. 'Los siguientes años, las perspectivas también son favorables con un tipo de cambio más benigno, una estructura más saneada y una demanda más saludable'.
Tras esgrimir estas opiniones, los analistas de Ibersecurities explican que han elevado el precio objetivo desde los 8,5 euros por acción hasta los 9,5 euros, lo que supone un potencial de cerca del 17%. La recomendación es de compra.
Desde el punto de vista estratégico, tras más de seis años de reestructuración, estos expertos consideran que Viscofán se encuentra en una posición financiera desahogada. Respecto al futuro, estiman que 'parece que Viscofán no incrementará dividendo y tampoco es probable que vaya a poder realizar una compra de tamaño suficiente. 'Con un capital flotante del 85%, el apalancamiento bajo y una rentabilidad de flujo libre de caja del 5% estimado para 2006 existe la posibilidad de una opa por parte de una sociedad de capital riesgo'.