Cómo afectan los tipos de interés al precio del crudo

Hay abundantes explicaciones para el elevado precio del petróleo en los últimos años (...). Uno que no ha recibido atención suficiente son los bajos tipos de interés en EE UU (...). ¿Cómo influye la política monetaria en los precios reales de las materias primas?

Un aumento de los tipos reales reduce la demanda de materias primas almacenables o aumenta el suministro por diversas vías: aumentando los incentivos para extraer hoy (...), disminuyendo el deseo de las empresas de almacenar más de lo habitual, o animando a los especuladores a sustituir los contratos de materias primas por letras del Tesoro. Las tres actúan para reducir los precios de las materias primas minerales, como cuando los tipos reales permanecían altos a comienzos de los ochenta. Una rebaja de tipos, como la producida entre 2000 y 2004, tienes efectos opuestos: aumenta los precios de las materias primas al reducir los incentivos para extraer, rebaja el coste del almacenamiento y atrae a los especuladores a las materias primas. Lo avalan tanto la teoría como las estadísticas (...). Una de las implicaciones de esto es que si la Fed continúa aumentado los tipos a corto hasta una posición neutral se podrían atemperar los precios de las materias primas (...).

Jeffrey Frankel, profesor de la Universidad de Harvard, en Financial Times, Londres