Dudas acerca de la oferta por Allied
Pernod Ricard, tercera empresa del sector de bebidas alcohólicas, y Allied Domecq han comunicado esta semana mediante sendos comunicados a las autoridades bursátiles de Francia y el Reino Unido que exploran la posibilidad de alcanzar un acuerdo que posibilite su fusión. De culminarse la operación, la empresa resultante amenazaría el liderazgo de Diageo en el sector.
Aunque los contactos se encuentran aún en fase preliminar, la oferta de Pernod Ricard, aliado con el grupo británico Fortune Brands, podría llegar hasta los 650 peniques por cada título de Allied Domecq.
Las acciones de Allied han rebotado con fuerza tras conocerse la noticia, con una subida semanal cercana al 20%, y se han situado próximas a los 650 peniques. Como el valor ha llegado a la valoración objetiva de ABN Amro los analistas del banco de inversión holandés han decidido rebajar su recomendación a reducir desde mantener.
'La oferta conjunta de Pernod Ricard y Fortune Brand podría llegar a fructificar. Sin embargo, la financiación del acuerdo será todo un reto', según ABN Amro. 'La capacidad para apalancarse de estas compañías y pagar en efectivo la compra de una compañía del tamaño de Allied es limitada. Además la venta de activos conjunta de ambas sociedades podía limitar las sinergías de ahorro de costes de la operación', añaden.
ABN Amro ve que ambas compañías reúnen una cartera de marcas bastante complementaria. 'Los aspectos regulatorios de competencia podrían aflorar en mercados como el español, el francés y quizás en Corea. Sin embargo, no vemos que estos problemas puedan llegar a ser un factor determinante para romper el acuerdo'.
A juicio de estos expertos, la máxima oferta que podrían llegar a presentar Pernod y Fortune Brands por las acciones de Allied es de 653 peniques, valoración que implicaría pagar tres veces las ventas conjuntas de las divisiones de vino y bebidas alcohólicas de la empresa británica.
La oferta podría consistir en una pago mixto: acciones y efectivo. 'Estimamos que Pernod podría tener que incrementar su capital social en un 55% y Fortune Brands en cerca de un 22%. Esto supondría una dilución cercana al 7% sobre el beneficio por acción que estimamos para Pernod Ricard en 2005'. ABN Amro aconseja 'a la espera de nuevos detalles', mantener en cartera los títulos de Pernod.