La rentabilidad de fondos en dólares supera el 2,7%

Los 79 fondos que se distribuyen en España y que invierten en renta fija en dólares acumulan en 2004 una rentabilidad media de 2,71% si la rentabilidad se mide en euros. Parte de esa ganancia hay que atribuírsela a la favorable evolución del dólar que, aunque estancado en su cotización frente al euro durante buena parte del primer semestre, para el conjunto del año marca una clara apreciación.

El mercado de deuda pública estadounidense vivió en abril y mayo uno de sus peores momentos de los últimos años. Las caídas de precios desde junio del año pasado, suponen una subida en las rentabilidades del 1,50%.

Probablemente una corrección tan fuerte está descontando una subida de tipos de interés por parte de la Reserva Federal de entre 0,75 y un punto porcentual. Hay que tener en cuenta que la curva de tipos de interés del dólar se encontraba hasta hace una semana, cuando la Reserva Federal decidió subir los tipos del 1% al 1,25%, en su momento de mayor pendiente desde 1954: el diferencial entre el corto plazo (los Fed Funds) al 1% y el largo plazo al 4,90% estaba cercano al 4%.

En estas circunstancias, es fácil suponer que, cuando los tipos de corto plazo sigan subiendo, y si la inflación en los EE UU se mantiene en los niveles actuales, la reacción de los tipos de largo plazo no debería llevarlos muy por encima del máximo alcanzado del 4,90%.