La volatilidad de las Bolsas retrocede hasta su nivel más bajo en los últimos 10 años
La prima de riesgo se ha reducido para la renta variable al eliminarse ciertas incertidumbres como la tensión geopolítica, los escándalos financieros o la escalada del precio del crudo. La volatilidad de las Bolsas lo ha reflejado y su nivel está en los mínimos de una década.
Las Bolsas están apaciguadas; y hay datos que lo avalan. Las volatilidades del Standard & Poor's, del Dax y del Ibex se encuentran en los niveles más bajos de los últimos 10 años. La eliminación de algunas incertidumbres que pesaron sobre los mercados en otros momentos, como los atentados terroristas, los escándalos financieros, la recesión en Estados Unidos o la fuerte escalada del precio del petróleo, ha sido un bálsamo para la renta variable. Precisamente, los analistas ven en lo geopolítico el factor de mayor riesgo para un cambio de escenario. 'La presión geopolítica es la peor de todas, porque las repercusiones son siempre difíciles de medir; no es como conocer una compañía, en la que siempre puedes prever los beneficios o ingresos que va a tener', explica Joan Bonet, de Credit Suisse Banca Privada.
La volatilidad del S&P se encuentra en el 11,90%, mientras que la del Dax está en 11,38% y la del Ibex en el 10%. Esto quiere decir que, en la situación actual, la variación diaria del Ibex no debe ser superior al 0,63%. Si el índice de volatilidad estuviera, por ejemplo, en el 30% la oscilación sería del 1,89%. En las 27 sesiones transcurridas de 2005 el Ibex ha oscilado mínimamente, y al cierre, sólo han sido dos las ocasiones en las que ha caído o subido por encima del 1%.
Cuando algo sacude el mercado las volatilidades suben con fuerza. El año pasado, con en atentado terrorista en Madrid, la volatilidad del principal índice español se elevó al 30%. Tras el 11 de septiembre de 2001 las volatilidades del S&P, el Ibex y el Dax se encontraban en niveles de 44%, 47% y 56%, respectivamente. Las cotas fueron incluso superiores en el verano de 2002, con la resaca de los escándalos financieros en EE UU.
Tranquilidad del mercado
El índice de volatilidad de los mercados es un elemento seguido de cerca por los gestores. 'Está francamente baja y eso nos está indicando que hay un nivel de tranquilidad por parte de los inversores y que existe poca susceptibilidad a ponerse en contra', señala Bonet. El experto cree que los niveles actuales indican asimismo que el mercado está poco preparado para asumir bajadas. 'Hay un exceso de optimismo, el riesgo es muy bajo. Si se producen noticias negativas el peligro a caer será mucho mayor', asegura.
'Una volatilidad tan baja es positivo para el mercado con una tendencia alcista como la de ahora en la que no existen movimientos bruscos, sin que los precios estén distorsionados; en definitiva estás dentro con un nivel de riesgo muy corto', comenta âscar Germade, de Cortal Consors. El analista añade que lo indican los niveles actuales también es que 'el mercado está más asentado que hace un par de ejercicios'.
Pero como en todo, en donde siempre hay beneficiados y perjudicados, hay un sector en el que las bajas volatilidades no les interesa; se trata de los operadores de derivados y los de intradía. Este tipo de inversores aprovecha las volatilidades altas porque cuanto mayor sea la oscilación de un activo subyacente (precio de la acción) más alta es la prima o el precio de este tipo de activos, ya que incrementa las posibilidades de que el resultado sea a favor. Algunos analistas, sin embargo, recomiendan invertir en derivados cuando las volatilidades son bajas en el sentido de cubrirse, de forma barata, contra imprevistos.
Los efectos para los inversores
Los precios de las opciones, más baratosLa volatilidad del mercado está directamente relacionada con el precio de las opciones sobre índices o valores. Una opción da el derecho a comprar o vender un activo a un precio y en un plazo. Como no obliga, sirve para que el inversor se proteja frente a caídas -o también subidas- en los precios, perdiendo como máximo lo que le ha costado la opción. A menor volatilidad, menor es el precio de esta protección, y por lo tanto, de las acciones. Luego éstas son ahora más baratas.Mejores condiciones en fondos garantizadosLos fondos que más en boga han estado en los últimos años, los garantizados, se benefician de la menor volatilidad de la Bolsa porque los instrumentos financieros que usan son más baratos. Un garantizado invierte en renta fija la mayor parte del patrimonio -para garantizar el capital- y con el resto contrata un derivado que le permite ofrecer una determinada rentabilidad bajo unas condiciones. Al ser este derivado más barato por la menor volatilidad, las condiciones deberían ser mejores.