Importante paso en Argentina
El éxito en la operación de canje de la deuda de Argentina, tras la mayor suspensión de pagos de la historia, supone un espaldarazo a la gestión del Gobierno. Es un importante paso, pero no definitivo, según el autor, que analiza las prioridades que debe afrontar ahora el Ejecutivo de Néstor Kirchner
Así ha considerado un alto cargo del FMI la finalización del canje de deuda en Argentina: un paso importante. ¿Cómo de importante? Recordad cómo la Institución Supranacional consideraba imprescindible para superar casi definitivamente este bache que el nivel de participación fuera superior al 80% (siguen pendientes varios procesos jurídicos en el exterior contra Argentina de acreedores que decidieron rechazar el canje). El proceso ha sido complejo. Pero ahora hay que mirar hacia el futuro.
¿Cómo se presenta el futuro para Argentina? Muchos dirán que muy positivo. Y una subida del 15 % del Merval en lo que llevamos de año (del 28% en 2004) reafirma este optimismo. Pero hay más señales de este optimismo: descenso del riesgo país, presiones sobre la moneda.
Esto último puede llamar la atención: varias fuentes del Gobierno han advertido de la posibilidad de implantar algún control de capital en caso de que se acentúe la entrada del capital golondrina. En definitiva, el riesgo de que los flujos de capital a corto plazo puedan amenazar un activo tan importante para el crecimiento como tener la moneda depreciada.
El Gobierno ha repetido en muchas ocasiones que es prioritario impedir que el peso se aprecie desde el nivel actual de tres pesos por dólar. Y según fuentes del mercado, en las últimas semanas se ha empleado a fondo para lograrlo. De hecho, muchos inversores internacionales han optado por la nueva deuda en pesos frente a otras monedas (especialmente el dólar) para intentar compensar, vía una futura apreciación de la moneda argentina, la pérdida de capital que ha supuesto una quita superior al 66%.
Sólo un dato para ilustrar la importancia que supone mantener el tipo de cambio del peso: el año pasado el superávit por cuenta corriente alcanzó un nivel del 3% del PIB, cuando se espera un empeoramiento hasta niveles del 0,7 % para este ejercicio.
¿Cuáles serán las prioridades del Gobierno argentino ahora? Si hiciéramos una encuesta en el mercado, probablemente la mayoría de respuestas se centrarían en retomar las conversaciones con el FMI y con las compañías de servicios públicos. En el primer caso, para consolidar de forma definitiva la imagen de Argentina como un país interesante a la hora de recibir inversiones internacionales. Y el país necesita imperiosamente aumentar la capacidad de producción de su industria, tras mantener tres años de fuerte (y para muchos sorprendente) crecimiento. Y en este punto convergen los intereses del FMI y de las empresas de servicios públicos: es preciso salir del atolladero que supone el enfrentamiento entre las compañías privatizadas y la Administración sobre la subida de las tarifas públicas.
El Gobierno les pide una mayor inversión, un esfuerzo que las compañías quieren que se compense a corto plazo con una recuperación de las subidas de las tarifas congeladas en la mayor parte desde el final de la convertibilidad del peso. Algunas compañías han llevado el debate a tribunales de mediación internacionales, cuando el presidente, Néstor Kirchner, quiere que se resuelvan dentro del país. El enfrentamiento ha llegado en algunos casos a un punto muerto: nadie quiere mover ficha. Y los primeros comentarios desde el Gobierno tras finalizar el canje no avanzan precisamente una mejora en esta situación.
La semana próxima se reunirá el Ministro de Economía argentino con el director gerente del FMI, Rodrigo rato. Pero desde ambas partes no se ha querido considerar esta reunión como inicio de la negociación para un nuevo acuerdo financiero. Más aún, la mayoría de los analistas consideran probable que el Gobierno siga pagando los próximos vencimientos de deuda con la Institución Supranacional, estimados en algo más de 5.200 millones de dólares.
Retomar las conversaciones con el FMI y las compañías de servicios públicos es importante. Pero todo apunta a que menos prioritario para el Gobierno argentino de lo que cree el mercado, especialmente si consideramos el bagaje de apoyo popular que ha supuesto el éxito de canje de deuda cuando no faltan tantos meses para las elecciones legislativas, previstas para octubre.
Algunos analistas le piden al Gobierno que acelere las reformas en los mercados de trabajo, financiero y fiscal. También que se enfoque en el control de la inflación. En los dos primeros meses del año la inflación ha subido hasta niveles del 7,5 % anual, más de dos puntos por encima del promedio del año pasado. La primera amenaza para la inflación proviene de la propia recuperación, con cada vez menor capacidad de producción ociosa. La segunda, de la presión social para subir los salarios. Desde la devaluación del peso, la inflación ha subido un 55% frente al 33% en que lo han hecho los salarios.
El escenario económico internacional en los últimos años, con fuerte aumento de la demanda y precios de las materias primas, ha sido muy favorable para Argentina. Pero es preciso prepararse para un empeoramiento progresivo en los dos próximos años. De hecho, esperamos que el crecimiento se desacelere hasta niveles del 5,5 % y 3,5 % en 2005 y 2006, tras el 8,8% estimado en 2004.
El éxito en el canje de la deuda supone un espaldarazo a la gestión del Gobierno. Un importante paso, pero no definitivo, en el proceso de normalización del país.
Estratega en España de Citigroup