Los resultados en EE UU frenan las Bolsas
La temporada de resultados en EE UU calentará motores el viernes con las cifras de Citigroup y General Electric. Los inversores se muestran reacios a realizar grandes apuestas antes de conocer las previsiones para los próximos meses y el impacto del crudo en las cuentas. En este contexto, el Ibex cayó el 0,34% ayer. Wall Street subió el 0,57% por el alivio que generaron las actas de la reunión de la Reserva Federal.
El nerviosismo y la falta de tendencia se ha apoderado de las Bolsas en las últimas sesiones. La temporada de resultados en curso en EE UU está detrás de esta indecisión y los expertos prevén volatilidad hasta que no se conozca el grueso de los resultados en EE UU.
El mercado prevé una importante desaceleración de beneficios aunque no se descartan las sorpresas positivas. Thomson Financial calcula que las empresas del S&P 500 ganaron un 8,3% en los tres primeros meses del año frente al 19,7% del último trimestre (ver cuadro).
En la última semana los preanuncios negativos alcanzaron el 57% frente al 70% de principios de año. 'Se ha ido mejorando y pienso que los resultados van a estar ligeramente por encima de las previsiones', comenta Joan Bonet, de Credit Suisse.
En lo que va de año las Bolsas de EE UU se han comportado mucho peor que las europeas y la temporada de resultados puede ayudar a reducir esta brecha, según los expertos. El Nasdaq cae el 7,8% en el lo que va de ejercicio, el S&P 500 se deja, el 1,99% mientras que el Dow Jones pierde un 2,55%. Comportamientos que distan del alza del 2,45% del Ibex o del avance del 3,86% del Euro Stoxx 50. Los expertos, con todo, continúan apostando por la renta variable Europea y encuentran numerosos motivos a favor de la región.
El diferencial de tipos de interés entre EE UU y la zona euro, la valoración de las Bolsas europeas, al igual que la caída reciente del euro son motivos que han fomentado la inversión en la zona euro, además de unas rentabilidades por dividendo más atractivas.
El petróleo también seguirá marcando el rumbo de las Bolsas. Ayer el recorte pasó de largo en Europa por la expectativa que generan los resultados. En Estados Unidos el alivio que causaron las actas de la última reunión de la Reserva Federal, al quitar miedo a subidas de tipos agresivas, fue lo que realmente desató las alzas tras la indecisión inicial. Así, el Dow Jones subió un 0,57%, el Nasdaq ganó un 0,67% y el S&P 500 se anotó el 0,55%.
Claves: La valoración y los tipos favorecen a Europa
¦bull;Los tipos de interés en EE UU están en el 2,75% frente al 2% de Europa. Esta brecha aumenta el atractivo de la renta variable europea, especialmente ante las dificultades de crecimiento de la región y la expectativa de nuevas subidas en Estados Unidos. Esta percepción también ha incrementado el diferencial de los tipos a largo entre las dos regiones, aumentando así el atractivo de la renta fija en EE UU como opción de inversión.¦bull;La valoración de las Bolsas europeas también es un punto a su favor. El PER 2005 del S&P 500 ronda 16,5 frente al 13 en Europa, según BNP Paribas AM. Un factor que incrementa aún más con la depreciación del euro.¦bull;El euro ha caído hasta 1,287 dólares desde 1,34 de hace unas semanas. El 40% del beneficio del Euro Stoxx proviene del área dólar, un motivo que ha aumentado las apuestas a favor de las exportadoras.
La opinión de los analistas
A partir del viernes y durante las dos semanas siguientes la temporada de resultados entrará en fase decisiva en EE UU. Las sorpresas positivas resultarán determinantes para dar impulso a Wall Street. Los expertos prevén que Europa se contagie, aunque en menor medida, dado el mejor comportamiento relativo de los mercados del Viejo Continente este ejercicio.
Jaime Albella: BNP Paribas AM
'Al final, EE UU es el motor de la economía mundial y Europa está mareando hasta que abre Wall Street. EE UU nos tira hacia atrás, pero sí nos podemos desmarcar este año por motivos como la valoración y el diferencial de tipos. Desde 2000 el Euro Stoxx ha caído el 42% y el S&P 500 un 23%. Tendría sentido que se cerrara la brecha'.
Jordi Padilla: Atlas Capital
'La publicación de resultados vuelve a centra la atención. Los resultados del cuatro trimestre de 2004 sorprendieron positivamente y eso hizo que hasta mediados de febrero el mercado tirara. Ahora el mercado mirará con lupa las previsiones para final de año y hasta que no se conozca el grueso aportará volatilidad'.
Javier Barrio: Intermoney
'Las Bolsas están a la espera de los resultados y la gente tiene miedo a que no se cumplan las previsiones por el petróleo. Las subidas de tipos y una mayor fortaleza del dólar en los últimos meses favorecen a Europa. Es normal que se cierre el diferencial si los resultados responden y el petróleo acompaña'.
Joan Bonet: Credit Suisse
'La publicación verdadera empieza el viernes con Citigroup y General Electric. Pensamos que los resultados pueden sorprender ligeramente al alza y si son mejores la Bolsa americana puede aguantar. Las variables favorecen a Europa pero parece difícil pensar que lo va a hacer un 7% mejor cada tres meses'.